房地产行业：国常会释放积极信号，信贷端“一城一策”助力楼市企稳

证券研究报告 行业动态 国常会释放积极信号，信贷端“一城一策”助力楼市企稳 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 8月24日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。 ◼ 主要观点 信贷端持续释放积极信号，赋予地方调控更多空间和灵活性。8月22日，央行下调5年期以上LPR15BP至4.3%，2022年内5年期以上LPR累计下调3次。此次国常会提及允许地方“一城一策”运用信贷政策支持刚改需求，赋予地方一定的积极性和灵活性，进一步释放购房需求，地方信贷政策可协同其他公积金贷款额度、首付比例调整、优化限购限售等政策，提振购房者信心，促进楼市逐步企稳。 地产销售投资仍处下行态势，政策调控有望加快。2022年上半年，房地产业GDP累计同比贡献率为-13.56%，7月地产销售融资仍处下行态势，7月全国商品房销售面积累计同比下降23.1%，销售额累计同比下降28.8%，房地产开发投资进一步下行。进入2022年，地方政府密集出台调控政策，从需求端、供给端修复市场信心，助力房企纾困。根据中指院数据，2022年5-7月，各地因城施策频次分别达到158、136、93次。 地方调控政策密集出台，稳地产助力稳增长。地方密集出台调控政策，涉及优化限购限售、降低首付比例、加大购房补贴等多个方面，此外，房地产作为支柱产业，地产销售投资的下行态势对产业链上下游企业造成一定冲击，促进房地产市场的整体企稳修复，将对稳定宏观经济大盘具有重要意义。 ◼ 投资建议 7 月政治局会议首提“保交楼”，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求。8 月国常会再次提及“一城一策”运用信贷等政策支持合理刚改需求。多地优化调控政策稳定市场预期，一城一策赋予地方调控更大的空间和灵活性，进一步释放购房需求，改善商品房销售市场，促进楼市逐步企稳回升。相关标的：融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等。 ◼ 风险提示 房地产政策调控效果不及预期；商品房销售不及预期。 [Table_Industry] 行业: 房地产 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: jinwenxi@shzq.com SAC 编号: S0870521100003 联系人: 蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: caimengmeng@shzq.com SAC 编号: S0870121110010 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《信贷环境进一步宽松，刺激市场逐步恢复》 ——2022 年 08 月 23 日 《政策性银行加入，完善保交楼、稳民生体系》 ——2022 年 08 月 22 日 《销售复苏羸弱，投资进一步下挫》 ——2022 年 08 月 16 日 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%08/2111/2101/2203/2206/2208/22房地产沪深3002022年08月26日仅供内部参考，请勿外传 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 图 图 1 7 月全国商品房销售面积累计同比下滑 23.1% ............... 3 图 2 5 年期 LPR 年内多次下调 .............................................. 3 图 3 7 月居民中长期贷款增加 1486 亿元 ............................... 3 图 4 2022 年内房贷利率整体下行 .......................................... 3 图 5 7 月房地产开发投资进一步下行 ..................................... 3 仅供内部参考，请勿外传 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 图 1 7 月全国商品房销售面积累计同比下滑 23.1% 图 2 5 年期 LPR 年内多次下调 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3 7 月居民中长期贷款增加 1486 亿元 图 4 2022 年内房贷利率整体下行 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 5 7 月房地产开发投资进一步下行 资料来源：Wind，上海证券研究所 风险提示： 商品房销售不及预期；房地产政策调控效果不及预期。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-05商品房销售面积:累计同比商品房销售额:累计同比4.00%4.10%4.20%4.30%4.40%4.50%4.60%4.70%4.80%4.90%2019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-01贷款市场报价利率(LPR):5年-2,00002,0004,0006,0008,00010,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值4.40%4.60%4.80%5.00%5.20%5.40%5.60%5.80%6.00%6.20%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04首套平均房贷利率全国二套房贷平均利率-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:房地产业:累计同比仅供内部参考，请勿外传行业动态