周观点与市场研判：新能源长期预期和中短期现实的修正

证券研究报告 周观点与市场研判 新能源长期预期和中短期现实的修正 ——周观点与市场研判 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary] ◼ 主要观点 宏观观点： 1、目前美国经济政策仍以控制通胀为主，通胀回落后居民收支或将改善并扩大服务业消费，美国不太会陷入长期的衰退而是经济结构逐步走向常态化。 2、随着未来全球通胀回到合理区间，美国后续经济政策有望转向，将从现在的紧信用逐渐调整到宽信用。 3、中国在新旧动能转换下内生性总量波动较小，总量的波动和上行空间和海外经济或具有较强的相关性。国内总量目前仍处在缓慢修复的状态，未来可能随着海外经济修复而加速。 市场观点： 1、当前国内经济总量水平仍处较低位置，指数也依旧处于底部区间，但是短期结构涨幅已经较大，短期需要整固。 2、长期看好新能源特别是新能源车这个方向，但是需考量经历短期快速上涨后的板块回调因素。 3、当前能源价格已在高位区间运行，中期看发电端的景气在海外存在放缓的可能性；另外伴随国内经济的恢复，国内新基建的支持力度也存在一定程度放缓的可能。 4、当前新能源赛道短期交易拥挤度已较高，行业 β 红利下的新能源需要注意增长较快的 β 长期或将不可持续，短期的盈利在周期性高位出现时对股价的影响是失灵的。 5、异常的 β 提供的盈利增速过快往往呈现周期性，所以这种情况出现的时候估值驱动力是相对下行的。 6、消费属性和未来通胀下行或将为非核心赛道带来一些交易性机会。 [Table_Author] 分析师: 李浩 Tel: 021-53686178 E-mail: lihao@shzq.com SAC 编号: S0870521100004 联系人: 倪格悦 Tel: 021-53686132 E-mail: nigeyue@shzq.com SAC 编号: S0870121040009 [Table_QuotePic] 最近一年沪深 300 走势 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《通胀下行经济修复加速》 ——2022 年 06 月 26 日 《大消费有望接力成长股反弹》 ——2022 年 06 月 20 日 《短期交易需要重视长期预期》 ——2022 年 06 月 13 日 -26%-23%-20%-16%-13%-10%-6%-3%0%07/2109/2112/2102/2204/2207/22沪深3002022年07月12日周观点与市场研判 策略矩阵： 规模/类别 绝对收益 相对收益 大规模 1、 新能源 2、 大消费（白酒医疗） 3、 军工 1、 新能源 2、 大消费（白酒医疗） 3、 军工 中小规模 1、 火电 2、 农业 1、 火电 2、 农业 资料来源：上海证券研究所 （注：行业排名区分先后，大小规模主要考虑交易周期差异，绝对和相对收益分别考量盈亏比和弹性） 市场复盘：上周，稳定风格上扬，金融、消费风格下跌，周期、成长风格波动较小。申万一级行业多数下跌，农林牧渔、公用事业、电力设备行业涨幅居前，煤炭、房地产、建筑材料跌幅居前。 指数表现：上周主要市场指数涨跌分化，科创 50 领涨，上证 50 领跌。科创 50、创业板指分别上涨 1.38%、1.28%；全 A、中证 500、沪深 300、上证综指、上证 50 分别下跌 0.40%、0.53%、0.85%、0.93%、1.71%。 风格表现：大中小盘微跌，大盘股领跌；高估值板块上涨，中低估值板块下跌。上周，大盘股、中盘股、小盘股分别下跌 1.19%、0.70%、0.69%。估值板块方面，高估值板块上涨 0.79%，中估值板、低估值板块分别下降 1.76%、2.17%。 短期市场情绪：除创业板指，上周主要指数日均成交额环比有所下降。主要指数换手率环比均有所下降，行业交易活跃度分化明显。北向资金保持流入，资金净流入收窄。陆股通周内主要流入行业前三为：有色金属、食品饮料、医药生物；煤炭、银行、电子行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为：公用事业、医药生物、传媒行业；减少前三依次为银行、有色金属、钢铁行业。两融交易占比微降，融资余额保持回升。 长期市场情绪：市场风险偏好继续回升。沪深 300 股息-十年国债收益率当前为-0.87%，环比降低-0.11%，位于均值以上，处于 59%的历史分位；A 股隐含股权风险溢价（ERP）当前值 2.69%，环比上行 0.02个百分点，变动较小，处于 82%的历史分位（均取 2022 年 7 月 8 日数值）。 ◼ 风险提示 经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；海外经济复苏弱于预期；地缘政治冲突加剧等。 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1、市场回顾 .................................................................................. 5 2、板块表现 .................................................................................. 6 3、市场情绪 .................................................................................. 8 3.1 短期市场情绪 ................................................................... 8 3.1.1 成交额与换手率 ..................................................... 8 3.1.2 资金面 .................................................................... 9 3.1.3 中美恐慌情绪指标 ................................................ 10 3.2 长期市场情绪 ................................................................. 11 4、风险提示 ................................................................................ 14 图 图 1 上周主要指数涨跌分化，科创 50 领涨............................ 5 图 2 上周指数估值整体变动分化 ............................................ 5 图 3 上周高估值板块上涨，中低估值板块下跌 ...................... 5 图 4 上周大中小盘均有不同幅度下跌 .............