宇信科技(300674)在手订单稳定增长，H1营收同比增长19%

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 宇信科技（300674）公司半年报 2022 年 09 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 09 月 19 日收盘价（元） 14.72 52 周股价波动（元） 12.96-27.92 总股本/流通 A 股（百万股） 712/703 总市值/流通市值（百万元） 10475/10352 相关研究 [Table_ReportInfo] 《软件和创新业务收入高增长，深度参与把握金融信创和数字人民币机遇》2022.04.09 《受益金融信创核心业务稳步增长，创新业务增速达 58%》2021.11.03 《创新运营业务超 40%增长，软件业务订单增速 47%，充分受益于信创推进》2021.08.06 市场表现 [Table_QuoteInfo] -30.17%-13.17%3.83%20.83%37.83%2021/9 2021/12 2022/3 2022/6宇信科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -8.6 -4.8 -6.1 相对涨幅（%） -3.2 3.2 2.7 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 分析师:李轩 Tel:(021)23154652 Email:lx12671@htsec.com 证书:S0850519070001 分析师:华晋书 Tel:02123219748 Email:hjs14155@htsec.com 证书:S0850521090001 在手订单稳定增长，H1 营收同比增长 19% [Table_Summary] 投资要点：  H1 营收同比增长 18.56%。公司发布 2022 年半年度报告，上半年公司实现营业收入 16.02 亿元，同比增长 18.56%。分业务来看，上半年公司软件开发业务收入实现 12.75 亿元，同比增长 20.07%；公司创新运营业务在业务拓展和项目上线时间上受到疫情影响，但在已有客户上业务持续稳定运营，实现收入 0.72 亿元，同比增长 14.00%。上半年，公司归母净利润为 1.21 亿元，同比下降 9.19%。公司 H1 扣非归母净利润为 1.15 亿元，同比增长 7.25%。  软件业务在手订单同比增长 15%，中小银行及非银金融机构增速较高。上半年，公司软件开发业务的在手订单约为 26.5 亿元，同比增长 15%。我们认为，公司在手订单的增长从一定程度为公司下半年及明年软件业务发展提供保障。上半年，公司各产品线陆续在近二十家银行中标和落地。分客户来看，在中小银行上，随着城商行改革和重组的深化，城商行软件开发需求增加，公司收入同比增长 21.58%。在非银金融机构上，公司进一步发力，将在银行体系积累和沉淀的软件开发案例进行全面输出，收入同比增长 129.2%。  海外市场实现突破，战略投资大连同方软银完善业务布局。海外市场方面，公司加快推进新加坡、印尼、柬埔寨、马来西亚四国的市场拓展，公司承建的印尼本土最大财团之一的数字银行项目，于 2022 年 5 月正式对外发布，标志着公司在数字银行市场有了完整的数字银行全域成功案例。上半年，公司战略投资入股国内核心系统领先厂商大连同方软银。对大连同方软银的投资，在产品上，双方优势互补、强强联合，有助于在银行核心业务系统市场共同发力；在技术层面，也将助于公司提升分布式核心系统建设能力，对于分布式核心的改造、服务和运维等方面提前进行了技术和能力布局。  持续提升研发投入，股份回购计划彰显信心。上半年，公司继续保持稳定的研发投入，H1 研发投入 2.09 亿元，同比增长 16.45%，研发投入占营业收入的 13.06%，维持在较高水平。公司从 IAAS 层到 PAAS 层，构建支撑了所有业务产品的统一技术底座，包括信创体系的技术底座、分布式的技术底座、统一的前端架构和移动架构等。上半年，公司发布了回购股份方案，公司拟回购股份金额 1.5 亿元-3.0亿元，用于实施员工持股计划或者股权激励,公司股份回购计划彰显了管理层对公司未来发展前景的信心和对公司内在价值的认可，能够进一步健全公司长效激励机制，促进公司经营可持续、健康和长远稳定发展。  盈利预测与投资建议：我们看好公司多年在金融 IT 领域的业务经验和客户粘性，我们认为，公司的软件业务和创新运营业务持续保持高增速，占比不断提升将有望持续改善毛利率水平，同时公司作为龙头将充分受益于金融信创的推进。我们预测，公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.79/1.05 元，参考可比公司，给予 2022年 PE25-30 倍，6 个月合理价值区间为 19.76-23.72 元，给予“优于大市”评级。  风险提示：创新业务进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2982 3726 4665 5779 7134 (+/-)YoY(%) 12.4% 25.0% 25.2% 23.9% 23.5% 净利润(百万元) 453 396 563 749 982 (+/-)YoY(%) 65.2% -12.6% 42.1% 33.1% 31.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.64 0.56 0.79 1.05 1.38 毛利率(%) 35.2% 34.1% 35.1% 36.3% 37.5% 净资产收益率(%) 19.5% 14.4% 12.7% 14.5% 15.9% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃宇信科技（300674）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市 值 ( 亿元） 2020 2021 2022E 2020 2021 2022E 长亮科技 300348.SZ 11.40 82.2 0.33 0.17 0.28 35 65 41 恒生电子 600570.SH 33.69 640.1 0.70 0.77 0.75 48 44 45 神州信息 000555.SZ 10.16 99.9 0.48 0.38 0.43 21 27 24 南天信息 000948.SZ 15.00 59.2 0.24 0.22 0.35 62 68 43 平均 4