草根调研：楼市限购较难松动，首月信贷不及往年

2018-01-31草根 调研 草根调研组： 吴静 李蕙荃（地产） 夏天然（银行） 徐冬冬（钢铁） 陈秋祺（水泥） 曹尚舟（汽车） 杨吉（航运） 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 楼市限购较难松动 首月信贷不及往年 核心提示 地产：春节效应分化，限购暂难松绑 P2 （1）受季节性因素影响，1 月销售环比略有下降，三四线对春节销售预期乐观，开发商推盘和拿地意愿积极。（2）各地库存仍处于低位，春节前期开发商推盘热情下降。（3）两会窗口期，限购政策大概率不会放宽，即使有所松动，更可能会出现在下半年甚至年尾，且预计宽松政策在城市间传导缓慢。 银行：“开门红”不及往年，普惠金融节奏不一 P5 （1）1 月信贷投放规模较上月明显增加，但增量远不及历史同期，与银行平滑信贷节奏及全年额度偏紧有关。（2）企业贷款扩张意愿较强，侧重短期贷款和中小企业。（3）信贷需求较为旺盛，贷款利率上浮程度继续增强。（4）普惠金融受政策鼓励，但各家银行执行节奏差别较大。 钢铁：冬储需求同比下降，新增电炉产能有限 P7 1 月钢材销售环比下行，2 月销量预计继续走弱。“冬储”需求预计同比下降。2018 年新增电弧炉产能预计有限。 水泥：错峰生产时间延长，熟料价格大幅下调 P8 （1）错峰生产时间虽有延长，但对中小水泥企业影响有限（2） 2 月水泥销量将延续 1 月下行态势，价格预计不会大幅走弱（3）天气转差和错峰生产导致水泥熟料价格开始大幅下调。 汽车：优惠取消补贴退坡，汽车销售年初遇冷 P9 购置税优惠取消效应体现，1 月市场增速有所下滑。合资车企销量下滑明显，新能源市场年初减速。 家电：开年销售不及预期，春节促销备受期待 P10 开年销售不及预期，但同比回落明显。春节临近商家备货，预计销售将有好转。 集运：旺季不旺，节后市场降温明显 P11 本月货量与预期持平，由于船公司配置运力灵活，华北地区环保停产持续制约出货量，并未出现爆仓现象。2 月仅剩节前一周出货，预计整月量价走低。 调 研 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 2 房地产： 春节效应分化，限购暂难松绑 1月销量下滑，春节效应分化 上月调研预期12月房市交易量明显上涨，国家统计局数据显示，12月全国商品房销售面积环比大增40%，基本符合此前预期。本月调研结果显示，受雨雪天气影响，叠加去年12月地产商冲业绩等因素，多地1月销售环比略有下降。 临近春节，一二线与三四线房市呈分化状态：一方面，一二线城市供需双紧，三四线城市因返乡潮拉动了销售预期；另一方面，一二线城市开发商仍面临供地紧张、拍地价格高企，以及限购限售政策拖累回款节奏等问题，而三四线城市普遍反映开发商拿地积极性较高。 由于去年12月已经历一轮销售小高潮，春节前期各地开发商推盘热情消减，现阶段主要为节后售房高峰做准备。值得注意的是，海南房市延续冬季景气行情，又值建省三十周年，目前市场供不应求；但受环保、城市转型等因素制约，全年建设面积指标大幅下滑，或进一步助推房价。 图表 1：本月房地产销售环比有所下滑 来源：莫尼塔研究 库存水平仍处低位，限购政策短期难松 各地开发商普遍反映库存不高，主要由于：（1）一二线城市限购政策抑制购房需求，开发商酌情补库存；（2）三四线城市2017年库存去化效果显著，目前市场维持较高景气，开发商补库存速度相对偏慢。 针对前端时间兰州、合肥等区域的限购松绑消息，调研对象的反馈是，两会前限购政策大概率不会放宽；即使有所松动，更可能会出现在下半年甚至年尾，且预计宽松政策在城市间传导缓慢。结合莫尼塔近期地产专家观点，房地产行业首提“中央和地方事权分开”，地方调控只要不碰“房子是用来住的，不是用来炒的”这条红线，即可在适度范围内放松调控，满足刚需和改善型需求。但在当前货币和金融政策下，也不太可能回到过去一放松调控就报复性反弹的情况。 图表 2：开发商下月交易预期下降 图表 3：开发商下月交易价格预期维持稳定 -100%-50%0%50%100%12/0112/0713/0113/0714/0114/0715/0115/0716/0116/0717/0117/0718/01莫尼塔地产行业调研：本月市场销售指数 调 研 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 3 来源：莫尼塔研究 来源：莫尼塔研究 土地供应仍旧趋紧，开发商资金尚宽裕 各地开发商反映，地方财政收入仍旧倚重土地拍卖，但土地供应偏紧。由于2017年销售增长促进资金回笼，以及三四月份“小阳春”临近，品牌开发商资金状况基本无虞。本月各地新开工规模不及上月，但依然维持较快节奏，春节期间会有所放缓。 图表 4：开发商新开工意愿大幅下滑 图表 5：开发商推盘意愿骤降 来源：莫尼塔研究 来源：莫尼塔研究 二手房价维持稳定 北京景气度超预期 本月北京二手房市场景气度超预期，各地二手房市场价格维持稳定。预计2月价格仍趋于稳定，不会有太大波动。 图表 6：二手房市场状况环比保持稳定 来源：莫尼塔研究 图表 7：销量预期有所下降，价格预期稳中有升 -100%-50%0%50%100%12/0113/0114/0115/0116/0117/0118/01莫尼塔房地产行业调研：销售预期指数-150%-100%-50%0%50%100%150%12/0113/0114/0115/0116/0117/0118/01莫尼塔房地产行业调研：价格预期指数-100%-50%0%50%100%12/0113/0114/0115/0116/0117/0118/01莫尼塔房地产行业调研：新开工预期指数-100%-50%0%50%100%12/0113/0114/0115/0116/0117/0118/01莫尼塔房地产行业调研：市场推盘意愿指数-150%-100%-50%0%50%100%12/0112/0713/0113/0714/0114/0715/0115/0716/0116/0717/0117/0718/01上月地产市场整体情况超预期指数 调 研 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 4 来源：莫尼塔研究 -150%-100%-50%0%50%100%150%12/0112/0713/0113/0714/0114/0715/0115/0716/0116/0717/0117/0718/01地产中介对销售量的预测地产中介对价格的预测 调 研 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 5 银行：“开门红”不及往年，普惠金融节奏不一 1月信贷投放增加，但可能不及往年同期 12月银行新增信贷大幅缩水至5800余亿，较11月下降接近一半，符合莫尼塔此前预期。其中，企业贷款与居民短期贷款增量均有明显收缩，而新增居民中长期贷款相对坚挺。企业短期贷款陷入负增，但降幅不及中长期贷款，符合我们此前贷款期限缩短的判断。 受银行“早投放早收益”思路影响，1月信贷投放指数为50%。然而，由于信贷额度紧张，今年1月新增信贷可能远远不及历史同期。除了四大行外，多数银行反映今年1月额度紧张导致信贷增量偏弱。调研过程中，有股份行反映，长三角地区信贷额度较