农林牧渔行业周报：生猪价格周环比上涨1%，补栏压栏相对理性

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪价格周环比上涨 1%，补栏压栏相对理性 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-10-2 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：仔猪、种猪价格连降四周，出栏生猪均重保持平稳》2022-8-27 2.《华安农业周报：仔猪价格连降五周，出栏生猪均重微增》2022-9-3 3.《华安农业周报：生猪补栏积极性再降，抛储座谈难改上行趋势》2022-9-12 4.《华安农业周报：生猪价格周环比上涨 2.3%，二元母猪价格跌破 1800元》2022-9-18 5.《华安农业周报：二元母猪价格周环比再降，8 月猪用疫苗批签发同比大增》2022-9-24 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] 生猪价格周环比上涨 1%至 24.53 元/公斤，补栏积极性相对理性 ①生猪价格周环比上涨 1%。本周六全国生猪价格 24.53 元/公斤，周环比上涨 1%。本周五自繁自养生猪盈利 799.35 元/头，外购仔猪养殖盈利 803.41 元/头；②二元母猪头均价格周环比微涨至 1785 元。涌益咨询披露数据(9.23-9.29)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.42%，处非瘟以来低位；规模场 15 公斤仔猪出栏价 636 元/头，周环比上涨1.6%，50 公斤二元母猪价格 1785 元/头，周环比微涨，补栏积极性平稳。据农业部披露，9 月 21 日全国仔猪均价 43.97 元/公斤，周环比下降 0.3%，较 7 月末高点下降 2.2%；③补栏及压栏意愿相对理性，建议调整期配置生猪养殖板块。猪价已步入新一轮上行周期，据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023 年 5 月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势。抛储及约谈对短期猪价影响有限，本周猪价再创今年 7 月以来新高。除政策层面，生猪出栏均重、疫情、养殖效率变化也会影响短期猪价：i）涌益咨询(9.23-9.29)全国出栏生猪均重 128.13 公斤，周环比上涨 0.2%，较 2021 年峰值 137.6 公斤仍有6.9%差距，出栏均重超过 150kg 生猪占比 7.53%，仍处偏低水平；农业部数据，9 月 23 日 16 省份宰后均重 91.65 公斤，较 2020、2021 年同期分别增加-0.4%、2.8%，目前看，压栏或二次育肥对 2-3 个月之后猪价影响有限；ii）低体重猪出栏占比仅 5.42%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）二元母猪价格 1785 元/头，养殖户补栏意愿理性，2023 年猪价维持高位时间或超预期。本周五各家猪企头均市值，温氏 5711 元、牧原 5196 元、天邦食品 2500 元、中粮家佳康1658 元、正邦 1420 元，估值仍处偏低水平，我们继续推荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望、大北农。 白羽鸡产品价格周环比微涨，黄羽鸡价格涨跌互现 ①白羽鸡产品价格周环比微涨。本周五，白羽鸡产品价格 10,920 元/吨，周环比上涨 0.2%。从替代品角度看，猪价已步入新一轮上行周期，目前猪鸡比价处于历史均值水平，高猪价或对鸡价形成一定支撑。从白羽肉鸡自身周期看，父母代鸡苗价格向上周期或于 2023 年5 月启动，商品代价格上行周期或于 2024 年启动。2021 年 9 月-2022年 4 月，祖代更新量相对较高，我们预计 2023 年 4 月之前，父母代鸡苗价格将维持低位；由于今年 5-8 月祖代更新量较低，2023 年 5开始父母代鸡苗价格有望明显回升；今年 9-12 月祖代更新量将影响2023 年 9-12 月父母代鸡苗价格，我们将密切跟踪祖代更新量。2021年我国祖代更新量 124.62 万套，处于历史相对高位，对应 2023 年商品代毛鸡和鸡产品价格会相对偏弱；今年祖代更新量有望降至 90 万套左右，对应 2024 年商品代毛鸡和鸡产品价格有望明显回升。由于2022 年 5-8 月父母代鸡苗销量处于历史高位，对应 2023 年 3-6 月商品代毛鸡和鸡产品价格或维持相对低位，我们将紧密跟踪父母代销仅供内部参考，请勿外传[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 量。②本周黄羽鸡价格涨跌互现。9 月 30 日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.86 元/斤，周环比跌 1.0%，同比涨 41.8%；中速鸡均价 8.71 元/斤，周环比跌 7.4%，同比涨 24.4%；土鸡均价 10.99 元/斤，周环比涨2.6%，同比涨 36.2%；乌骨鸡 6.95 元/斤，周环比涨 9.5%，同比涨9.1%。2022 年第 36 周（9.5-9.11），黄羽在产父母代存栏、父母代鸡苗销量均处 2018 年以来底部区域，黄羽鸡价格有望维持高位，建议关注立华股份。 兽药景气度明显回升，非瘟疫苗进展值得期待 随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022 年 8 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗 700%、猪细小病毒疫苗 213%、口蹄疫苗 75%、高致病性猪蓝耳疫苗 63%、猪伪狂犬疫苗 50%、腹泻苗 26%、猪瘟疫苗 12%、猪圆环疫苗 9.8%；2022 年 1-8 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 14.8%、高致病性猪蓝耳疫苗-4.2%、猪细小病毒疫苗-3.4%、猪圆环疫苗-22.4%、猪乙型脑炎疫苗-23%、腹泻苗-25.1%、猪瘟疫苗-34.6%、猪伪狂犬疫苗-38%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7 月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。 转基因商业化稳步推进，全球玉米、大豆 9 月库消比预测值环比下降 ①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。大北农、隆平高科从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，有望充分受益转基因玉米商业化。大北农、隆平高科、登海种业、先正达有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②全球玉米库消比预测值 9 月环比下降 0.1 个百分点，供需紧平衡。USDA9月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.3%