铅半年报：伦铅震荡重心下移，沪铅安心宽幅震荡

铅半年报 敬请参阅最后一页免责声明 1/16 ●下半年来看，海外流动性收紧压力依然较大，且伴随着经济衰退担忧的增加将施压内外铅价。国内稳增长政策有望缓慢落地，对铅价形成支撑。 ●基本面来看，下半年随着内外铅矿产量进一步释放，供给紧张有望缓解，全年全球产量有望同比增 2.9%。海外精炼铅产量将有所回升，但难以放量。国内原生铅原料紧缺缓解下，产量稳步抬升；而财税新政及疫情影响减弱，叠加仍有较大量的新增产能投放，再生铅产量有望抬升。需求端来看，海外经济见顶回落下，需求有望下行，将导致国内铅蓄电池出口环比减少。国内伴随着终端改善，蓄电池消费有望回暖，特别是在三季度消费旺季阶段，而进入四季度，供应增加的预期下，存累库的可能。 ●整体来看，下半年铅价上方空间受到宏观面及再生铅产量释放的限制，下方则受在再生铅成本端的支撑，供需矛盾并不突出，沪铅区间 14800-15800 元/吨区间宽幅震荡概率较大。伦铅受到供增需减及宏观影响更大，重心仍有下移的可能，预计主要运行区间在 1800-2200 美元/吨。 操作建议：区间波段操作 风险提示：宏观风险，供给超预期 2022 年 7 月 8 日 星期五 伦铅震荡重心下移 沪铅安心宽幅震荡 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 要点 铅半年报 敬请参阅最后一页免责声明 2/16 目录 一、 铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、铅基本面分析 ........................................................... 4 2.1 铅矿供应情况 ............................................................. 4 2.1.1 上半年全球铅矿产量偏紧，全年有望同比增加 ............................... 4 2.1.2 国内铅矿维持偏紧，内外加工费均处低位 .................................. 5 2.2 精炼铅供应情况 ........................................................... 7 2.2.1 下半年精炼铅产量有望增加 .............................................. 7 2.2.2 国内原生铅产量预计稳中有增，出口量大增 ................................ 8 2.2.3 国内再生铅供应逐步抬升 ................................................ 10 2.3 精炼铅需求情况 ......................................................... 12 2.3.1 全球精炼铅需求情况 .................................................... 12 2.3.2 国内精炼铅需求情况 ................................................... 13 2.4 内外库存均较平稳 ........................................................ 14 三、总结与后市展望 ........................................................ 15 qRxPpNtNpPnNrPtMpPtMxObRbP9PnPrRsQsQfQmMoRlOoOzRaQnMoQvPoOoMNZtPrM 铅半年报 敬请参阅最后一页免责声明 3/16 图表目录 图表 1 沪铅主连及 LME 三月期铅走势 .................................................................................. 4 图表 2 全球铅矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表 3 秘鲁铅矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表 4 铅矿进口情况 ................................................................................................................ 6 图表 5 银铅矿进口情况 ............................................................................................................ 6 图表 6 内外铅矿月度加工费 .................................................................................................... 6 图表 7 铅矿长协加工费 ............................................................................................................ 6 图表 8 国内矿山新增及扩建情况（万吨） ............................................................................. 7 图表 9 全球精炼铅月度产量 .................................................................................................... 8 图表 10 原生铅产量稳中有升 .............................