半导体行业点评报告：台积电Q2法说会4点重要信息指引方向

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业点评报告 2022年07月15日 台积电 Q2 法说会 4 点重要信息指引方向 事件点评 2022 年 7 月 14 日，台积电召开法说会并公布二季度的财报，台积电董事长刘德音、总裁魏哲家、财务长黄仁昭出席并回答了投资者关注的问题。 2022Q2，公司营业收入为新台币 5341.4 亿，同比增长 43.5%，环比增长 8.8%。应用方面，智能手机、高性能计算营收增长较快，物联网、汽车、DCE 业务稳步提升；工艺制程方面，5nm 工艺技术占晶圆收入的21%，7nm 占 30%，先进制程占比过半。 投资建议 根据公司法说会交流情况，我们将关键信息归纳为四个指引点： 1.公司给予 Q3 的指引数据超过市场预期水平，且对 Q4 数据保持乐观，预示着今年下半年高端手机和 HPC 客户订单存在放量可能； 2.公司认为目前半导体行业处于周期性去库存状态，而非衰退。去库存预计于 2023 年上半年完成，总体处于良性发展中； 3.公司明确表示将在成熟制程 specialty 工艺上增加 50%的产能，产能提升后不排除部分涨价可能； 4.预计 2023 年底到 2024 年初，公司 N3e 平台量产开始，毛利率将提升，同时带动手机和笔记本电脑进入 3nm 时代，N2 节点预计在 2025年实现量产。 我们认为，行业去库存周期结束，将会迎来更显著地成长，同时台积电今年下半年业绩稳中向好，存在大客户订单放量可能，下游需求强劲的成熟制程扩产，先进技术 N3e、N2 平台逐步迭代。放眼未来，半导体行业将会有长足发展，行业维持“推荐”评级，我们看好国内 DDR5接口芯片供应商（相关企业：澜起科技（688008.SH）），DDR5 配套EEPROM+TS 供应商（相关企业 ：聚辰股份（688123.SH））， 以及国内晶圆设备厂商（相关企业：华海清科（688120.SH））。 风险提示 下游市场需求不及预期； 先进制程技术发展不及预期。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 彭琦 资格证书 S1710522060001 电子邮箱 Pengq887@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《2022 年半导体设备投资策略：景 气延续，国产争先》2021.12.24 -50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.021-0721-1022-0122-0422-07%半导体沪深300行业研究· 半导体 ·证券研究报告 股票报告网 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 半导体 正文目录 台积电法说会中需要关注的四个点 ................................................................................................................................... 3 1. 三季度指引超预期, 预示大客户订单下半年发力 ...................................................................................................... 3 2. 强调行业是周期性去库存，而不是周期性衰退 ......................................................................................................... 4 3. 成熟制程扩产预期明确，下半年存在部分涨价可能 ................................................................................................. 6 4. N3e 推动手机和笔记本进入 3nm 时代 ........................................................................................................................ 7 4.1. 2023 年底到 2024 年初，手机和笔记本将真正进入 3nm 时代 ..................................................................... 7 4.2. N2 节点，英特尔和台积电同途 GAA+背向电源轨（BPR） ........................................................................ 8 5. 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表 1. 公司营收（亿美元） ........................................................................................................................................... 4 图表 2. 公司资本支出（亿美元） ................................................................................................................................... 4 图表 3. 存货及应收账款周转天数（天） ....................................................................................................................... 4 图表 4. 存货及应收账款周转率 ....................................................................................................................................... 4 图表 5. 公司不同应用营业收入占比（三个季度） ....................................................................................................... 5 图表 6. 公司客户结构划分 ......................................