电子元器件行业深度分析：PCIe总线标准升级，服务器PCB有望迎来新一轮景气周期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml PCIe 总线标准升级，服务器 PCB 有望迎来新一轮景气周期 ■PCIe 作为服务器主流总线标准正逐步升级，CPU 主流厂商加速推出新品：PCIe 是 Intel 主导的高速串行计算机扩展总线标准，是当前服务器主流的总线解决方案。PCIe 标准迭代周期约为 3 年/代，PCIe 3.0 是目前消费市场的主流选择，4.0 于 2017 年正式推出，自 2021 年下半年开始在数据中心逐步应用，并逐渐从企业级市场下沉到消费市场。目前 Intel/AMD 等主流 CPU 厂商正快速推出 PCIe 5.0 产品，首先在高性能企业级服务器市场应用。PCIe 6.0 标准 V1.0 版本于 2022 年 1 月份正式发布，传输带宽和效率相较上一代产品又提高一倍，目前尚处于早期阶段。目前 PCIe4.0 将逐步渗透，5.0 在高端市场陆续开始应用，未来几年内 PCIe 3.0/PCIe 4.0/PCIe 5.0 三代共存将成为市场主旋律。 ■AI/边缘计算/云计算等新技术对 IDC 需求提升，服务器行业景气度向上：AI 在金融业、能源制造业等传统场景中带来新应用，云计算、边缘计算发展势头正盛，成为驱动服务器行业增长的重要引擎。IDC数据显示，2021 年中国边缘计算市场规模为 33.1 亿美元，同比增长23.9%，预计未来五年边缘计算市场规模年复增长率达到 22.2%。IDC数据显示，2019-2022 年中国数据中心市场规模稳健增长，增速始终保持在 25%以上。从上下游指标观察，BMC 芯片龙头信骅科技 2022 年一月的收入同比继续维持 60%增长，2021Q4 季度 Intel 数据中心同比增长 20.01%，2022Q1 季度微软、谷歌等企业资本开支维持高位，预计服务器行业将进入新一轮景气周期。 ■PCIe 标准升级对 PCB 要求提高，带来百亿增量市场：PCIe 标准升级下信息交互速度不断提升，对 PCB 的设计、走线、板材选择等要求提高。目前 PCB 主流板材为 8-16 层，对应 PCIe 3.0 一般为 8-12 层，4.0为 12-16 层，而 5.0 平台则在 16 层以上。从材料的选择上来看， PCIe升级后服务器对 CCL 的材料要求将达到高频/超低损耗/极低损耗级别。据产业调研，目前支持 PCIe3.0 标准的 Purley 平台 PCB 价值量约2200-2400 元，支持 PCIe4.0 的 Whitley 平台 PCB 价值量提升 30%-40%，支持 PCIe5.0 的 Eagle 平台的 PCB 价值量比 Purley 高一倍。根据我们测算，PCIe 5.0 的升级有望为服务器平台 PCB 带来百亿的价值增量。 Table_Tit le 2022 年 08 月 10 日 电子元器件 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 11.14 16.24 -2.90 绝对收益 4.99 22.28 -20.49 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 相关报告 消费电子产业月度跟踪：国内市场景气6 月复苏，折叠屏与 VR/AR 发展提速 2022-07-27 国产替代仍为主线，关注长景气产业上游 --2022 年 电 子 行 业 中 期 投 资 策 略 2022-06-30 半导体产业月度跟踪：台湾晶圆厂 5 月营收表现亮眼，持续看好上游设备国产替代 2022-06-28 消费电子产业月度跟踪：促消费政策密集 发 布 ， 22H2需 求 有 望 回 暖 2022-06-24 产品智能化+需求多元化，安防行业稳中有进 2022-06-16 -40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2021-082021-122022-04电子(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■相关标的：建议关注沪电股份、深南电路、景旺电子、胜宏科技、生益电子、生益科技 ■风险提示：行业竞争加剧风险、上游原材料持续涨价风险、下游需求不及预期风险 行业深度分析/电子元器件 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. PCIe 标准升级，带动服务器新一轮迭代周期 ...................................................................... 5 1.1. PCIe 总线连接 CPU 与 PCIe 设备，是 CPU 平台重要组成部分.................................. 5 1.2. PCIe 脱胎于 PCI 架构，是服务器主流总线解决方案 .................................................. 7 1.3. PCIe 标准持续演进升级，5.0 正加速推进，三代共存成为市场主旋律 ....................... 9 1.3.1. 迭代周期约为三年，几乎每轮升级传输效率翻倍 .............................................. 9 1.3.2. 市场需求分化，多代版本同期竞争 ................................................................. 10 1.3.3. 全系列中生命周期最长的 PCIe 3.0，目前仍是消费市场的主流选择 .................11 1.3.4. PCIe 4.0 在逐步构建生态，5.0 标准已经推出 ..................................................11 1.3.5. PCIe 5.0 性能升级，各大厂商快速推进产品布局..............................................11 1.3.6. PCIe 6.0 规范标准已经出台，商用落地尚处于早期阶段 .................................. 12 1.4. 服务器 CPU 更新迭代速度加快，Intel 与 AMD 陆续推出 PCIe5.0 产品.................... 13 2. 新技术需求带动行业发展，服务器行业景气度向上........................................................... 14 2.1. 云计算/AI/边缘计算等新技术不断演进，对算力要求不断提高 .................................. 14 2.2. 信创政策推动服务器国产化进程 .............