食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性

[Table_ReportDate] 2022 年 09 月 19 日 [Table_ReportIndustryName] 食品饮料、美容护理 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业定期报告 相关研究 [Table_ReportList] 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料边际改善，美容护理分化持续强者恒强，关注中报业绩与需求复苏 2022.08.12 步入新征程，产品升级与高端化路径清晰 2022.08.01 食品饮料、美容护理行业月报：疫情缓解，消费回暖，食品饮料需求修复，化妆品 6 月社零恢复正增长 2022.07.20 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险。 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] [Table_ReportAuthors] 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师） 联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com 资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com 资格证书：S1200522010001 [Table_Title] 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性 报告摘要 [Table_Summary] 食品饮料：2022 年 7 月，全国白酒产量 37.8 万千升，同比-6.4%。高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖零售价基本稳定。全国啤酒产量为 421.6 万千升，同比+10.8%，旺季啤酒产量大幅增长。进口啤酒数量为 43,060 千升，同比-4.9%，进口平均单价为 1246.12 美元/千升，同比-10.5%，进口啤酒量价均有所回落。主产省份生鲜乳平均价格 4.12元/公斤，同比-5.3%；全球乳制品交易平均价格 3768 美元/吨，环比-2.9%，乳制品成本下行，但仍然维持在高位。 从 2022 中报业绩来看，白酒板块业绩增速领先，价格带分化持续，高端白酒业绩稳健，而区域性酒企业绩与市场疫情反复程度相关。继续推荐高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端白酒山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业；啤酒虽受疫情短期扰动，但不改高端化进程，继续推荐产品结构持续优化的华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒；乳制品受疫情影响发货受限，成本端依旧承压，龙头伊利股份彰显韧性。 美容护理：化妆品：中报业绩呈现“两个分化”的特征。一是产业链各环节表现的分化，品牌端强于上游制造端。代工厂业绩承压，主要系对代工依赖度更高的下游中小品牌商增长乏力；疫情影响订单交付；上游原料、包材价格上涨，成本压力凸显。原料商中防晒剂龙头科思股份业绩突出，符合此前预期。业绩高增主要系海外疫情防控解除，出行需求恢复带来防晒剂需求恢复；公司自身产能扩张；俄乌冲突背景下，巴斯夫等原料巨头受欧洲能源危机的影响，防晒剂产能供给不足；产品提价缓解原材料涨价带来的成本压力；人民币贬值提升汇兑收益。二是头部化妆品品牌商与行业整体表现的分化。头部品牌商业绩增速显著高于行业增速，强者恒强趋势持续验证，叠加新规落地带来竞争格局的优化，行业集中度有望提升。线上数据方面，三季度为化妆品传统淡季，主要系季节因素以及前后 618 和双 11 大促的虹吸效应的影响。2022年 8 月，淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额 182.93 亿元，同比下降 20%。8 月抖音美妆护肤合计实现销售额 67.86 亿元，同比增长 63%，增速较此前有所放缓。建议关注增长稳健的头部品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物，以及中报业绩触底后有望边际修复的上海家化。 医美：上半年尤其是二季度的疫情影响线下消费场景，对下游机构冲击较大。上游产品端具备较强韧性，持续受益于新品推广带来的增量以及监管趋严背景下，合规产品市场的扩容。建议关注资质壁垒显著，濡白天使推广提速的医美针剂龙头爱美客 -0.75-0.45-0.150.150.450.752021-92021-122022-32022-6食品饮料美容护理沪深300仅供内部参考，请勿外传[Table_PageHeader] 食品饮料 请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................................... 4 2. 行业月度数据跟踪 ............................................................................................................................................ 5 2.1. 食品饮料 ................................................................................................................................................ 5 2.1.1. 白酒 ............................................................................................................................................. 5 2.1.2. 啤酒 ............................................................................................................................................. 5 2.1.3. 乳制品 ......................................................................................................................................... 6 2.2. 化妆品 ..............................................................................