北交所策略专题报告：北交所一周年：新股定价趋向合理，投资人参与各有特色

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2022 年 10 月 18 日 《深耕靶向、缓释注射剂，产品上市在 望 — 新 三 板 公 司 深 度 报 告 》 -2022.10.18 《倍益康：转型消费领域的筋膜枪“专精特新”企业，拟扩产设店强化OBM — 北 交 所 新 股 申 购 报 告 》 -2022.10.17 《远航精密（833914）：锂电池镍导体 “小巨人”，国内镍带市占第一—北交所新股申购报告》-2022.10.17 北交所一周年：新股定价趋向合理，投资人参与各有特色 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2022 年北交所新股首日破发率降低，上市后 60 日平均最高涨幅达 62.91% 截止 9 月 23 日，北交所共 111 只股票，首日出现破发数量为 33 家占比29.73%。而进入 2022 年后新上市 32 家公司中，首日破发数量为 8 家占比下降至 25%。月度数据趋势更为清晰，2022 年 5 月后破发比例进一步降低。新股涨幅上，上市后 20 交易日及 60 交易日平均最高涨幅分别为 58.23%/62.91%。  2022 年北交所发行价多位于新三板停牌价的 75%，发行 PE25X 以下占比多 2022 年北交所上市新股定价水平有所下降。北交所整体 111 只公开发行价/停牌价指标平均值为 0.77，而 2022 年上市的 32 只股票中平均值仅为 0.65 有所下降。同时 2022 年有 62.5%的新公司将发行价相对新三板期间停牌价的比例定在75%以下。发行 PE 方面，2022 年上市新股的 PE 值在 25X 以下的共 25 只股票，占比 78.13%，较北交所整体 70.27%的比例更为集中，极端情况减少。  北交所保荐投行 CR5 集中度 40.54%，部分优势券商融资和定价能力初显 北交所上市公司集中于生物医药、化工新材料、TMT、高端装备制造、大消费等五大行业产业集群，共计 96 家占总数的 86.48%，集中度高。其中高端装备制造有 45 家，占比达 41%是最为集中的行业。从各家投行的保荐项目行业分布来看，高端装备制造/TMT 行业为最集中的两大行业。另从发行市盈率定价以及平均融资规模来看中信建投、开源证券、安信证券、申万宏源等北交所头部券商经验丰富且具有较强的发行能力，平均融资总额领先。  私募基金为战略配售参与主力，专精特新公司增多使持续参与策略收益较好 从 2022 年 3 月以来战略配售情况来看，私募基金参与战配共 124 次，其后是券商资金 42 次，公募基金 15 次及发行企业的上下游企业 14 次。值得注意的是，保险和期货系资管也各参与了 1 次战略配售，北交所新股战略配售的机构类型正在逐渐拓展。从盈利状况来看，截至最新，私募基金战略配售累积浮盈最高，其次是员工持股计划、上下游企业、券商自营等。券商中，开源证券参与战配最多。由于 2022 年北交所新股不乏“小巨人”及上市定价偏理性，持续参与策略反而可更好获益。 风险提示：政策风险、宏观经济风险、公司经营风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 2022 年新股首日破发率下降，上市后表现较好 ..................................................................................................................... 3 2、 2022 年北交所新股定价趋向合理 ............................................................................................................................................. 5 3、 北交所保荐承销能力对比，持续参与战配投资者获益颇丰 .................................................................................................. 7 3.1、 投行：承销保荐 CR5 集中度 40.54%，部分券商定价能力初现 ................................................................................ 7 3.2、 战配：私募为战配主要投资者，持续参与易把握盈利机会 ....................................................................................... 9 4、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 2022 年月度破发比例水平有所降低 .................................................................................................................................... 3 图 2： 发行价/停牌价指标值 2022 年产生下降趋势 ...................................................................................................................... 5 图 3： 2022 年以来新股 PE 定价趋向合理 ..................................................................................................................................... 6 图 4： 2022 年新股的发行 PE/行业 PE 值向 60%~100%区间内集中 ........................................................................................... 6 图 5： 目前北交所保荐券商保荐数量 CR5 为 40.54% ...............