业绩超预期，ICL龙头持续快速增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：30.04 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn 联系人：于佳喜 Email：yujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 624 流通股本(百万股) 487 市价(元) 30.04 市值(百万元) 18,742 流通市值(百万元) 14,641 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 迪安诊断（300244.SZ）：业绩超预期，新冠疫情下 ICL 业务全面提速，自产产品进入快速放量期 2 迪安诊断（300244.SZ）：业绩符合预期，常规 ICL 服务+产品持续恢复 3 迪安诊断（300244.SZ）：常规 ICL及自产产品快速增长，新冠业务有望持续超预期 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 10,649 13,083 17,279 16,351 16,945 增长率 yoy% 26% 23% 32% -5% 4% 净利润（百万元） 803 1,163 2,490 2,050 2,147 增长率 yoy% 131% 45% 114% -18% 5% 每股收益（元） 1.29 1.86 3.99 3.29 3.44 每股现金流量 2.48 2.11 2.86 4.26 4.63 净资产收益率 13% 16% 24% 16% 14% P/E 23.3 16.1 7.5 9.1 8.7 P/B 4.0 3.2 2.3 1.8 1.5 备注：股价信息截止至 2022 年 7 月 15 日 投资要点  事件：2022 年 7 月 15 日，公司发布 2022 年半年度业绩预告。2022 年上半年公司预计实现归母净利润 16-19 亿元，同比增长 120.06%- 161.32%。  常规 ICL 业务稳定增长，核酸检测业务贡献良好现金流。根据公告计算，2022 年单二季度公司预计实现归母净利润 8.46-11.46 亿元，同比增长 117.8% -195.0%，在新冠疫情持续反复、国内诊疗活动尚未完全复苏的条件下实现亮眼业绩，超出我们预期。公司常规 ICL 业务顺应国家医改降本控费的政策趋势，具备较强的抗疫情干扰能力，结合公司历史业绩及一季度经营情况，我们预计 22H1 常规 ICL 业务或将保持 10-20%的增长。新冠检测方面，国内部分地区防控形势依旧严峻，常态化核酸政策陆续扩面，我们预计公司 22Q2 核酸检测业务收入规模有望进一步扩大，但政府检测指导价的持续下调可能影响公司新冠检验价格，进而导致新冠利润率降低，我们预计核酸检测未来或将贡献稳定现金流。  首款类固醇激素质谱联检二类证获批，自产产品有望持续快速增长。2022 年 7 月，公司子公司迪赛思诊断研发的五种类固醇激素检测试剂盒（液相色谱-串联质谱法）和脂溶性维生素检测试剂盒（液相色谱-串联质谱法）获批二类医疗器械注册证，其中五种类固醇激素检测试剂盒为国内首个上市的多种类固醇激素质谱联检二类试剂盒产品，实现了在类固醇激素检测领域新的突破，有望带动公司质谱产品业务快速放量。目前公司已完成质谱诊断、分子诊断、细胞病理自主产品线布局，其中特色质谱业务已形成高端仪器+试剂的全面布局，未来有希望保持快速增长。  长期向好趋势不变，龙头 ICL 有望持续快速增长。第三方医学检验服务顺应国家政策导向以及行业未来趋势，有望帮助医院检验科降本控费，实现外包率提升，龙头 ICL的规模效应和综合服务能力优势将越发凸显，公司有望在中长期内保持快速增长。  盈利预测与投资建议：根据业绩预告，预计 2022Q2 新冠核酸检测业务显著超出此前预期，后续新冠核酸检测需求有望持续旺盛，相应调高收入和利润预测。，预计 2022 年-2024 年公司收入 172.79、163.51、169.45 亿元，同比增长 32%、-5%、4%（调整前 159.61、154.09、165.17 亿元，同比增长 22%、-3%、7%）；预计实现归母净利润 24.90、20.50、21.47 亿元，同比增长 114%、-18%、5%（调整前 17.20、16.50、17.85 亿元，同比增长 48%、-4%、8%）；对应 EPS 为 3.99、3.04、3.18 元。目前公司股价对应 22 年 7.5倍 PE，考虑到疫情反复爆发，预计新冠检测收入有望持续维持高位，同时常规业务有望继续快速增长，维持买入评级。  风险提示事件：实验室盈利时间不确定风险，产品开发风险，应收账款管理风险，新冠疫情持续时间不确定风险。 业绩超预期，ICL 龙头持续快速增长 迪安诊断（300244）/医疗器械 证券研究报告/公司点评 2022 年 7 月 17 日 [Table_Industry] -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-07迪安诊断沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：迪安诊断财务报表预测 来源：中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金2,1894,1475,9067,932营业收入13,08317,27916,35116,945应收票据102134127132营业成本8,07710,48210,01410,368应收账款6,2887,9488,0128,252税金及附加46615860预付账款339456451456销售费用1,2101,3821,3901,423存货1,3321,6771,7521,763管理费用1,1081,2441,2261,254合同资产2013160研发费用425467491542其他流动资产602668722682财务费用217146124114流动资产合计10,85215,03116,97019,216信用减值损失-98-30-30-30其他长期投资55736972资产减值损失-272-50-50-50长期股权投资1,0111,0111,0111,011公允价值变动收益83838082固定资产1,2971,2601,2281,206投资收益55646461在建工程13141414其他收益65656565无形资产49496472营业利润1,8383,6363,1843,319其他非流动资产2,3182,3072,3082,330营业外收入3333非流动资