食品饮料行业周报：需求回暖下，业绩弹性机会有望显现

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年07月31日 需求回暖下，业绩弹性机会有望显现 ——食品饮料行业周报 上周行情回顾 2022 年 7 月 25 日-7 月 29 日，食品饮料板块（申万）下跌 2.75%，上证综指下跌 0.51%，深证成指下跌 1.03%，沪深 300 下跌 1.61%，食品饮料板块跑输上证综指 2.24 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 30 位。 核心观点 白酒：古井贡酒业绩预增，高端和次高端酒企或现弹性机会。古井贡酒发布业绩快报预计 2022 年上半年营收为 90.02 亿元，同比增长28.46%；归母净利润为 19.19 亿元，同比增长 39.17%。古井贡酒主要销售地区为环皖市场。春节动销情况良好，5 月初以来华东疫情得到有效控制等因素，或是古井贡酒上半年业绩快速增长的主要原因。在白酒消费升级趋势下，行业增长动能由量增逐步切换为价格升级。上半年以来，白酒价格指数环比保持增长，其中名酒增速领先。7 月 29 日飞天茅台整箱批价为 3140 元，环比上涨 20 元，自 5 月下旬以来处于震荡上行区间。白酒具备较强的社交属性。下半年疫情可控以及暑期等旺季接踵而至等因素的推动下，白酒的聚饮场景有望回暖并加速恢复。上半年茅台、五粮液等均显现出较强的经营韧性，而且在渠道改革等红利的作用下，全年双位数业绩增长目标有望实现。次高端酒企在积极动销和消费场景恢复等因素的作用下，全年业绩可期。 啤酒：百威亚太高端化之路继续前行，夏季需求回暖叠加成本回落，啤酒板块迎来复苏机会。7 月 28 日，百威亚太发布 2022 年上半年业绩报告，2022 年上半年，百威亚太实现营业收入 34.53 亿美元，内生增长 2.7%；实现净利润 6.25 亿美元，同比增长 24.3%。公司销量同比下降 1.4%，每百升收入同比提升 4.2%。其中，中国市场受到疫情影响，上半年收入下跌 3.2%，其中销量/价格分别同比-5.5%/+2.4%，高端及超高端产品组合仍然取得中个位数增长。当前公司业务已按月复苏，6 月销量取得高个位数增长。展望下半年，在疫情缓解的背景下，6 月社零已同比转正，消费复苏在途，叠加夏季高温啤酒消费旺季及成本有望下行，啤酒板块迎来复苏机会。 乳制品：价差扩大，头部企业的规模效应和品牌优势逐步显现。行业的高端化转型和高集中度的背景下，具备较高品牌价值和全面化产业链布局的头部企业优势更明显。上半年疫情扰动下，乳制品企业业绩表现分化或加剧。截至 7 月 29 日，乳制品板块共有八家企业发布业绩预告，其中仅两家报业绩预增。当前乳制品头部企业依靠较高的品牌价值以及全面化布局产业链上下游，其优势地位或将更加稳固。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示： 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【食品饮料】疫情影响逐步减弱，需求回暖下业绩或分化_20220724》2022.07.24 《【食品饮料】业绩预告现分化，期待下半年基本面加速修复_20220718》2022.07.17 《【食品饮料】疫情复苏下，找寻弹性和韧性机会_20220711》2022.07.11 《【食品饮料】疫情好转下，白酒韧性凸显，大众品或分化_20220704》2022.07.04 《【食品饮料】看好预制菜千亿市场 B&C端双轮驱动快速扩容_20220629》2022.0 6.29 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.021-0721-09 21-11 22-01 22-03 22-05%食品饮料沪深300行业研究· 食品饮料 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 食品饮料 正文目录 1. 核心观点 ......................................................................................................................................................................... 4 1.1. 白酒：古井贡酒业绩预增，高端和次高端酒企或现弹性机会。 .................................................................. 4 1.2. 啤酒：百威亚太高端化之路继续前行，夏季需求回暖叠加成本回落，啤酒板块迎来复苏机会 .............. 4 1.3. 乳制品：乳制品价差扩大，头部企业的规模效应和品牌优势逐步显现 ...................................................... 4 1.4. 速冻品：预制菜热度持续，2022H1 新增企业同比双位数增长 .................................................................... 5 1.5. 调味品：成本压力放缓和提价效应下，龙头市占率有望提升 ...................................................................... 5 2. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 ...................................................................................... 6 2.1. 板块总体行情...................................................................................................................................................... 6 2.2. 子板块行情 ......................................................................................................................................................... 6 2.3. 个股行情 ..................................................................................................