宏观大类日报：人民币汇率小幅走强 关注对A股的支撑

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性； 股指期货：谨慎偏多。 核心观点 ■ 市场分析 美国 7 月 CPI 同比上涨 8.5%，前值为 9.1%，能源价格环比明显回落带动下，美国通胀终于迎来见顶的曙光，美联储后续来自通胀端的加息压力有望得到逐步缓解，利率衍生品工具显示，美联储 9 月份加息 75 个基点的几率为 37%。后续美联储加息对金融资产的冲击预计将告一段落，经济基本面则仍是商品的主导因素，继续关注境外经济下行压力对于原油及其成本相关链条、有色金属需求的压制。 近期人民币汇率小幅走强，从 2014 年至今的历史表现来看，汇率走强对 A 股将提供一定支撑。汇率是一国综合实力的体现，结合近期台海局势相对缓和，未来祖国统一的利好可能会成为市场情绪的强心剂，可以关注市场情绪的变化。并且我们对于后续国内经济预期仍较为乐观。政策预期层面，7 月底政治局会议延续了稳经济、稳民生、强基建、稳地产的总基调，料对内需经济有所提振；房地产托底及救助相关政策（如保交楼、选择性救房企）也将逐步进入落地窗口期，近期中国华融已官宣纾困阳光城母公司。综合以上因素，我们可以关注国内经济预期炒作窗口期下的 A 股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。 商品分板块来看，能源链条商品近期有所不利，一是原油和天然气钻机数稳步上升，二是美国 8 月 5 日当周 EIA 原油库存增加 545.8 万桶，EIA 汽油库存下降 497.8 万桶，原油库存继续抬升，但汽油消费仍相对乐观；而欧洲能源危机风险犹存，俄罗斯将“北溪 1 号”的供气量缩减至 20%，整个欧洲不得不实施节能计划，欧洲主要经济体电价居高不下；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品在经历调整过后低位震荡，近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续、未来潜在的衰退预期风险以及地缘冲突带来的避险需求，我们仍相对看好贵金属，可作为宏观对冲配置的多头品种。 ■ 风险 地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。 期货研究报告|宏观大类日报 2022-08-11 人民币汇率小幅走强 关注对 A 股的支撑 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人 彭鑫 FICC 组  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 蔡劭立 FICC 组  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 FICC 组  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 FICC 组  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观大类日报丨 2022/8/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 要闻 《北京市住房租赁条例》已于近日通过审议并正式公布，将从今年 9 月 1 日起正式实施，《条例》规定，住房租金明显上涨或者有可能明显上涨时，政府可以采取涨价申报、限定租金或者租金涨幅等价格干预措施，稳定租金水平，并依法报国务院备案。 近日，河南、湖北等地相继出台加快基础设施建设进度政策。其中，河南提出，9 月底前开工建设 84 个重大基础设施项目，总投资 1373 亿。业内预计，下半年基建项目有望在资金支持下集中赶工，三季度或迎赶工高峰。 8 月 11 日周四，美国劳工部发布的数据显示，美国 7 月 PPI（生产者价格指数）同比增长 9.8%，低于预期的 10.4%和上月的 11.3%；环比下降 0.5%，预期上涨 0.2%，前值为上涨 1.1%，环比增速为 2020 年 4 月以来首次录得负值。 旧金山联储主席、2024 年 FOMC 联储主席戴利是最近放鹰的美联储高官。她周三接受媒体采访时警告称，美联储将不会在明年“突然”转向降息，给有类似预期的投资者泼了一盆冷水。戴利表示，并不排除美联储在 9 月政策会议上连续第三次加息 75 个基点的可能性。她解释称：“（CPI）环比数据方面有好消息，消费者和企业（压力）正在得到一定缓解，但通胀仍然太高，离我们的物价稳定目标还有一段距离。” 宏观大类日报丨 2022/8/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 宏观经济 图1： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天 图2： 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：% 1501701902102302502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1681701721741761781801822202222242262282302322021-082021-112022-022022-05城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3： 水泥价格指数丨单位：点 图4： 30 大中城市:商品房成交套数丨单位：套 1201301401501601701801902002102202018-012019-012020-012021-012022-01水泥价格指数:全国 0200040006000800010000120002022-01-272022-03-272022-05-2730大中城市:商品房成交套数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5： 22 个省市生猪平均价格丨单位：元/千克 图6： 农产品批发价格指数丨单位：无 05101520253035402020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-0522个省市:平均价:生猪 901101301501702020-052020-112021-052021-112022-05农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨 2022/8/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 权益市场 图7： 波动率指数丨单位：% 0102030402021-062021-092021-122022-032022-06美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 利率市场 图8： 利率走廊丨单位：% 图9： SHIBOR 利率丨单位：% 11.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01DR007SLF007MLF0