中国必需消费：HTI消费品成本指数：蔬菜价格再次领涨，多数行业成本上行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 24 Aug 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：蔬菜价格再次领涨，多数行业成本上行 HTI CGCI: Vegetable Prices Led the Rise Again, Costs Bounced back in Most Sectors [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 29 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 42 35 海底捞 Outperform 24.00 17 13 康师傅 Outperform 17.10 15 14 中国飞鹤 Outperform 10.80 7 5 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 21.85 30 22 颐海国际 Outperform 55.00 19 15 澳优 Outperform 9.91 7 6 优然牧业 Outperform 5.55 4 4 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：包材期货普遍下跌，整体成本小幅回落（HTI CGCI: Packaging Materials Generally Going Down Led to Slight Decease in Costs） (17 Aug 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，现货端啤酒、调味品、乳制品和速冻食品成本止跌反弹，其中啤酒反弹程度最大，期货端整体成本仍以下降为主。具体来看，本周包材多数下跌，纸浆、玻璃期货和铝材现货分别下跌 5%、3.23%和 2.22%，塑料现货和期货跌幅在 1%以内，上涨部分，玻璃现货领涨，幅度达 4.39%，铝材期货涨超2%；原材料方面，蔬菜价格再次领涨，幅度达 6.51%，大豆、豆粕、鸡肉、大米涨幅都在 0.5%以内，下跌品种中，棕榈油现货、期货跌幅最大，分别为 4.21%和 2.77%，大豆下跌 1.26%，白糖、玉米跌幅在 1%以内。能源价格方面，本周油价止跌反弹，布油现货和期货分别上涨 2.26%和 8.53%。 啤酒：截至 8 月 23 日，成本现货指数较上周提升 1.39%，期货指数较上周下降 1.01%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.19%/3.97% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动18.4%/22.5%。本周玻璃现货拉升啤酒现货成本，期货端玻璃、纸浆价格走弱，推动啤酒期货成本回落。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.71%，期货指数较上周下降0.64%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.5%/5.24%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.01%/14.8%。本周调味品原材料价格小幅波动，大豆期货价格已连降三周，目前回落至接近年初水平。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.11%，期货指数较上周下降0.37%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.52%/2.38%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.74%/4.14%。本周乳制品成本较上周波动不大，期、现的小幅差异主要受包材走势影响。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.58%，期货指数较上周下降0.71%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.54%/2.17%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.11%/1.22%。本周棕榈油价格结束五周连涨，期货、现货下跌明显，对方便面成本下行贡献较大。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.56%，期货指数较上周提升0.84%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.08%/3.87%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.8%/4.22%。受高温高旱气候影响，本周蔬菜价格延续上周趋势，大幅走强，推动速冻食品成本缓慢上行。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.13%，期货指数较上周下降1.74%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.07%/8.82%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.92%/11.98%。本周包材和白糖期货、现货再次下跌，带动软饮料成本下降。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22HAI China StaplesMSCI China 24 Aug 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 蔬菜价格再次领涨 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，现货端啤酒、调味品、乳制品和速冻食品成本止跌反弹，其中啤酒反弹程度最大，期货端整体成本仍以下降为主。 具体来看，本周包材多数下跌，纸浆、玻璃期货和铝材现货分别下跌 5%、3.23%和 2.22%，塑料现货和期货跌幅在 1%以内，上涨部分，玻璃现货领涨，幅度达4.39%，铝材期货涨超 2%；原材料价格方面，蔬菜价格再次领涨，幅度达 6.51%，大豆、豆粕、鸡肉、大米涨幅都在 0.5%以内，下跌品种中，棕榈油现货、期货跌幅最大，分别下跌 4.21%和 2.77%，大豆下跌 1.26%，白糖、玉米跌幅在 1%以内。能源价格方面，本周油价止跌反弹，布油现货和期货分别上涨 2.26%和 8.53%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/8/23138.28126.18120.88125.00128.77133.73上周2022/8/16136.38125.29120.74125.72128.05133.91上月2022/7/24138.97127.49123.7