汽车行业6月新能源车企销量点评：两超领先优势稳固，多强持续上量，下半年高景气度持续

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 重点公司 重点公司 评级 理想汽车 买入 吉利汽车 买入 特斯拉 审慎增持 比亚迪股份 买入 蔚来 买入 敏实集团 买入 耐世特 买入 时代电气 买入 相关报告 【兴证海外汽车】海外汽车行业2021 业绩综述及 2022 年春季投资策略： 在成本及生产不确定中寻找增长确定性 【兴证海外汽车】吉利汽车（00175.HK）：转型阵痛期已经过去、新能源美好明天不会遥远 【兴证海外汽车】时代电气（03898.HK): 轨交业务触底、新兴业务贡献增长 【兴证海外汽车】敏实集团（00425.HK）电池盒迎来放量，2022 年收入高增可期 【 兴 证 海 外 汽 车 】 耐 世 特（01316.HK）盈利恢复不及预期 ， 亚 太 、 欧 洲 如 期 放 量20220321 【兴证海外汽车】海外汽车行业2021 业绩综述及 2022 年春季投 中寻找增长确定性 海外汽车行业研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 两超领先优势稳固 特斯拉：6 月产量创历史新高，但 Q2 上海超级工厂因疫情停工约 1.5 个月，影响产量约 10 万台，二季度全球交付环比下降 17.9%至 25.47 万辆。我们认为三季度上海工厂单月产量将达 7 万台，叠加德州、柏林工厂产能爬坡 Q3 总产量将达 39万台，Q4 总产量预测为 43 万台，全年总产量 139 万辆。 比亚迪：6 月乘用车销量达 13.4 万辆，同比增长 168.8%，环比增长 17.1%；上半年销量 63.4 辆，全年预期 173 万辆。下半年比亚迪有多家新工厂投产，包括合肥工厂、济南工厂、郑州工厂和深汕工厂，预计年底单月产量有望超过 20 万台。 新势力持续发力，中、大型 SUV 市场新车竞争激烈 理想汽车：6 月交付理想 ONE 13,024 辆，同比增长 68.9%，环比增长 13.3%。理想 L9 截止 6 月 24 日下订用户已超 3 万。L9 将于 7 月 16 日开启全国试驾，于 8月启动交付，预计 9 月 L9 交付有望达 1 万辆，理想单月交付有望达到 2 万辆。 蔚来汽车：6 月共交付新车 12,961 辆，创历史新高，同比增长 60.4%，环比增长84.5%。新桥第二生产基地预计 Q3 正式投产。ES7 和新款 ES8、ES6、EC6 预计 8月开启交付，ET5 9 月开始交付，预计四季度蔚来单月交付有望达到 2 万辆。 小鹏汽车： 6 月共交付新车 15,295 辆，同比增长 133.0%，环比增长 51.1%。G9将于 8 月启动预定，9 月正式上市。预计四季度小鹏单月交付有望达到 2 万辆。 ⚫ 其他新能源品牌快速追赶上量 （1）零跑：6 月交付创历史新高达 11,259 辆，同比增长 185.7%，环比增长 11.8%。上半年交付新车 5.2 万辆，截止 6 月 28 日零跑 C01 已获订单 6 万辆。（2）哪吒：6 月交付创历史新高达 13,157 辆，同比增长 156.1%，环比增长 19.5%。上半年共交付新车 6.3 万辆。（3）广汽埃安：6 月销量创历史新高达 24,109 辆，同比增长131.8%，环比增长 14.5%。上半年共交付新车 10.0 万辆。（4）问界：M5 6 月销量达 7,021 辆，环比增加 40.3%，新增大定 10685 台。（5）吉利极氪：6 月交付 4,302辆，环比减少 0.65%；上半年交付 19,010 辆，上市后累计交付超 2.5 辆。 我们的观点：行业生产全面恢复，大多数新能源品牌 6 月交付量均实现同比环比增长，蔚来、零跑、哪吒及埃安月度交付量创历史新高。9 家自主新能源乘用车企/品牌 2022 年 6 月合计交付新车 23.5 万辆，同比增长 156.4%，环比增长 20.9%；2022 上半年合计交付新车 107.6 万辆，预计下半年将维持环比高速增长，行业高景气度持续。我们建议关注：（1）受益本轮刺激政策，下半年新能源车销量规模及盈利能力有望实现快速提升的新能源及传统车企：比亚迪股份、理想汽车、特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、吉利汽车；（2）电动化及智能化趋势推动技术升级，产品有望迎来量价齐升的零部件企业：耐世特、敏实集团、时代电气。 风险提示：卫生事件持续、半导体短缺持续、新车型上量不及预期 ＃title＃ 6 月新能源车企销量点评——两超领先优势 稳固，多强持续上量，下半年高景气度持续 ＃createTime1＃ 2022 年 7 月 7 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业点评报告 报告正文 ⚫ 两超领先优势稳固 比亚迪：6 月乘用车销量达 13.4 万辆，同比增长 168.8%，环比增长 17.1%；上半年销量 63.4 辆，全年预期 173 万辆。下半年比亚迪有多家新工厂投产，包括合肥工厂、济南工厂、郑州工厂和深汕工厂，预计年底单月产量有望超过 20 万台。2022 第二季度是比亚迪首次季度销量超越特斯拉，我们认为后续比亚迪可以保持持续领先。 图 1、比亚迪交付量（含预测，单位：辆） 图 2、比亚迪分车型交付量占比 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 特斯拉：6 月产量创历史新高，但 Q2 上海超级工厂因疫情停工约 1.5 个月，影响产量约 10 万台，二季度全球交付环比下降 17.9%至 25.47 万辆。我们认为三季度上海工厂单月产量将达 7 万台，叠加德州、柏林工厂产能爬坡 Q3 总产量将达 39万台，Q4 总产量预测为 43 万台，全年总产量 139 万辆。2022 年特斯拉没有新车发布，2023 年预计将会有三款新车发布，Roadster、Cybertruck 和 Semi，但这三款车短期内在国内没有上市计划。由于车型缺乏换代、车型数量少，我们判断特斯拉后续在国内竞争格局将会恶化。 图 3、特斯拉交付量（含预测，单位：辆） 图 4、特斯拉分车型交付量占比（含预测） 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 0500001000001500002000002500000%20%40%60%80%100%王朝海洋0100,000200,000300,000400,000500,0000%20%40%60%80%100%Model S/XModel 3/Y