互联网传媒行业周报：传媒政策面本周持续向好，关注优质赛道配置机会

证券研究报告 行业周报 传媒政策面本周持续向好，关注优质赛道配置机会 ——互联网传媒行业周报（20220711-0717） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 本周行情 本周（22.7.11-22.7.17）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌 3.8%、3.5%、2.0%、4.6%。 本周板块内个股涨幅前三贵广网络（26.9%）、深大通（11.1%）、实益达（7.5%），后三星期六（-14.5%）、北巴传媒（-10.3%）、中文在线（-10.2%）。 本周海外传媒板块内个股涨幅前三趣头条（ 12.7%）、欢喜传 媒（1.6%）、乐享集团（1.5%），后三泡泡玛特（-22.8%）、阿里巴巴（-19.1%）、稻草熊娱乐（-17.8%）。 ◼ 本周观点 本周上海政府办公厅印发《上海市数字经济发展“十四五”规划》，再次表态支持上海发展元宇宙、智能设备、数字经济。我们认为上海密集发布相关支持性政策，支持元宇宙发展的态度明确且坚定，有助于上海构建在Web3.0发展上的竞争优势。目前元宇宙发展处于早期探索阶段，政府在政策上、资金上、基础设施上的支持对相关产业发展作用较大，我们预计上海有望优先落地大型G端项目作为试点项目，以持续吸引资金和人才的涌入。G端元宇宙空间按大小划分包括小型的虚拟展馆、中型的虚拟景区、大型的虚拟城市，以及具备产业集群效应的产业园区，因此我们判断（1）G端元宇宙项目建设需求预计持续旺盛；（2）C端类应用及内容预计伴随G端\B端元宇宙项目落地而推进。 本周22年第三批游戏版号发放，根据Gamelook，本批次共计发放67款版号，其中移动游戏64款、PC游戏6款、主机游戏1款。本批次获得游戏版号的游戏企业多为团队规模10-50人以内的中小企业，目前版号发放侧重于国内中小游戏公司的基调未变。我们认为总量调控趋严或较为确定，第三批次版号发放数量环比进一步提升，但相比以往年份月度发放数量仍较低。（1）精品化趋势延续：版号申请难度增加有望持续推动游戏质量精品化，延长游戏运营生命周期，头部游戏公司具备研发及资金优势，将具备相对竞争优势。（2）买量成本有望保持低位。游戏供给量下降预计有利于降低买量市场竞争烈度，游戏公司买量成本预计持续优化，行业整体利润率有望提高。 本周完美世界、三七互娱发布半年度业绩预告，二季度头部游戏公司业绩整体表现相比去年同期明显优化，我们认为： （1）海外业务将成为游戏公司第二增长曲线。头部游戏公司受版号暂停影响选择游戏出海并取得优异的成绩，一方面有效对冲游戏版号暂停对国内游戏业务的影响，另一方面有望成为相关公司重要业绩增长来源。 （2）国内版号恢复核发后，游戏公司国内业务触底回升预期较为明确。目前游戏版号发放多集中于抗压能力较弱的中小企业，未来头部游戏公司重量级游戏产品获得版号后，国内游戏上线节奏预期及流水 [Table_Industry] 行业: 传媒 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 陈旻 Tel: 021-53686134 E-mail: chenmin@shzq.com SAC 编号: S0870522020001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《上海密集发布支持性政策，持续推进新一代数字经济布局》 ——2022 年 07 月 12 日 《元宇宙政策面持续释放利好，上半年游戏出海需求同增明显》 ——2022 年 07 月 10 日 《上海发布元宇宙行动方案，拟打造虚拟融合数字城市》 ——2022 年 07 月 08 日 -27%-22%-16%-11%-5%0%6%11%17%07/2109/2112/2102/2205/2207/22传媒沪深3002022年07月17日行业周报 预期有望进一步明确。游戏公司国内业务有望触底回升，具备较高的业绩弹性。 本周上海发布元宇宙支持性政策、游戏版号发放第三批，持续验证我们对传媒互联网的中期策略判断，即传媒政策面趋向稳定且积极的预期进一步明确，传媒行业有望迎来行情拐点，“个股配置行情”有望转变为“板块性配置机会”，估值及业绩有望形成戴维斯双击。受益逻辑上，建议继续围绕“此前受政策压制的传统行业”（互联网及游戏）和“没有明确监管措施的新兴行业”（元宇宙）两个方向布局，持续看好【互联网】、【游戏】、【元宇宙】相关行业机会，同时建议关注商业模式亟需变革的营销、影视等行业。 ◼ 投资建议 1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀， 已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，核心推荐社区短视频龙头【快手-W】，同时关注超跌的互联网龙头【美团- W】、【腾讯控股】等。 2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。(1)虚拟实 景方向:核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创 意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。(2)工业互联网及数字孪 生方向:【宝通科技】;(3)元游戏方向:推荐【三七互娱】、【完美世 界】，关注【吉比特】;(4)NFT方向:关注【视觉中国】、【三人行】、 【天下秀】、【中文在线】。(5)虚拟数字人及虚拟直播方向:关注【蓝 色光标】、【华扬联众】、【星期六】。(6)元宇宙平台方向:关注【天地在线】。 3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚 积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重 新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营 能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】;具备 精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】;重研发、小而 美的【吉比特】;拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】; 受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。 ◼ 风险提示 元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 市场回顾 ................................................................................... 5 2 每周行业跟踪 ............................................................................ 6 2.1 影视 ................................................................................ 6 2.2 游戏 ...................................................................