周观点与市场研判：重视电网投资带来的机会

证券研究报告 周观点与市场研判 重视电网投资带来的机会 ——周观点与市场研判 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary] ◼ 主要观点 宏观观点： 1、目前美国经济政策仍以控制通胀为主，通胀回落后居民收支或将改善并扩大服务业消费，美国不太会陷入长期的衰退而是经济结构逐步走向常态化。 2、随着未来全球通胀回到合理区间，美国后续经济政策有望转向，将从现在的紧信用逐渐调整到宽信用。 3、中国在新旧动能转换下内生性总量波动较小，总量的波动和上行空间和海外经济或具有较强的相关性。国内总量目前仍处在缓慢修复的状态，未来可能随着海外经济修复而加速。 市场观点： 1、当前国内经济总量水平仍处较低位置，指数也依旧处于底部区间，但是短期结构涨幅已经较大，短期需要整固。 2、长期看好新能源特别是新能源车这个方向，但是需考量经历短期快速上涨后的板块回调因素。 3、当前能源价格已在高位区间运行，中期看发电端的景气在海外存在放缓的可能性；另外伴随国内经济的恢复，国内新基建的支持力度也存在一定程度放缓的可能。 4、当前新能源赛道短期交易拥挤度已较高，行业 β 红利下的新能源需要注意增长较快的 β 长期或将不可持续，短期的盈利在周期性高位出现时对股价的影响是失灵的。 5、异常的 β 提供的盈利增速过快往往呈现周期性，所以这种情况出现的时候估值驱动力是相对下行的。 6、消费属性和未来通胀下行或将为非核心赛道带来一些交易性机会。 [Table_Author] 分析师: 李浩 Tel: 021-53686178 E-mail: lihao@shzq.com SAC 编号: S0870521100004 [Table_QuotePic] 最近一年沪深 300 走势 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《新能源长期预期和中短期现实的修正》 ——2022 年 07 月 12 日 《通胀下行经济修复加速》 ——2022 年 06 月 26 日 《大消费有望接力成长股反弹》 ——2022 年 06 月 20 日 -26%-23%-19%-16%-13%-9%-6%-3%1%07/2109/2112/2102/2205/2207/22沪深3002022年07月18日周观点与市场研判 策略矩阵： 规模/类别 绝对收益 相对收益 大规模 1、 新能源 2、 大消费（白酒医疗） 3、 军工 1、 新能源 2、 大消费（白酒医疗） 3、 军工 中小规模 1、 电网产业链 2、 火电 1、 电网产业链 2、 火电 资料来源：上海证券研究所 （注：行业排名区分先后，大小规模主要考虑交易周期差异，绝对和相对收益分别考量盈亏比和弹性） 市场复盘：上周，整体风格调整，金融风格领跌，稳定风格波动较小。消费、周期、成长、金融风格分别下跌 2.81%、3.43%、3.45%、4.86%。申万一级行业多数下跌，电力设备行业涨幅居前；有色金属、房地产、银行跌幅居前。 指数表现：上周主要市场指数下跌，上证 50 领跌。创业板指、科创50、全 A、中证 500、上证综指、沪深 300、上证 50 分别下跌2.03%、2.88%、3.00%、3.24%、3.81%、4.07%、5.14%。 风格表现：大中小盘均收跌，大盘股领跌；高中低估值板块下跌，低估值板块领跌。上周，大盘股、中盘股、小盘股分别下跌 4.36%、3.96%、3.20%。估值板块方面，高估值、中估值、低估值板块分别下降 3.58%、2.46%、5.53%。 短期市场情绪：上周主要指数日均成交额环比有所下降。主要指数换手率环比均有所下降。上周行业交易活跃度分化明显。北向资金转为流出，净流出扩大。陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备、汽车、建筑装饰；非银金融、电子、银行行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为：建筑装饰、电力设备、汽车行业；减少前三依次为银行、有色金属、非银金融行业。两融交易占比微降，融资余额微升。 长期市场情绪：市场风险偏好近期走低。沪深 300 股息-十年国债收益率当前为-0.16%，环比增加 0.72%，位于均值以上，处于 99%的历史分位；A 股隐含股权风险溢价（ERP）当前值 2.93%，环比上行 0.24个百分点，处于 88%的历史分位。 ◼ 风险提示 经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；海外经济复苏弱于预期；地缘政治冲突加剧等。 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1、市场回顾 .................................................................................. 5 2、板块表现 .................................................................................. 6 3、市场情绪 .................................................................................. 8 3.1 短期市场情绪 ................................................................... 8 3.1.1 成交额与换手率 ..................................................... 8 3.1.2 资金面 .................................................................... 9 3.1.3 中美恐慌情绪指标 ................................................ 10 3.2 长期市场情绪 ................................................................. 11 4、风险提示 ................................................................................ 14 图 图 1 上周主要指数下跌，上证 50 领跌 ................................... 5 图 2 上周指数估值整体下降 ................................................... 5 图 3 上周高中低估值板块下跌，低估值板块领跌 .................. 5 图 4 上周大中小盘均收跌，大盘股领跌 ................................. 5 图 5 上周整体风格调整，金融风格领跌 ................................. 6 图 6 上周一级