通信行业周报：多款新车搭载ARHUD，“看得见”的智驾体验和市场空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 多款新车搭载 ARHUD，“看得见”的智驾体验和市场空间 [Table_IndNameRptType] 通信 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-08-01 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱：zhangtian@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.万物互联到万物智联，智能模组引领 AIoT 时代 2022-07-11 2. Luminar 一季报亮眼，1550 激光雷达受到创业公司和资本市场关注 2022-05-09 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 科技观点每周荟（通信） 1）多款新车搭载 ARHUD，搭载下沉到 20 万车型，市场空间持续增长。上周，长安深蓝 SL03 正式上市，在 17-22 万的价格区间内提供了机具性价比的智能座舱和辅助驾驶解决方案，包括 AR-HUD。今年以来，北汽魔方、长安深蓝、上汽飞凡、哪吒等众多自主品牌发布ARHUD 搭载车型，市场迎来快速爆发。IHS 预测，全球 HUD 出货量将由 2022 的 830 万增至 2028 年的 1960 万。 2）目前 W-HUD 是主流，AR-HUD 是下一代抬头显示必由之路。C-HUD 是最早用于车上的 HUD，具有结构简单、低成本优势，缺点是投射距离、变焦能力以及安全隐患。W-HUD 目前主要用在 20 万以上车型中高配置中，目前主要显示车辆信息，这些信息如实景无关。而下一代 AR-HUD 需要显示与实景融合的 AR 信息，不仅能提供行车和导航信息，还能开拓本地生活引流新模式。AR-HUD 技术壁垒较高，需要兼具自动驾驶域和智能座舱域设计能力，具体来看主要是画面位置的实时调节、虚实融合、成本以及体积问题。根据大陆预测，ARHUD份额将从 24%增至 2030 的 43%左右。 中国市场 HUD 市场空间巨大，我们认为随着自主品牌纷纷将 AR-HUD作为智能座舱主打卖点以及华为等优秀汽车电子新 Tier1 的催化，国内AR-HUD 配置比例有望快速提升，到 2025 年国内 HUD 出货量有望达到 574 万，整体渗透率有望达到 23%，其中 AR-HUD 近一半。虽然量产阶段价格会明显下降，考虑到 AR-HUD 平均价值量较高以及新款产品更复杂的软件设计，整体 ASP 将保持增长。结合大陆集团对全球HUD 市场的预测，到 2025 年中国将成为全球最大的 HUD 市场，2020-2025 市场 CAGR 70%。 3）HUD 上游主要由 PGU 光机、光学模组、上盖组成，其中 PGU 价值占比最大，可达到整机 BOM 的 30%-50%。PGU 根据硬件组成和原理不同，分为 TFT、DLP、LCOS 以及 LBS 方案。目前 TFT 方案应用成熟，但光效低；DLP 性能更好，但成本较高且供应商单一；LCOS分辨率较高，逐渐走入市场。 4）自主品牌偏好适配国内 ARHUD，竞争格局目前仍是蓝海遨游。前全球来看，HUD 第一梯队仍为国际主流 Tier1 汽车电子公司如德国大陆、日本精机、日本电装，他们是宝马、奔驰、大众等最早推出 HUD品牌的供应商，其光学设计、软件已经过多年迭代，目前仍然是外资以及合资品牌主要供应商。国内第二梯队近年来发展迅速，如华阳、疆城、未来黑科技、泽景、炽云、水晶光电等厂商，目前开发 HUD 也有近十年经验，是目前自主品牌选装的主要合作品牌。其中华阳WHUD 基本覆盖了国内主流的 OEM 车厂，如广汽、长安、吉利、长城等，未来在 ARHUD 将持续发力。此外，具有自动驾驶和智能座舱双重技术积累的新晋汽车电子 Tier1 有望成为黑马，如华为将在今年量产的飞凡 R7 首发 ARHUD 产品。 -36%-26%-16%-6%3%13%8/2111/212/225/22通信沪深300股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 ⚫ 投资建议 ARHUD 是智能座舱和辅助驾驶系统最有效的人机交互形态之一，是AR 最具使用价值的落地场景。我们认为 ARHUD 渗透率将迅速提升，市场空间有望在 2025 年达到 160 亿美元，由于高价值量 ARHUD 占比的提升和软件升级，市场有望呈现出量价齐升局面。目前自主品牌偏爱配套国内 HUD，行业正处于蓝海爆发阶段，多家厂商有望享受从0 到 1 的市场催化。ARHUD 供应商方面，我们建议关注多家车厂定点的华阳集团、水晶光电，上游产业链价值较高的部分主要是 PGU、非球面镜、冷面镜等，建议关注舜宇光学、腾景科技、韦尔股份、京东方。 8 月投资建议。随着中报业绩预告披露完毕，估值普遍修复行情已近尾声。除了建议关注中报有望超预期个股补涨机会外，我们建议从需求端寻找中长期成长逻辑清晰、订单能见度高、竞争格局尚未稳定的赛道个股，我们认为云计算基础设施、物联网模组上下游、新能源和数字电网领域值得关注。 ⚫ 风险提示 ARHUD 渗透率不及预期， ARHUD 导致交通事故影响市场信心，AR-HUD 短期成本较高影响放量，行业竞争格局恶化。 股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 21 证券研究报告 正文目录 1 科技观点每周荟（通信） ........................................................................... 5 2 市场行情回顾 .................................................................................... 15 2.1 通信板块表现 .................................................................................. 15 2.2 通信个股表现 .................................................................................. 16 3 科技硬件行业重要新闻 ............................................................................. 17 4 科技硬件重点公司动态 ............................................................................ 18 5 运营商集采招标