食品饮料周思考（第40周）：国庆消费相对平淡，高端酒表现最优

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 国庆消费相对平淡，高端酒表现最优 -周思考（第 40 周) 食品饮料 证券研究报告/行业周报 2022 年 10 月 09 日 评级：增持（维持） 分析师：范劲松 执业证书编号： S0740517030001 电话：021-20315138 Email： fanjs@r.qlzq.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn 分析师：何长天 执业证书编号：S0740522030001 Email：hect@zts.com.cn 研究助理：罗頔影 Email：luody@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元) 5974553 行业流通市值(百万元) 5699064 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 洽洽食品：行稳致远，坚定看好 2. 安井食品：预制菜表现亮眼，下半年仍是利润释放阶段 3. 绝味食品：激励重振信心，目标行稳致远 4. 专题研究｜白酒：板块基本面环比改善，宏观催化看好整体估值反弹 5. 数据点评：酒类动销向好，食品表现平稳——食品饮料行业 2022 年 8 月线下商[Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 贵州茅台 1872.50 37.17 41.76 51.58 60.70 53.75 49.09 36.30 30.85 1.88 买入 五粮液 169.23 5.14 6.02 7.00 8.28 56.77 36.99 24.18 20.44 1.49 买入 绝味食品 50.10 1.15 1.60 1.49 2.07 67.29 42.79 33.62 24.20 2.19 买入 青岛啤酒 106.20 1.61 2.31 2.58 3.41 61.60 42.81 41.16 31.14 1.68 买入 舍得酒业 139.18 1.75 3.75 5.41 7.47 48.82 60.61 25.73 18.63 0.66 买入 颐海国际 21.16 0.48 0.64 0.65 0.84 107.30 37.69 18.18 13.94 1.04 买入 古井贡酒 271.95 3.51 4.35 5.40 6.97 77.49 56.09 50.36 39.02 0.80 买入 备注：股价为 2022 年 9 月 30 日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点  中秋国庆白酒板块观点：今年中秋国庆的时间间隔较长，同时四川在中秋期间受到疫情影响，导致市场对中秋国庆预期较低。受益于宴席回补，渠道反馈国庆期间河南市场延续较弱趋势，中秋国庆动销整体与 2019 年持平；浙江宴席场次同增 15%；西南地区宴席消费也显著环比改善，高端动销同比双位数增长，次高端同增 20+%，预计宴席占比较大的五粮液、次高端白酒将受益。整体中秋国庆来看，高端酒整体优于次高端，次高端中汾酒表现相对突出。综合产业动销和三季报预期，我们重点推荐茅台、老窖、五粮液、汾酒、古井等，关注迎驾贡酒。  高端酒周跟踪：整体中秋国庆高端酒动销稳健，四川疫情已基本结束，随着四季度天气变冷，旺季到来，预计动销将继续环比改善。1）贵州茅台：10 月配额已回款，暂未发货，占全年比例约 7%。目前库存同比略有提升，约 15-20 天。根据今日酒价，整箱/散瓶飞天批价较节前变化不大，分别为 3045/2730 元。整箱茅台 1935 较节前基本一致为 1230 元，散瓶已非常贴近指导价。珍品下滑 60 元至 4690 元，生肖下滑40 元，十五年基本稳定。三季度茅台 1935 投放量有收缩，预计四季度将继续缩量。2）五粮液：近期开始停货，发货进度与两周前变化不大，库存约 1 个月。河南批价回落到 960-965 元，其他区域大多在 970-980 区间。四季度额外的计划外配额尚不明确，但考虑到部分小商已被缩减四季度配额，我们认为厂家对价格的重视程度会更高。我们预计五粮液四季度批价将维持稳健。根据酒说，五粮液投资者交流活动表示 1-9 月全国有 14 个营销战区实现动销正增长，核心产品八代普五依然保持良好动销。3）泸州老窖：老窖主动停货以保护价盘，10 月打款已完成，高度国窖批价多数区域 910-920 元区间。低度国窖批价约 660 元。低度国窖库存 20 天左右，高度库存为 1-1.5 个月  国庆数据：本地消费更火热，“吃喝”仍是重头戏。消费者旅游出行消费表现疲软，“本地+周边游”更为火热，本地餐饮、聚餐等需求较为不错。最基础的外出“吃喝”、聚餐需求韧性足，本地新玩法如露营、飞盘、骑行等持续破圈。 1） 从出游数据看：出行少、距离短，本地+周报消费占据主导。文化和旅游部公布2022 年国庆节假期文化和旅游市场情况，经中心测算，2022 年国庆节假期 7 天全国国内旅游出游 4.22 亿人次，同比减少 18.2%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 60.7%。实现国内旅游收入 2872.1 亿元，同比减少 26.2%，恢复至 2019 年同期的 44.2%。受疫情影响，出行旅游恢复相对缓慢，本地消费成为新引擎。根据美团数据，“十一”黄金周本地消费占比 77.4%，长假期间本地业态的日均消-30%-20%-10%0%10%20%30%食品饮料(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 超数据点评 费额相比“五一”假期增长 34%，同比 2019 年黄金周增长 52%。携程发布《2022年国庆假期旅游总结报告》也显示，今年国庆各地倡导居民“就地过节”。本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场。国庆 7 天，本地、周边旅游订单占比达 65%,本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近 30%。本地和周边消费成为新引擎。 2） 从餐饮数据看：美团数据显示，2022 年国庆期间在线餐饮预订量比 2021 年增加了 87.6%，精品餐厅的预订量比去年增加了 49%。北京高端餐厅的订单激增三倍，紧随其后的是杭州和上海。除了线下就餐，预制菜也十分火热。叮咚买菜预制菜负责人在接受其它媒体采访时表示，十一、重阳节假日期间，消费者对聚餐、露营等需求剧增，平台加大了预制菜产品的整体备货量，环比上个月增加了 2-3倍，尤其适合家庭聚餐的火锅类备货充足。目前，叮咚买菜预计国庆 7 天预制菜整体销量同比去年增长 50%-60%，十一当天预计销量同比翻倍。 3） 从消费方式看：“即兴度假”催生消费新潮流，“本地+周边游”火热。美团数据显示，选择城市