医药生物行业：DRGDIP推动管理变革，建议关注结构性机会

1 Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 医药生物 DRG/DIP 推动管理变革，建议关注结构性机会 投资看点  医保基金支出增速快于收入，需更新管理工具 2017-2021年医保基金收入增速CAGR为10.70%，支出增速11.41%。由于医保基金覆盖率达到95%以上，参保人数红利消退，医保基金收入增速主要取决于人均收入的提升和财政资金的投入。为实现医保基金结余可控，需更新医保基金的管理工具和支付工具，以实现医保基金长期运营稳健。  管理工具推动医保实现由建到管的转变，2024年可能是转折点 为了实现医患保三方共赢，国家医保局需要实现从粗放管理到精细化管理的转变，其中关键是明确推行以DRG/DIP为代表医保支付工具。根据国家医保局三年行动计划方案规定，2023年全国范围内DRG/DIP试点在统筹区、医疗机构、病种和医保基金支出实现70%的覆盖，以试点启动后两年内完成计算，预计2024年DRG/DIP实现70%覆盖。  医保支付工具落地推动管理变革和行业调整，带来结构性机会 以DRG/DIP为代表的医保支付工具落地后，将改变医疗机构的利润模式，进行推动医疗机构的管理变革。针对医保覆盖的病种和患者，医疗机构将会更加关注以提升住院周转的治疗方案调整、以提升CMI值为目标的病种结构调整、以降低治疗成本为目标的病种费用结构调整。以上三类管理变革将会推动医院在病种、术式和治疗方案上发生变化，给医疗行业带来结构性的机会。 投资建议 我们认为：1）医保支付范围内受益于病种结构调整和费用结构调整，部分药品、耗材将放量，如精麻药品、国产替代率较低且均有性价比的微创/日间手术和耗材；2）能够帮助医院写对、写全、写好数据，合理分组的医疗信息化公司；3）相同支付标准下，具有较强的服务能力和管理能力的民营医疗服务机构； 4） 医保支付范围外，受益于医保挤出效应，能够有效承接居民对医保外高端药品、器械、医疗服务需求的公司。 重点关注：人福医药、卫宁健康、万达信息、嘉和美康、爱尔眼科；建议关注：通策医疗、海吉亚医疗、益丰药房、开立医疗。 风险提示 疫情反复的风险；宏观经济增长不及预期，政策推行不及预期，医保支付政策发生重大变化的风险。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2022 年 07 月 18 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 电话：021-61649992 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 联系人 电话： 邮箱：ank@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《医药生物:CXO 中报业绩表现亮眼，政策利好创新服务医药生物》2022.07.18 2、《医药生物:2022 上半年疫苗批签发及研发进展分析报告医药生物》2022.07.17 3、《医药生物:疫情有所反复，继续看好创新产业链等赛道医药生物》2022.07.10 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/07/082021/10/082022/01/082022/04/08医药生物 沪深300 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 正文目录 1. 医保收入增速慢于支出增速，管理方式亟待改变 ..................... 4 1.1. 基本医保收支增速放缓，存在结构性压力 .................................................. 4 1.2. 参保人数红利减退，居民收入增长驱动医保收入增加 ............................... 6 1.3. 就诊人次和次均费用共同驱动医保支出刚性上涨 ....................................... 7 1.4. 医保管理需求带动 DRG/DIP 加速落地 ....................................................... 9 2. 三步实现医保基金从管病例到管病组的转变 ....................... 11 2.1. 将具体的病例划分为若干个病组 .............................................................. 11 2.2. 确定不同病组的相对价值 ......................................................................... 12 2.3. 与医保基金支出预算挂钩，确定支付的绝对价格 ..................................... 13 3. DRG/DIP 落地，管理变革带来结构性机会 .......................... 14 3.1 预期 DRG/DIP 落地关键时间点是 2024 年 .............................................. 14 3.2 医保性收入不减少，但盈余模型改变 ....................................................... 14 3.3 加快周转和提升高难度手术数量提升 DRG 收入 ...................................... 15 3.4 精细化管理提升医疗机构 DRG 净收益 ..................................................... 15 4. 细分赛道影响分析与投资建议 ................................... 16 5. 风险提示 ..................................................... 19 图表目录 图表 1：1993-2021 年基本医保基金收入及其增速 ......................................................... 4 图表 2：1993-2021 年基本医保基金支出及其增速 ......................................................... 4 图表 3：1993-2021 年城镇职工医保收入及其增速 ......................................................... 4 图表 4：1993-20