华宝红利基金LOF投资价值分析：低利率环境下高股息有望占优

1 Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程专题 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 华宝红利基金 LOF 投资价值分析 ——低利率环境下高股息有望占优  红利指数估值较成长指数具有吸引力，股息率处历史高位 标普中国 A 股红利机会指数 PE 为 5.76 倍，PE 分位数仅处 4.77%；相较成长指数 PE 水平已修复至 50%以上，红利指数安全边际高，更具配置价值。外围环境紧张及国内疫情反复均对成长风格具有一定压制作用，故我们认为近期成长股的强势更多的是低位估值修复行情，稳增长主旋律仍在。自指数发布以来，在 PE 小于等于 6 的任意时间点买入并持有半年或一年，均有 86%以上的概率取得正收益。标普红利 A 股机会指数股息率稳定增长，目前分位数水平高达 92.54%。基于其低估值，高股息率属性，有望在获得稳定分红之余同时享受到估值的修复。（数据来源：wind，截至2022 年 6 月 30 日）  低利率环境适合投资红利指数，高股息行业基本面向好 标普红利 A 股机会指数走势与国债利率呈现一定负相关关系，在利率震荡下行时期，一方面未来股息现金流的折现率下降，意味着当前贴现价值上升，股票价值也将随之上涨；另一方面，标普红利 A 股机会指数在生息角度有较大优势，投资价值显著。高股息率行业大多仍集中在钢钢铁、石油石化、银行、房地产、煤炭行业，稳增长、全球能源短缺支撑相关行业基本面向好，且各行业近两年股息率均保持稳定向上的趋势。  标普红利 A 股机会指数投资价值分析 标普红利 A 股机会指数较样本中的红利指数在成份股数量、调整频率、红利筛选流程等方面具备优势，近年来股息率始终高于样本平均值。指数行业组成稳定，前十大重仓股股个股处于低估值水平，近 12 个月平均股息率高达 8.64%。指数在熊市及震荡市中业绩表现优异，具有抗风险、波动率小的特点，在市场表现不佳时可抵御下跌风险；另一方面投资者的避险情绪所带来的需求也会进一步推高红利指数。  唯一跟踪标普中国 A 股红利机会指数的公募基金 华宝标普中国 A 股红利机会 A 成立于 2017 年 1 月 18 日，最新规模为 13.19 亿元。是唯一以标普中国 A 股红利机会指数为跟踪指数的被动型基金，今年以来基金的跟踪误差为 0.11%。 基金管理人华宝基金管理有限公司经验丰富，产品线全。最新管理规模为 3623.45 亿元，运营基金共 126 只。基金经理胡洁具备超 9 年的基金经理资历，在管基金规模超过 600 亿元；基金经理张奇具备 2 年以上的基金经理资历，在管基金规模超过 13 亿元。  风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。报告阅读者需审慎参考报告结论。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 07 月 05 日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 电话： 邮箱：zhurm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1 、《 坚 守 稳 增 长 主 线 ， 关 注 中 小 盘 基 金 》2022.07.04 2、《股、债基金发行热度双升，有色主题收益高涨》2022.07.03 3、《ETF 互联互通即将启航，北向偏好新能源》2022.07.03 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程专题 正文目录 1 红利指数投资价值分析 .................................................. 3 1.1 红利较成长估值优势显著，胜率高 ............................................................. 3 1.2 股息率处历史高位，利率低位震荡期配置价值凸显 ................................... 4 1.3 高股息行业股息率稳定，基本面向好 ......................................................... 8 2 标普 A 股红利指数投资价值分析 .......................................... 9 2.1 指数编制方案.............................................................................................. 9 2.2 指数行业分布............................................................................................ 12 2.3 指数具有抗风险、波动率小的特点 ........................................................... 13 3 华宝标普中国 A 股红利机会投资价值分析 ................................. 14 4 基金管理人介绍 ....................................................... 16 4.1 华宝基金：指数基金产品线多样化布局 ................................................... 16 4.2 基金经理 ................................................................................................... 17 5 风险提示 ............................................................ 18 图表目录 图表 1：红利指数较成长指数估值低 ................................................................................ 3 图表 2：PB 小于等于 1 时持股半年收益率情况 ................................................................ 4 图表 3：PB 小于等于 1 时持股一年收益率情况 ................................................................ 4 图表 4：PE 小于等于 6 时持股半年收益率情况 .........................................