食品饮料行业周报：疫情复苏下，找寻弹性和韧性机会

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年07月11日疫情复苏下，找寻弹性和韧性机会——食品饮料行业周报上周行情回顾2022 年 7 月 4 日-7 月 8 日，食品饮料板块（申万）下跌 3.11%，上证综指下跌 0.93%，深证成指下跌 0.03%，沪深 300 下跌 0.85%，食品饮料板块跑输上证综指 2.18 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 27 位。核心观点白酒：洋河 M6+完成全国化布局，找寻白酒板块的韧性和弹性机会。在消费升级趋势下，酒企的高端化和全国化转型成为大势所趋，但各酒企表现不一。区域性酒企在固守本地市场的同时，还要面临来自全国性高端和次高端酒企的竞争。M6+为洋河股份千元价格带产品，目前已经完成了全国化布局，有望成为洋河股份高端品牌下新的营收增长点。全国疫情总体得到有效管控，餐饮复苏趋势延续，目前正处在暑期升学宴请等传统旺季，白酒销售有望得到改善。即使上半年面临新型毒株局部扩散加剧带来的影响，白酒价格指数依然保持环比上涨趋势。全国性高端酒企业绩韧性显示，全年有望实现收入的双位数增长。部分区域性酒企的上半年业绩可能受制于局部疫情反复影响，但在堂食等消费场景逐步恢复的背景下，下半年业绩有望加快反弹，而受到疫情影响较小的区域性酒企，业绩增长的确定性较大。啤酒：疫情影响逐步减弱，需求有望得到回补。当前疫情形势趋于好转，各省市堂食基本已经恢复，常态化核酸检测下疫情影响逐步减弱，叠加啤酒消费旺季，疫情转好及夏季温度升高有望带动回补性消费。展望下半年，“稳增长”政策下，政府发力促进消费，世界杯也有望带动啤酒需求升温。预计成本压力有望逐步缓解，叠加去年同期较低，啤酒厂商盈利能力有望提升。截至 2022 年 7 月 8 日，啤酒板块估值位于 2017 年以来的 37.46%，估值水平处于低位，中长期布局机会显现。乳制品：高端化趋势下，乳业寡头有望充分受益。消费者对牛奶品质的关注拉动着高端牛奶的需求。常温乳奶高端化趋势加强，市场规模结构呈现出“沙漏状”，高端白奶和常温酸奶的销售规模约为 634 亿元，约为基础功能奶和基础白奶的 2 倍。今年年初以来，主产区生鲜乳的平均价格和牛奶零售价走势出现背离，乳制品行业利润有望得到增厚。当前乳制品行业寡头垄断格局已经成形，头部企业在高端品牌上推出蒙牛特仑苏、伊利金典等大众熟知的产品，在消费者心智培育和市场份额上都较为领先，有望充分受益于高端乳制品需求的增长。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。风险提示：行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《【食品饮料】疫情好转下，白酒韧性凸显，大众品或分化_20220704》2022.07.04《【食品饮料】看好预制菜千亿市场 B&C端双轮驱动快速扩容_20220629》2022.06.29《【食品饮料】行业基本面开启修复，质优龙头有望加速反弹_20220627》2022.06.27《【食品饮料】5 月消费边际改善，行业盈利有望加速修复_20220621》2022.06.21《【食品饮料】疫情影响逐渐消散，板块业绩有望加速修复_20220613》2022.06.13行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：洋河 M6+完成全国化布局，找寻白酒板块的韧性和弹性机会.........................................................41.2. 啤酒：疫情影响逐步减弱，需求有望得到回补.............................................................................................. 41.3. 乳制品：乳制品高端化趋势下，乳业寡头有望充分受益.............................................................................. 41.4. 速冻品：疫情加速预制菜渗透，零售性和专业性预制菜企业有望得到发展机会......................................51.5. 调味品：静待调味品行业基本面修复，恒顺醋业非公发行取得进展..........................................................52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 62.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 62.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 62.3. 个股行情............................................................................................................................................................... 72.4. 板块估值水平.......................................................................................................................................................