合生创展集团(00754.HK)以盈利为导向，上半年净利润率47.8%

电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 所属行业 房地产 发布时间 2022 年 09 月 02 日 合生创展集团 （00754.HK） 以盈利为导向，上半年净利润率 47.8% 核心观点： 2022 年上半年，合生创展集团坚持审慎稳健的财务管理，资金安全边际不断增强，构筑地产、商业、物管、基建、投资五大业务板块全面发展，带动企业持续实现远高于行业的净利润率水平。 一、销售表现稳健，上半年实现销售金额 168.6 亿元 2022 年上半年，合生创展集团实现销售金额 168.6 亿元，同比下降 20.6%，由于 2021 年上半年推出了多个高单价项目热销，而 2022 年主要是存量项目的推售，因此销售单价同比下降 34.4%。良好的业绩表现离不开企业的精准布局以及产品力，截至 2022 年 6 月底，合生创展集团土地储备共计 2923万平米，其中地产板块的 75%的土地储备和商业版块 95%的土地储备均位于一线城市，为集团未来业绩的持续兑现提供了基石。 二、注重资产升值，盈利能力卓越 2022 年上半年，合生创展集团坚持稳健经营，以利润为导向，实现营业收入 131.7 亿港元，毛利润率 23.3%，净利润63.0 亿港元，净利润率 47.8%，地产业务毛利润降低以及投资业务的亏损是集团毛利润率下降的主要原因，不过在资产升值的背景下，合生创展集团的净利润率水平还是远高于行业内其他房企。 三、夯实财务安全垫，扣预资产负债率为 60% 2022 年上半年，合生创展集团坚守安全与稳健底线，稳步降杠杆，有息负债规模 1035.2 亿港元，较 2021 年底下降10.2%，净负债率 68.3%，剔除预收账款的资产负债率为60.0%，现金短债比为 0.74 倍，合生创展集团多元业务协同发展，构筑地产、物业、合生活、基建及投资五大板块全领域发展，给企业带来稳定的现金流，偿债压力较低。 相关研究： 政治局会议后，政策“销声匿迹”了 20220809 地产评级下调可怕吗？ 20220725 消费者为什么不愿意买房了？ 20220723 停贷或再砸市场深坑，地产回暖待何时？ 20220720 2022 中国房地产业可持续发展白皮书|地产开发篇 20220629 地产销售边际改善，家具外销增速持续下行|地产后周期行业月报【2022 年 5 月】 20220621 首轮集中供地缩量保热度，二三轮集中供地怎么看？|集中供地系列研究 20220620 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 姜晓刚 18516525402（微信号） jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn 何志芳 18301781335（微信号） hezhifang@ehconsulting.com.cn 仅供内部参考，请勿外传 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 2022 年上半年，合生创展集团坚持审慎稳健的财务管理，资金安全边际不断增强，构筑地产、商业、物管、基建、投资五大业务板块全面发展，带动企业持续实现远高于行业的净利润率水平。 一、销售表现稳健，上半年实现销售金额 168.6 亿元 2022 年上半年，合生创展集团实现销售金额 168.6 亿元，同比下降 20.6%，销售面积69.5 万平米，同比上升 21.1%，由于 2021 年上半年推出了多个高单价项目热销，而 2022 年主要是存量项目的推售，因此销售单价同比下降 34.4%。分区域来看： 北京及天津区域是企业业绩的主要贡献区域，实现销售金额 111.2 亿元，同比上升 8.0%，占总销售金额的 66.0%，主要是金茂府二期、合生 me 悦、合生世界村及缦合北京等项目热销，带动了销售规模上升的推动，销售面积 31.5 万平米，同比上升 113.5%； 广州区域实现销售金额 36.9 亿元，同比下降 50.0%，销售面积 21.4 万平米，同比下降15.5%，主要是由于合生湖山国际和合生悦公馆项目尚未加推新产品； 上海区域实现销售金额 16.3 亿元，同比下降 47.8%，销售面积 11.7 万平米，同比下降11.9%，由于昆山合樾兰亭主要销售尾货单位导致成交面积及单价均有所下降； 惠州区域实现销售金额 4.2 亿元，同比下降 6.0%，销售面积 4.9 万平米，同比上升 21.2%，期内新推项目合生紫悦府，单个项目实现销售金额 1.3 亿元。 良好的业绩表现离不开企业的精准布局以及产品力，合生创展集团以北京、上海、广州为核心，构筑环渤海、长三角、大湾区三大经济圈为一体的全面布局，在市场下行的背景下依旧可以保持较好的销售表现。截至 2022 年 6 月底，合生创展集团土地储备共计 2923 万平米，其中地产板块的 75%的土地储备和商业版块 95%的土地储备均位于一线城市，为集团未来业绩的持续兑现提供了基石。 图表：2022 年 H1 合生创展集团销售金额按区域分布 城市 销售金额（亿元） 销售面积（万平米） 销售单价（元/平米） 2021H1 2022H1 同比 2021H1 2022H1 同比 2021H1 2022H1 同比 广州 73.7 36.9 -50.0% 25.4 21.4 -15.5% 29032 17189 -40.8% 惠州 4.5 4.2 -6.0% 4.1 4.9 21.2% 11022 8548 -22.4% 上海 31.2 16.3 -47.8% 13.2 11.7 -11.9% 23520 13941 -40.7% 北京及天津 103.0 111.2 8.0% 14.7 31.5 113.5% 69859 35353 -49.4% 总计 212.3 168.6 -20.6% 57.4 69.5 21.1% 36956 24249 -34.4% 数据来源：亿翰智库、企业公告 二、注重资产升值，盈利能力卓越 2022 年上半年，合生创展集团坚持稳健经营，以利润为导向，实现营业收入 131.7 亿港元，同比下降 18.1%，毛利润 30.6 亿港元，同比下降 69.7%，毛利润率 23.3%，较 2021 年同期下降 39.7 个百分点，净利润 63.0 亿港元，同比上升 11.0%，净利润率 47.8%，较 2021仅供内部参考，请勿外传 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 年同