镍2022年半年报：供需过剩逐步兑现，镍价下半年继续回落

镍 2022 年半年报敬请参阅最后一页免责声明1 / 182022 年 7 月 8 日星期五供需过剩逐步兑现镍价下半年继续回落联系人徐舟电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105要点● 镍矿方面，下半年国内镍矿供需继续处于供需两弱的状态，由于镍铁生产的亏损，对于镍矿的需求回落，这将进一步施压矿价。而镍矿港口库存虽然处于低位，但对于价格的支撑作用有限。● 镍铁方面，下半年，印尼镍铁的投产进度依然不会放慢脚步，进口冲击依然存在；而下游不锈钢整体开工很难快速回升，我们认为下半年镍铁的过剩程度还将继续加剧。● 硫酸镍方面，此前硫酸镍的困扰在于原料供应的不足，但是随着印尼中间品项目的不断投产，印尼青山的高冰镍正式产出，目前这一瓶颈已经基本得到解决。下半年，随着国内硫酸镍的项目不断投产，以及中间品的原料供应不断增加，我们预计硫酸镍整体产量将继续保持较高增速。● 需求方面，下半年，虽然不锈钢新增产能逐渐释放，但整体节奏受制于利润亏损，且边际钢厂减产检修频繁扰动，综合来看，我们预计不锈钢产量难有显著提升。但新能源汽车销量和渗透率在 2022 年继续快速提升，新能源汽车市场化维持高景气，预计其电池对镍的需求也将在边际上有较高增长。● 预计下半年镍价格走势震荡回落，波动区间在 140000-185000 元/吨之间。● 风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期 镍 2022 年半年报敬请参阅最后一页免责声明2 / 18目录一、 上半年行情回顾................................................................................................................................................4二、镍矿供应分析......................................................................................................................................................51、镍矿进口同比回落，下半年需求弱势施压矿价................................................................................................5三、镍铁供应分析......................................................................................................................................................71、镍铁利润受钢厂挤压，下半年镍铁产量难有提升............................................................................................72、印尼镍铁产能继续投产，下半年产量再创新高................................................................................................73、印尼镍铁冲击国内，下半年过剩压力加剧........................................................................................................8四、精炼镍供应分析................................................................................................................................................101、精镍产量同比回升，下半年产量依然宽松......................................................................................................102、精炼镍进口回落，进口结构发生变化..............................................................................................................10五、硫酸镍供应分析................................................................................................................................................111、硫酸镍产量继续增长，原料供应不再短缺......................................................................................................112、中间品项目持续投产，供应增长符合预期......................................................................................................12六、镍需求分析........................................................................................................................................................131、不锈钢生产陷入亏损，整体产量难达预期......................................................................................................132、新能源需求增长强劲..........................................................................................................................................15七、镍库存分析........................................................................................................................................................151、伦敦库存逐步回落，国内库