公司信息更新报告：网信证券收购落地，业务整合持续推进

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 指南针（300803.SZ） 2022 年 10 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/10/26 当前股价(元) 44.86 一年最高最低(元) 64.76/31.60 总市值(亿元) 182.57 流通市值(亿元) 99.84 总股本(亿股) 4.07 流通股本(亿股) 2.23 近 3 个月换手率(%) 183.78 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩高增长，收购网信驶入发展快车道—公司信息更新报告》-2022.8.21 《发布 30 亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展—公司信息更新报告》-2022.5.17 《拟重整网信获券商牌照，深度协同有望加速发展—公司首次覆盖报告》-2022.5.5 网信证券收购落地，业务整合持续推进 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 高超（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038  有望驶入发展快车道，维持“买入”评级 2022 年三季度，网信证券完成股权变更，公司正式成为第二家拥有券商牌照的金融信息服务商。业务整合方面，公司 APP 已开启网信证券开户入口，初步启动指南针客户引流工作，预计四季度或 2022 年年初启动规模化引流，公司金融信息服务将与证券服务深度协同发展，未来有望驶入发展快车道。我们维持盈利预测不变，预计 2022-2024 年归母净利润为 3.49、5.18、7.26 亿元，EPS 为 0.86、1.27、1.78 元，当前股价对应 PE 为 52.3、35.2、25.1 倍，维持“买入”评级。  事件：公司发布 2022 年三季报 2022 年前三季度，公司实现收入 11.01 亿元，同比增长 48.62%，实现归母净利润 3.14亿元，同比增长 91.89%，实现扣非归母净利润3.08 亿元，同比增长 94.07%；2022 年单三季度，公司实现收入 1.93 亿元，同比下滑 3.26%，实现归母净利润-0.10 亿元，同比下滑 132.05%，实现扣非归母净利润-0.12 亿元，同比下滑139.97%。前三季度公司毛利率为 90.53%，同比提升 1.42 个百分点。收入端，我们预计主要系三季度市场走弱以及公司产品销售周期影响，三季度收入略有下滑；利润端，网信证券业务仍处于恢复期，人才建设及设备更新投入加大，新增证券业务相关成本支出，综合网信证券收支增减变动影响，三季度利润同比下滑。  网信证券收购落地，业务整合持续推进 （1）2022 年 7 月，网信证券 100%股权已经变更登记至公司名下，并自 7 月 29日起纳入公司合并报表，公司成为继东方财富后第二家拥有券商牌照的金融信息服务商。2022 年 5 月公司推出定增预案，拟募集 30 亿元增资网信证券，目前已获深交所受理，未来随着定增方案落地，有望夯实网信证券资本实力，加速证券业务步入正轨。（2）业务整合方面，公司 APP 已开启网信证券开户入口，初步启动指南针客户引流工作，预计四季度或 2023 年年初启动规模化引流。收购网信证券后，公司金融信息服务将与证券服务深度协同发展，共同打造围绕中小投资者的财富管理生态闭环，公司有望驶入发展快车道，未来可期。  风险提示：重整后发展不及预期；证券市场活跃度下降；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 693 932 1,485 2,190 3,050 YOY(%) 11.2 34.6 59.3 47.4 39.3 归母净利润(百万元) 89 176 349 518 726 YOY(%) -25.9 97.5 98.2 48.4 40.2 毛利率(%) 84.6 88.1 88.3 88.2 88.2 净利率(%) 12.9 18.9 23.5 23.7 23.8 ROE(%) 8.0 13.7 21.4 24.3 25.5 EPS(摊薄/元) 0.22 0.43 0.86 1.27 1.78 P/E(倍) 204.6 103.6 52.3 35.2 25.1 P/B(倍) 16.3 14.2 11.2 8.5 6.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%120%2021-102022-022022-062022-10指 南 针沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1285 1695 1632 1867 2207 营业收入 693 932 1485 2190 3050 现金 1205 1607 1549 1791 2121 营业成本 106 111 173 258 359 应收票据及应收账款 10 9 11 13 16 营业税金及附加 4 6 9 13 18 其他应收款 1 53 9 13 17 营业费用 384 501 728 1029 1403 预付账款 8 6 8 9 11 管理费用 57 67 104 153 214 存货 0 1 1 1 1 研发费用 92 109 149 219 305 其他流动资产 61 18 54 39 40 财务费用 -26 -25 -16 -7 2 非流动资产 358 351 611 935 1307 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 12 26 18 19 固定资产 336 328 593 919 1292 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1 3 0 -1 -1 投资净收益 10 16 13 13 13 其他非流动资产 21 20 18 16 15 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1643 2046 2243 2802 3513 营业利润 93 190 377 555 781 流动负债 142 262 187 223 215 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 75 42 46 50 营业外支出 0 1 0 1 1 应付票据及应付账款 33 38 32 48 42 利润总额 92 190 377 555 780 其他流动负债 109 150 113 130 123 所得税 3 13 28 37 54 非流动负债 380 501 425 443 447 净利润 89 176 349 518 726 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 380 501 425 443 4