业绩表现更具韧性，投行业务再迎佳绩

1 Ta公司报告│季报点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 中信证券（600030）\非银金融 业绩表现更具韧性，投行业务再迎佳绩 事件： 公司发布三季报，22年前三季度实现营业总收入498亿元，同比-14%；实现归属于上市公司股东净利润166亿元，同比-6%，符合预期。前三季度ROE为6.80%，同比-2.54pct；年化后达9.07%。第三季度分别实现营业总收入149亿元和归母净利润54亿元，同比分别-26%和-1%，环比分别-24%和-10%。 ➢ 整体表现符合预期，权益市场下行拖累业绩 1）2022年前三季度，公司业绩表现相对稳健，具体来看前三季度自营、经纪、投行、资本中介、资管业务净收入及同比增速分别为124亿元（-19%）、88亿元（-19%）、63亿元（+13%）、42亿元（-5%）、81亿元（-6%）。2）短期市场压力下，经纪、自营业务承压。2022年前三季度市场日均股基成交额为10421亿元，同比-7%,第三季度日均股基交易额为10061亿元，同比-27%。受权益市场大幅波动影响，第三季度公司经纪业务手续费净收入为29亿元，同比-30%；同时受股、债市场影响，公司第三季度自营业务收入同比减少26%至29亿元。 ➢ 龙头效应持续放大，投行业务再迎佳绩 2022年前三季度，公司股债承销业务龙头地位稳固。具体来看，前三季度公司IPO、再融资、债券承销金额分别为1115、880、11750亿元，市占率分别为25%、16%、14%，同比分别+80%、-44%、+5%。 ➢ 盈利预测、估值与评级 我们维持盈利预测，预计公司22/23/24年营收分别为823/990/1160亿元，同比+8%/20%/17%，CAGR为14.8%；归母净利润分别为239/271/313亿元，同比+4%/13%/15%，CAGR为10.8%；EPS分别为1.61/1.83/2.11元。我们认为公司未来将维持高成长性，根据可比公司估值法，给予公司22年1.5倍PB，目标价23.99元。维持“买入”评级。 风险提示：二级市场大幅波动，资管规模修复不及预期，衍生品市场格局变化，基金销售竞争激烈。 Tabl e_First|Tabl e_Summary|Table_Excel 1 财务数据和估值 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 54383 76570 82335 98993 115972 增长率（%） 26 41 8 20 17 营业利润（百万元） 20638 31797 33665 40219 46152 增长率（%） 21 54 6 19 15 归母净利（百万元） 14902 22979 23906 27127 31263 增长率（%） 22 54 4 13 15 EPS（元/股） 1.15 1.79 1.61 1.83 2.11 市盈率（P/E） 14.94 9.64 10.68 9.41 8.16 市净率（P/B） 1.23 1.12 1.09 0.93 0.93 数据来源：公司公告、Wind，国联证券研究所预测；股价为 2022 年 10 月 28 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 10 月 28 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资评级： 买入 行 业： 证券 投资建议： 买入 （维持评级） 当前价格： 17.22 元 目标价格： 23.99 元 Tabl e_First|Tabl e_M arketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 14,821/11,367 流通 A 股市值（百万元） 243,046 每股净资产（元） 15.86 资产负债率（%） 80.99 一年内最高/最低（元） 26.17/0.00 Tabl e_First|Tabl e_C hart 股价相对走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱： zenggr@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《中信证券（600030）\非银金融行业攻守兼备，强者更强》2022.09.16 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│季报点评 图表 1：营业收入及增速 图表 2：归母净利润及增速 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 3：总资产规模及增速 图表 4：归母净资产及增速 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 5：ROE 图表 6：ROA 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250营业收入（亿元）同比（右轴）环比（右轴）-100%-50%0%50%100%150%200%01020304050607080归母净利润（亿元）同比（右轴）环比（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000总资产规模（亿元）增速（右轴）-5%0%5%10%15%20%05001,0001,5002,0002,5003,000归母净资产规模（亿元）增速（右轴）0.00.51.01.52.02.53.03.54.0单季ROE（%）0.00.10.20.30.40.50.60.7单季ROA（%）本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│季报点评 图表 7：营业支出及增速 图表 8：营业成本率 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 9：业务及管理费及增速 图表 10：业务及管理费率 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 11：经纪业务收入及增速 图表 12：投行业务收入及增速 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140营业支出（亿元）同比（右轴）环比（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%营业成本率-30%-20%-10%0%10%20