首次覆盖报告：立足纳米镀膜、拓展下游腾飞在即

请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告2022年09月13日立足纳米镀膜、拓展下游腾飞在即——菲沃泰（688371.SZ）首次覆盖报告核心观点聚焦 PECVD 纳米镀膜，业绩高速增长。公司成立于 2016 年，并于同年自主研发出国内首台 FT-35X 行星转架纳米镀膜等离子化学气相沉积设备制备纳米薄膜。经过几年的发展，公司迅速成长为华为、小米、苹果、vivo、亚马逊等国内外智能终端龙头厂商的纳米薄膜直接或间接供应商。公司产品逐渐取代传统防护材料应用于消费电子领域，2021 年公司在手机整机、耳机整机市场占有率分别为 12.72%、7.44%。截至 2021年末，公司拥有 304 台 PECVD 纳米镀膜设备。2022 年上半年公司营业收入同比增长 56.70%，归母净利润同比增长 213.59%。消费电子行业需求向好，公司市场占有率稳步提升。2018-2021 年公司产品应用于消费电子行业的营业收入占公司总营业收入的比例均超过 97%。2021 年我国智能手机出货量同比增长 15.55%，其中 5G 手机出货量同比增长 63.2%。此外，2018-2021 年国内无线耳机出货量年均复合增长率为 49.4%。2015-2021 年全球可穿戴设备出货量年均复合增长率为37.58%。消费电子行业需求向好有望带动公司产品需求增长。2019-2021年公司在手机整机市场占有率从 5.33%增长至 12.72%；在耳机整机市场占有率从 0.29%增长至 7.44%。积极拓宽下游应用领域，打开成长空间。一方面，公司计划继续深入渗透至电子消费品关键零部件防护领域，深化下游应用领域。另一方面，公司正在开拓新的应用领域，包括光学仪器、汽车电子、医疗器械等。公司正在研发的具有高硬度、高电阻率、良好光学性能的 DLC 薄膜可用于强化折叠手机屏幕的耐磨性；正在研发的超亲水纳米薄膜具有防雾功能，可用于智能家居摄像头盖、相机镜头、空调交换机部件等。公司纳米薄膜拥有广阔的应用前景，未来随着公司进一步拓宽下游应用领域，有望打开成长空间。稳步推进在建项目，打开业绩增长空间。一方面，2019-2021 年公司待产设备在建工程余额从 419.04 万元上升至 3124.69 万元，年均复合增长率达 173.07%。公司积极扩大纳米镀膜设备数量，扩产纳米薄膜产能。另一方面，目前公司正积极推进总部生产运营基地建设项目和深圳产业园区建设项目，其中总部生产运营基地建设项目建成投产后有望贡献 240 台镀膜设备产能目标。未来随着公司在建项目的陆续投产，有望打开公司第二增长空间。投资建议公司在建项目稳步推进，结合行业景气周期上行，我们预期2022/2023/2024 年公司的归母净利润分别为 1.05/1.83/3.02 亿元，对应EPS 分别为 0.31/0.54/0.90 元/股。以 2022 年 9 月 13 日收盘价 25.27 元为基准，对应 PE 分别为 80.61/46.37 /28.07 倍。结合行业景气度，看好公司的发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示下游应用领域较为集中、技术更新迭代、客户集中度较高等。盈利预测项目/年度2021A2022E2023E2024E营业收入410.40631.44939.461244.02增长率（%）72.5453.8648.7832.42归母净利润39.32105.17182.82302.06增长率（%）-29.22167.4973.8465.22EPS（元/股）0.160.310.540.90市盈率（P/E）0.0080.6146.3728.07市净率（P/B）0.004.253.893.42资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，股价为 2022 年 9 月 13 日收盘价评级推荐（首次覆盖）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)335.47流通 A 股/B 股(百万股)335.47/0.00资产负债率(%)34.92每股净资产(元)0.00市净率(倍)0.00净资产收益率(加权)0.0012 个月内最高/最低价38.00/24.30相关研究公司研究·菲沃泰·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2菲 沃 泰(688371.SH)正文目录1. 公司：聚焦 PECVD 薄膜，营收规模高速增长.......................................................................................................... 41.1. 专注 PECVD 纳米镀膜，客户资源优质.......................................................................................................... 41.2. 产能持续扩张，产销模式灵活.......................................................................................................................... 61.3. 营收高速增长，毛利率维持高位...................................................................................................................... 82. 行业：纳米极材料、下游需求向好............................................................................................................................ 102.1. 纳米材料：产业集群度高、规模稳步扩张....................................................................................................102.2. 纳米薄膜：性能优异、下游多点开花............................................................................................................ 132.2.1. 生产工艺以气相法和液相法为主........................................................................................................132.2.2. 消费电子需求向好、应用领域有望拓宽............................................................................................15