中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，包材价格多数下跌，蔬菜价格连涨三周

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 31 Aug 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材价格多数下跌，蔬菜价格连涨三周 HTI CGCI: Most Packaging Materials Prices Fell, Vegetable Price Rose for Three Weeks [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 29 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 41 34 海底捞 Outperform 24.00 18 15 康师傅 Outperform 17.10 16 15 中国飞鹤 Outperform 10.80 7 5 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 21.68 27 20 颐海国际 Outperform 55.00 17 14 澳优 Outperform 9.91 7 6 优然牧业 Outperform 5.55 4 4 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：包材期货普遍下跌，整体成本小幅回落（HTI CGCI: Packaging Materials Generally Going Down Led to Slight Decease in Costs） (17 Aug 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除方便面和软饮料现货指数下跌0.57%和 0.01%以外，多数行业现货成本小幅提升，期货端啤酒和调味品成本指数跌幅居前。具体来看，本周包材方面，铝材现货上涨 2.78%，玻璃、瓦楞纸、塑料现货与上周持平，期货端，除塑料价格上涨 0.79%以外，其余包材价格均下行，其中玻璃期货领跌，幅度达-3.07%，纸浆、铝材分别下跌 0.27%和 1.74%；直接原材料价格多数下行，其中棕榈油现货、大豆和大米期货跌幅居前，分别为-4.24%、-2.06%和-1.50%，鸡肉和白糖跌幅在 1%以内，上涨部分，蔬菜价格再度领涨，幅度达 6.72%，小麦和棕榈油期货涨幅在 0.5%以内。能源价格方面，布油期货和现货走势分化，幅度分别为+1.21%/-0.91%。 啤酒：截至 8 月 30 日，成本现货指数较上周提升 0.29%，期货指数较上周下降 1.45%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.92%/5.36% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动18.28%/22.64%。本周铝材现货拉升啤酒现货成本，期货端受玻璃、铝材大跌影响，整体带动期货成本走弱。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.09%，期货指数较上周下降0.94%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.59%/6.13%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.83%/15.67%。本周调味品现货成本小幅波动，期货端成本下行主要受大豆和玻璃价格下降影响，目前大豆期货价格已与年初持平。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.08%，期货指数较上周下降0.15%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.45%/2.23%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.91%/3.59%。本周生鲜乳和大包粉跟踪价格保持不变，期、现的小幅差异主要受包材和白糖走势分化影响。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.57%，期货指数较上周提升0.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.96%/2.05%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.31%/1.7%。本周棕榈油现货延续上周跌势，成为本周方便面现货指数下跌的主因，塑料和棕榈油期货价格微涨，推动方便面期货成本小幅抬升。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.29%，期货指数较上周提升0.23%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.62%/4.3%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.21%/4.88%。受高温高旱气候的持续影响，本周蔬菜价格已连涨三周，带动速冻食品成本小幅上行。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.01%，期货指数较上周提升0.19%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.08%/8.65%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.69%/12.5%。本周 PET塑料现货持平，期货上涨，因此软饮料成本指数走势分化。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 31 Aug 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 蔬菜价格连续三周上涨 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除方便面和软饮料现货指数下跌 0.57%和 0.01%以外，多数行业现货成本小幅提升，期货端啤酒和调味品成本指数跌幅居前。 具体来看，本周包材方面，铝材现货上涨 2.78%，玻璃、瓦楞纸、塑料现货与上周持平，期货端，除塑料价格上涨 0.79%以外，其余包材价格均下行，其中玻璃期货领跌，幅度达-3.07%，纸浆、铝材分别下跌 0.27%和 1.74%；直接原材料价格多数下行，其中棕榈油现货、大豆和大米期货跌幅居前，分别为-4.24%、-2.06%和-1.50%，鸡肉和白糖跌幅在 1%以内，上涨部分，蔬菜价格再度领涨，幅度达 6.72%，小麦和棕榈油期货涨幅在 0.5%以内。能源价格方面，布油期货和现货走势分化，幅度分别为+1.21%/-0.91%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食