锂电行业2022年上半年业绩综述：板块增长强劲、景气周期延续

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告2022年09月30日锂电行业 2022 年上半年业绩综述：板块增长强劲、景气周期延续核心观点新能源汽车行业高景气带动锂电池业绩大幅增长。2021 年以来国内新能源汽车迎来快速发展期，其中 2021 年国内新能源汽车销量同比增长约 1.6 倍；2022 年 1-8 月同比增长约 1.1 倍。新能源汽车快速发展带动锂电池行业业绩大幅上涨。营业收入方面，2022 年上半年锂电池行业营业收入为 1471.56 亿元，同比增长 151.01%。归母净利润方面，2022 年上半年锂电池行业归母净利润为 97.07 亿元，同比增长 63.17%。盈利能力方面，2022 年上半年锂电池行业盈利能力有所下降，其中毛利率为17.81%，同比下降 7.87pct；净利率为 6.60%，同比下降 3.55pct。2022 年上半年锂电细分领域业绩表现亮眼。正极材料方面，2022年上半年正极材料行业营业收入为 927.01 亿元，同比增长 88.93%；归母净利润为 50.69 亿元，同比增长 47.96%。11 家重点跟踪的正极材料企业中有 8 家归母净利润实现正增长。负极材料方面，2022 年上半年负极材料行业营业收入为 341.53 亿元，同比增长 47.88%；归母净利润为 38.36亿元，同比增长 58.7%。5 家重点跟踪的负极材料企业中有 4 家归母净利润实现正增长。电解液方面，2022 年上半年电解液行业营业收入为509.58 亿元，同比增长 47.94%；归母净利润为 71.53 亿元，同比增长143.21%。5 家重点跟踪的电解液企业归母净利润均实现正增长。隔膜方面，2022 年上半年隔膜行业营业收入为 183.35 亿元，同比增长 22.73%；归母净利润为 44.2 亿元，同比增长 36.37%。4 家重点跟踪的隔膜企业中有 3 家归母净利润实现正增长。锂电产业链上下游产品价格多数上涨。锂电池方面，截至 2022 年 9月 28 日，方形三元锂电池、方形磷酸铁锂锂电池、圆柱锂电池市场价格分别报 1250 元/KWh、1100 元/KWh、5.95 元/只，较 2021 年初分别上涨63.4%、74.6%、17.8%。正极材料方面，截至 2022 年 9 月 28 日，三元材料 523/622/811/111 市场均价分别为 33.85 万元/吨、36.25 万元/吨、38.65万元/吨、33.95 万元/吨，较 2021 年初分别上涨 177.5%、164.6%、131.4%、132.5%；磷酸铁锂市场均价报 16 万元/吨，较 2021 年初上涨 332.4%。负极材料方面，截至 2022 年 9 月 28 日，天然石墨低端价/中端价/高端价分别报 2.7 万元/吨、4.2 万元/吨、5.95 万元/吨，较 2021 年初分别上涨 63.6%、33.3%、17.8%。电解液方面，电解液市场均价从 2021 年初的4.15 万元/吨上涨至 2021 年 12 月的 12 万元/吨，涨幅为 189.2%，之后回落至 2022 年 9 月 28 日的 6.8 万元/吨，仍位于历史中高位水平。隔膜方面，截至 2022 年 9 月 28 日，隔膜干法、隔膜湿法市场均价分别报 0.95元/平方米、1.35 元/平方米，较 2021 年初分别上涨 5.56%、12.5%。目前锂电下游需求旺盛，行业景气有望延续。新能源汽车方面，目前各国纷纷出台相关政策助力新能源汽车发展提速。新能源汽车渗透率大幅提升，其中中国新能源汽车市场渗透率由 2020 年的 5.4%提升至2022 年上半年的 21.6%。目前新能源汽车行业景气依旧，有望带动锂电产业链需求增长。储能方面，2021 年我国新增光伏、风电发电新增装机规模达 1.01 亿千瓦，2022 年上半年我国可再生能源发电新增装机规模为5475 万千瓦。新能源发电并网有望带动电化学储能装机规模持续提升，2016-2021 年全球电化学储能累计装机规模年均复合增长率为 60.3%。储能锂电池作为主要的电化学储能方式，其需求增长指日可待。投资建议目前新能源汽车行业景气依旧，电化学储能快速增长有望贡献锂电第二大需求增量，相关企业或将受益，如宁德时代、石大胜华、容百科技、天赐材料等。风险提示技术更新迭代、市场竞争加剧、原材料价格异常波动等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn股价走势相关研究《【化工】炭黑价格上涨、导电炭黑打开增长空间_20220929》2022.09.29《【化工】甜味剂需求持续提升，天然人工协同发展_20220928》2022.09.28《【新材料】新能源发电并网+政策驱动、新型储能迎发展机遇_20220928》2022.09.28《【新材料】多家企业加码布局、钠电池产业化元年将近_20220927》2022.09.27《【新材料】企业纷纷布局、LiFSI 迎发展机遇_20220926》2022.09.26行业研究·化工·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2化工正文目录1. 业绩回顾：受益行业高景气、2022H1 业绩整体向好................................................................................................41.1. 上游：业绩表现亮眼、多数实现增长.............................................................................................................. 41.1.1. 正极：营收大幅增长、存货变现加速..................................................................................................41.1.2. 负极：再创历史新高、盈利能力增强..................................................................................................61.1.3. 电解液：毛利率持续上行、回款能力提升..........................................................................................81.1.4. 隔膜：营收递增趋势不改，费用率明显下降....................................................................................101.2. 下游：收入增长提速、利润上涨明显............................................................................................