公司首次覆盖报告：工控连接器头部企业，业务延展引领长期成长

请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告2022年09月08日维峰电子（301328.SZ）：工控连接器头部企业，业务延展引领长期成长——公司首次覆盖报告首次覆盖原因连接器设计开发具备差异化竞争优势，“定制化”生产模式灵活响应需求动态。公司通过对产品结构设计、材料选型和生产工艺的把握，在确保产品电气性能的同时极大提升连接器的抗振性、密封性、锁合度及可靠性，凭借产品品质优势较早进入泰科电子等知名连接器大厂供应商体系，形成差异化竞争优势。公司通过多年的持续研发，形成丰富的标准产品案例库，依托半成品模块开发体系快速二次开发生成成品，第一时间响应客户定制化需求，将技术优势转化为产品质量及生产效率优势。工控领域先发优势明显。公司较早进入工业控制领域，积累了丰富的工业控制领域优质客户资源，与汇川技术、台达电子等知名客户保持稳定合作，并顺应本土工控企业崛起趋势，利用品质和服务优势配合其推进国产化替代、本土化生产，增强市场地位。与主要客户保持稳定合作，产业链上下游合作共赢。公司与汇川技术、比亚迪、阳光电源合作超过 10 年，已是汇川技术工业控制领域连接器第一大供应商，也是比亚迪、阳光电源细分类型产品的主要供应商，合作面覆盖客户主流产品，在客户供应链体系中占据重要地位，并与客户形成了产业链上下游合作共赢的关系。投资建议内部来看，公司产品工艺优势、渠道优势及客户资源优势明显，竞争力稳健提高；外部来看，有望随下游新能源汽车、工业控制领域市场规模的扩大，盈利能力不断提升。我们看好维峰电子在连接器行业的未来发展空间，预计公司 2022-2024 年营业收入为 5.55、7.22、8.98 亿元，归母净利润为 1.43、1.78、2.06 亿元，EPS 分别为 1.96、2.43、2.81 元/股，以 2022 年 9 月 8 日收盘价 87.75 元/股测算，对应 PE 分别为44.84x/36.07x/31.23x。我们首次覆盖，暂无评级。风险提示行业竞争加剧风险;毛利率下降风险;下游行业需求放缓风险。盈利预测项目/年度2021A2022E2023E2024E营业收入408.56554.96722.21898.10增长率（%）49.4135.8330.1424.35归母净利润100.18143.38178.22205.85增长率（%）64.0843.1224.3015.50EPS（元/股）1.821.962.432.81市盈率（P/E）0.0044.8436.0731.23市净率（P/B）0.003.453.152.86资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价为 2022 年 9 月 8 日收盘价 87.75 元/股评级暂无评级报告作者作者姓名彭琦资格证书S1710522060001电子邮箱pengq887@easec.com.cn联系人沈晓涵电子邮箱shenxh@easec.com.cn联系人傅昌鑫电子邮箱fucx907@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)54.94流通 A 股/B 股(百万股)0.00/0.00资产负债率(%)21.05每股净资产(元)5.37市净率(倍)16.34净资产收益率(加权)29.8512 个月内最高/最低价87.75/87.75相关研究公司研究·Ｃ维峰·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2Ｃ 维 峰(301328.SZ)正文目录1. 维峰电子...........................................................................................................................................................................31.1. 公司介绍...............................................................................................................................................................31.2. 主营业务分析.......................................................................................................................................................41.3. 财务状况分析.......................................................................................................................................................42. 首次覆盖原因...................................................................................................................................................................53. 盈利预测...........................................................................................................................................................................64. 风险提示...........................................................................................................................................................................7图表目录图表 1. 公司股权结构图（截至 2022 年 9 月 1 日）........................................................................................................3图表 2. 2018-2021 年公司分产品主营业务收入（单位：百万元）................................................................................4图表 3. 2018-2022H1 公司营业收入及增速..................................................................................................