通信行业：半年报经营整体向好，关注低估值稳增长相关标的

余伟民 Weimin Yu wm.yu@htisec.com杨彤昕 Tongxin Yang tx.yang@htisec.com纪兴 Xing Ji x.ji@htisec.com2022年8月30日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research半年报经营整体向好，关注低估值稳增长相关标的In the Semi-annual Report, the Overall Business Performance is Good, Focusing on Low Valuation and Stable Growth Related Targets仅供内部参考，请勿外传For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com2破旧立新，困境反转，5G产业链格局重塑破旧立新，5G建设深化，产业格局重塑：自2019年6月6日5G牌照发放以来，5G网络已经初步实现重点城市覆盖，5G用户量快速提升。国产设备商份额不断提升并加速上游布局，网络升级背景下产业数字化加速推动，催化网络安全等需求提升。下游元宇宙应用等拉动网络升级，大通信板块有望迎来业绩和估值双升阶段。困境反转，5G配套需求向上，上游涨价压力趋缓：以5G应用为牵引，相关配套需求稳步增长， 21年上游涨价、成本端压力放大驱动产能加速出清和龙头地位增强。PCB、光纤光缆行业22年反转趋势有望显现。军工信息化景气度向上，并推动通信终端产业链关键元器件迎来发展的黄金时代。仅供内部参考，请勿外传For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com3云网发力，产业数字化快速增长核心推荐：紫光股份、华工科技、沪电股份、天孚通信；亿联网络、广和通；长光华芯、紫光国微等。我们判断2022年通信行业正处于“破旧立新”的变化中，行业发展向上，头部企业估值历史底部，看好行业整体潜在机会：1、云计算产业链需求景气——随着2022年全球数据中心资本开支预计较快增长、国内运营商加大网络&云业务投资，产业链重点公司有望持续受益，其中：1）设备端：重点关注紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、迪普科技等；2）运营商：重点关注中国移动，关注中国电信、中国联通等。3）上游核心器件：光器件——建议重点关注华工科技、天孚通信、中际旭创等，关注光库科技、光迅科技等；光纤缆——建议关注：中天科技、亨通光电；PCB——重点关注沪电股份、深南电路，关注生益电子等。2、行业数字化持续加速——1）工业互联网：国内工业互联网已具发展天时、地利、人和，把握产业升级红利，核心智能装备、工业互联网平台等将迎来快速发展机会，建议关注：中控技术、奥普特等。2）AIoT：AIoT行业需求持续高景气、估值尚不高，头部标的势能更强，建议重点关注：广和通、移远通信、四方光电、华测导航、亿联网络，关注：和而泰、拓邦股份等。3）激光先进制造长期趋势向好——建议重点关注：华工科技、长光华芯，关注光库科技、杰普特、大族激光、锐科激光等。3、通信芯片崛起，受益国产化浪潮——通信芯片公司近年来不断加大研发投入提高产品自主性，实现了关键领域的领先布局，建议重点关注：紫光国微（国内特种芯片行业龙头）、中瓷电子（氮化镓业务国内领先，成长空间广阔）等，同时建议关注国内基带通信芯片、接入端通信芯片、光芯片相关公司。风险提示：市场的系统性风险&预期外的中美科技摩擦事件。合规提示：根据公司2021年年度报告披露，海通证券自营持有【688665 四方光电】超过总股本1%。仅供内部参考，请勿外传For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com4信息通信行业绿色低碳高质量发展，通信业新兴业务收入快速增长 东湖科技大会举办：共同探讨“光”科技的广阔前景。8月23日-25日，海通证券东湖科技创新峰会暨资本助力服务科技TMT行业论坛在武汉东湖国际会议中心举办，本次论坛海通通信团队邀请到通美晶体、华工科技、杰普特、四方光电、六博光电、镭神智能等多位公司领导，论坛主题涵盖最上游的光电材料、到快速成长的光通信、激光设备、光学传感等，以及空间光通信、激光雷达等新兴成长领域，共同探讨“光”科技的广阔前景，受到业界和投资界广泛关注。 工信部等印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》：推动信息通信行业绿色低碳高质量发展。工信部等七部门联合印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》，提出到25年单位信息流量综合能耗下降20%，单位电信业务总量综合能耗下降15%，新建5G基站站址共享率不低于80%，新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）低于1.3，5G基站能效提升幅度高于20%，面向产业绿色低碳转型/居民低碳环保生活/城乡绿色智慧发展的典型应用场景均达10个，信息通信领域绿色低碳标准高于30个。到25年信息通信行业绿色低碳发展管理机制基本完善，助力经济社会绿色转型能力明显增强。 工信部发布《2022年1-7月份通信业经济运行情况》，新兴业务收入保持快速增长。22年1-7月中国电信业务收入累计完成9442亿元，同比增长8.3%，增速与上半年持平。分业务来看，1）固定互联网宽带业务收入平稳增长。三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为1421亿元，同比增长9.3%，在电信业务收入中占比为15.1%，拉动电信业务收入增长1.4%；2）移动数据流量业务收入低速增长，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入3865亿元，同比增长0.5%，在电信业务收入中占比为40.9%，拉动电信业务收入增长0.2%；3）新兴业务收入保持快速增长。三家基础电信企业共完成新兴业务收入1843亿元，同比增长35.1%，在电