东亚前海新材料：产业化进程提速、PET铜箔未来可期

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告2022年08月02日东亚前海新材料：产业化进程提速、PET 铜箔未来可期核心观点PET 铜箔为新型负极集流体，下游可应用于锂离子电池领域。PET铜箔以 PET 作为基础材料，上下采用先进工艺沉积金属铜层，属于复合材料，具有“三明治”结构。PET 铜箔生产工艺以两步法为主，首先采用磁控溅射工艺，实现非金属材料金属化；然后采用水电镀工艺，实现集流体导电需求，其工艺难度较大。PET 铜箔具有密度小、厚度薄、抗拉强度较高等特点，叠加其具有较好的导电性，因此具有替代传统的锂电铜箔应用于锂离子电池的潜力。PET 铜箔兼具高安全性和高能量密度优势。近年来，为提高锂电池的能量密度，锂电铜箔向极薄化方向发展。6μm 及以下锂电铜箔产量占比从 2018 年的 26%上升至 2021 年的 64%。由此带来的安全性问题日益突出。PET 铜箔可在确保安全性的前提下提高锂电池的能量密度。安全性能方面，PET 铜箔具有导电层较薄、基膜不导电等特点，致使其能在锂电池发生内短路时更易被熔断，从而切断短路电流，降低短路时产生的热量，防止热失控现象。高能量密度方面，复合铜箔的厚度相较于传统铜箔减少了 25%-40%，可有效提升电池能量密度 5%-10%。PET 铜箔入局企业渐多，产业化进程有望提速。上游方面，目前已入局的企业包括三孚新科等，目前三孚新科正推进 PET 镀铜专用化学品应用测试。中游方面，目前已入局的企业包括重庆金美、双星新材、万顺新材、宝明科技等。重庆金美与宝明科技已进入量产阶段或有量产计划。重庆金美自主研发的高分子复合铜膜已成功应用于新能源汽车电池，并顺利通过德国穿刺实验，进入量产阶段。此外，2021 年公司投资 2.2亿元扩建 3600 万平方米/年复合铝膜产能和 3600 万平方米/年复合铜膜产能。2022 年 7 月，宝明科技发布公告称计划投资 60 亿元在赣州建设锂电池复合铜箔生产基地。在研发验证阶段的企业包括双星新材、万顺新材。其中双星新材 PET 铜箔已送往客户进行评价认证；万顺新材已开发出应用于电池负极的载体铜膜，相关样品也已送往下游企业验证。下游方面，电池生产商持续加码布局复合集流体领域。2019 年以来，下游相关企业陆续申请复合集流体领域的专利，研发成果显著。锂电池需求快速增长，PET 铜箔市场空间广阔。一方面，新能源汽车销量快速增长带动动力电池装车量上升。2021 年我国新能源汽车销量同比增长 157.6%；2022 年上半年同比增长 115.6%。2021 年我国动力电池同比增长 142.8%；2022 年上半年同比增长 109.8%。另一方面，电化学储能市场装机规模持续上涨带动锂离子电池需求上行。2016-2020 年，中国电化学储能装机规模从 243 兆瓦增长至 3269.2 兆瓦，年均复合增长率为 91.5%，而 2021 年锂离子电池储能占中国电化学储能的比例达89.7%。锂电池下游需求高速增长为 PET 铜箔提供了广阔的市场空间。投资建议目前国内 PET 铜箔正处产业化阶段，入局企业增多，叠加锂电池下游需求高速增长，相关生产企业或将受益，如三孚新科、双星新材、宝明科技、万顺新材等。风险提示复合铜箔量产投产进度不及预期、原材料价格异常波动、新能源汽车需求增长放缓等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人丁俊波电子邮箱dingjb@easec.com.cn股价走势相关研究《【新材料】PET 铜箔产业化进程加速_20220801》2022.08.01《【化工】聚酯瓶片价格上涨，行业有望景气上行_20220731》2022.07.31《【新材料】硅片景气度有望提升_20220724》2022.07.24《【化工】三氯蔗糖供需趋紧，价格有望持续上行_20220724》2022.07.24《【化工】下游进入传统旺季，CO2 价格有望持续上行_20220718》2022.07.17行业研究·化工·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2化工正文目录1. PET 铜箔：一种新型集流体，性能优势显著............................................................................................................. 51.1. 铜-高分子复合材料、多个领域崭露头角.........................................................................................................51.2. 高安全性+高比能，替代传统铜箔潜力大........................................................................................................71.3. 传统铜箔：以电解法为主，市场规模增速快................................................................................................ 111.4. PET 铜箔：工艺难度高、镀铜为关键环节................................................................................................... 122. 现状：入局企业增多，加速产业化进程.................................................................................................................... 152.1. 产业链：PET 铜箔处于产业链中游............................................................................................................... 152.2. 上游：原材料与设备同步发展........................................................................................................................ 162.2.1. 设备：产业进程提速，东威先发优势明显........................................................................................162.2.2. 化学镀铜：铜层结合力强、致密度高......................................................................................