房企境外债违约状况仍较严峻——2022年6月债券市场违约与信用风险事件报告

信用风险研究 1 房企境外债违约状况仍较严峻 ——2022 年 6 月债券市场违约与信用风险事件报告 研发部 武博夫 摘要：2022 年 6 月，境内债券市场新增违约主体 1 家，鸿坤地产由于境外债券未能在宽限期内付息，境内存续债券触发交叉违约。展期方面，本月共有8家发行人债券展期，其中融侨集团、天盈投资为本月首次展期主体。境外债方面，本月大唐集团、中南建设、领地控股、世茂集团、当代科技等 5 家发行人首次发生境外债违约，其中除当代科技外皆为房地产企业，房企违约状况仍较为严峻。本月债券市场其他信用风险事件主要包括被列为失信被执行人、高管人员违纪调查、票据逾期、资产冻结以及未能按时清偿债务等。 一、境内债券违约事件 （一）违约概况 2022 年 6 月，债券市场1共有 7 支债券发生违约，涉及违约金额共 42.85 亿元（其中本金余额共 41.59 亿元）。违约债券共涉及 4 家发行人，其中北京鸿坤伟业房地产开发有限公司（简称“鸿坤地产”）由于境外债券未能在宽限期内付息，境内存续债券触发交叉违约，成为本月首次违约主体。 图表 1. 2022 年 6 月违约债券汇总 发行人 违约债券 违约日期 债券类型 违约类型 违约本金(亿元) 违约利息(万元) 备注 华夏幸福基业控股股份公司 20 华 EB02 2022-06-13 可交换债 付息 — 897 可交换债上年已发生回售违约 北京鸿坤伟业房地产开发有限公司 18 鸿坤 01 2022-06-20 公司债 提前到期 1 境外债券交叉违约触发提前到期 18 鸿坤 03 2022-06-20 公司债 提前到期 4.76 19 鸿坤 01 2022-06-20 公司债 提前到期 3.44 华夏幸福基业股份有限公司 18 华夏 03 2022-06-20 公司债 本息兑付 20 8800 发行人已违约 福建阳光集团有限公司 19 阳集 03 2022-06-20 公司债 本息兑付 3.39 2542.5 发行人已违约 21 福建阳光SCP003 2022-06-20 超短期融资券 本息兑付 2.5 1202.05 21 福建阳光SCP004 2022-06-27 超短期融资券 本息兑付 6.5 3125.34 资料来源：Wind，新世纪评级整理 1 如无说明，本文“债券市场”均指境内银行间市场与交易所市场。 新世纪评级版权所有 信用风险研究 2 （二）鸿坤地产违约事件 5 月 12 日，鸿坤地产公告披露，公司于港交所发行的美元债券“鸿坤伟业 14.75% N20221008”（代码：40019.HK）未能在宽限期内完成付息，已构成实质性违约，由此触发“18 鸿坤 01”、“18 鸿坤 03”与“19 鸿坤 01”等 3 支境内债券交叉保护条款。 “鸿坤伟业 14.75% N20221008”发行规模 2.05 亿美元，目前存续规模 1.93亿元，起息日为 2019 年 10 月 8 日，一年付息两次。鸿坤地产未能于 4 月 8 日按时支付该支美元债券元半年度利息共 1423.375 万美元，且未能在 30 天的宽限期内完成付息。 5 月 17 日，鸿坤地产召开“18 鸿坤 01”、“18 鸿坤 03”与“19 鸿坤 01”持有人会议。根据当日投票结果，“18 鸿坤 03”的持有人未能通过豁免条款，该支债券触发交叉违约；“18 鸿坤 01”与“19 鸿坤 01”的持有人通过有条件豁免条款，鸿坤地产应于 30 天之内对上述 2 支债券追加担保，否则触发交叉违约。但鸿坤地产未能按期完成追加担保手续，最终未能幸免交叉违约。 图表 2. 鸿坤地产 3 支公司债第一次持有人会议情况 序号 事件 18 鸿坤 01 18 鸿坤 03 19 鸿坤 01 持有人会议议案 豁免本期债券持有人会议通知期限 通过（同意 75.25%、反对 0、弃权 0） 未通过（同意 20.35%、反对 0、弃权 73.95%） 通过（同意 94.19%、反对 0、弃权 0） 有条件豁免触发交叉违约条款并追加担保措施 通过（同意 75.25%、反对 0、弃权 0） 未通过（同意 20.35%、反对 0、弃权 73.95%） 通过（同意 71.92%、反对 22.27%、弃权 0） 豁免触发交叉违约条款（债券继续存续） 未通过（同意 19.88%、反对 55.38%、弃权 0） 未通过（同意 0、反对20.35%、弃权 73.95%） 未通过（同意 10.15%、反对 84.04%、弃权 0） 发行人承诺不逃废债并履行相应承诺 通过（同意 75.25%、反对 0、弃权 0） 未通过（同意 20.35%、反对 0、弃权 73.95%） 通过（同意 94.19%、反对 0、弃权 0） 投票结果 发行人应在 30 天内追加担保措施，否则将触发交叉违约 触发交叉违约 发行人应在 30 天内追加担保措施，否则将触发交叉违约 资料来源：公司公告 截至交叉违约时，“18 鸿坤 01”、“18 鸿坤 03”与“19 鸿坤 01”存续余额共9.2 亿元。此前，鸿坤地产曾于 2021 年 11 月对“19 鸿坤 01”达成展期条款，公司仅兑付 20%回售资金及当期利息，剩余 80%回售本金将于 2022 年 12 月 22 日之前兑付。在触发交叉违约的情况下，“19 鸿坤 01”展期条款已实质性作废。 新世纪评级版权所有 信用风险研究 3 图表 3. 鸿坤地产违约历程 时间 事件 2021 年 6 月 28 日 公司主体信用等级展望由稳定调整为负面，级别维持 AA 级。 11 月 25 日 “19 鸿坤 01”达成展期。 11 月 29 日 公司主体信用级别由 AA 级下调至 AA-级，展望维持负面。 2022 年 1 月 21 日 公司董事长、总经理及法定代表人变更。 4 月 8 日 “鸿坤伟业 14.75% N20221008”未能按时付息。 4 月 29 日 公司披露 2021 年年报，净亏损 39.08 亿元，亏损金额为上年末净资产的31.43%。 5 月 10 日 “鸿坤伟业 14.75% N20221008”30 天付息宽限期到期，公司仍未能付息，根据《募集说明书》，3 支公司债券启动交叉保护条款。 5 月 17 日 3 支存续境内公司债持有人会议，“18 鸿坤 03”豁免条款未通过，触发交叉违约；“18 鸿坤 01”与“19 鸿坤 01”有条件豁免，公司应在 30 天之内对其追加担保。 6 月 20 日 公司未能在 30 天内对“18 鸿坤 01”与“19 鸿坤 01”追加担保，2 支债券触发交叉违约 6 月 24 日 评级机构终止公司主体及相关债项评级。 资料来源：公司公告，新世纪评级整理 鸿坤地产成立于 2002 年 8 月，实际控制人赵伟豪对公司持股比例共计96.03%。公司主要从事北京、天津及周边地区房地产开发业务，经营业务以住宅为主。2021 年鸿坤地产业绩大幅下滑，当年净亏损 39.08 亿元，占上年末净资产的 31.43%。从现金流来看，鸿坤地