铝2022年半年报告：供应压力渐行渐近，铝市承压水落归槽

铝 2022 年半年报告 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 26 2022 年 7 月 13 日 星期三 供应压力渐行渐近 铝市承压水落归槽 联系人 高慧 电子邮箱 gao.h@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 要点 ● 供应，国内供应端，预计下半年电解铝产能增长为，复产 64.5 万吨+新投62 万吨=年产能增加 126 万吨，则全年共计产量约 4068.8 万吨，净进口全年预计 12.36 万吨，整体供应端较去年增加 2.33%。海外上半年减产复产并行，四季度冬季电力紧张或有供应减量，海外供应压力不明显。 ● 需求，国内房地产消费减量约 68 万吨，新能源车消费增量 27 万吨，电力板块增量 3 万吨，光伏板块增量 29 万吨，按照其他小板块消费持平来看，全年消费较去年减量 9 万吨左右，全年铝消费较去年下行 0.22%。海外下半年消费预计走弱，因加息对流动性影响对房地产及汽车消费影响较大。 ● 成本，针对下半年电价各种可能性我们做了 6 种电力成本及氧化铝价格下半年不同情况做推演，预计下半年电解铝最大完全成本在 19265 元/吨，最小完全成本 16282.15 元/吨。最小完全成本预计成为年内较强支撑。 ● 整体，下半年铝价的核心矛盾点在供应过剩，主要供应压力来源于国内且出量压力主要集中在四季度，而消费端海外加息背景下消费逐步走弱，国内房地产消费拖累下整体消费亦不容乐观，供需格局上判断铝价下半年大方向向下。但考虑到海外能源危机干扰可能持续、国内稳增长政策兑现带来的阶段性消费增量以及铝价成本支撑的几个因素，铝价下半年下行走势中仍伴随着阶段性反弹，但不改变整体价格下行的大势。 ● 风险点：全球经济增速放缓超预期、全球主要铝生产国家频发供应事故停产。 铝 2022 年半年报告 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 26 目录 一、 上半年行情回顾 .................................................... 5 二、宏观 ............................................................... 6 1、 海外 ............................................................................................................................ 6 2、 国内 ............................................................................................................................ 6 二、 原料成本及利润分析 ................................................ 7 1、 铝土矿 ........................................................................................................................ 7 2、 氧化铝 ........................................................................................................................ 8 3、 电解铝行业电价 ........................................................................................................ 9 4、 电解铝利润 ................................................................................................................ 9 三、 电解铝供应分析 ................................................... 12 1、 国内电解铝供应 ...................................................................................................... 12 2、 海外电解铝供应 ...................................................................................................... 14 3、 电解铝进口 .............................................................................................................. 16 4、 库存 .......................................................................................................................... 17 四、电解铝需求分析 .................................................... 18 1、铝加工 ....................................................................................................................... 18 2、国内终端消费 ........................................................................................................... 19 3、铝材出口 ................................................................................................................... 21 4、海外消费 ................................................................................................................... 22 五、供需