英大策略专题（2022年第19期，总第19期）：输入通胀或缓解 A股有望保持震荡强势

请务必阅读最后一页的免责条款英大证券研究所-研究报告报告日期：2022年6月30日输入通胀或缓解A 股有望保持震荡强势报告概要：A股保持强势震荡的概率偏大，市场或呈现结构性做多行情，低估且成长趋势较好，并受益稳增长政策的行业板块有望保持向好趋势。尽管，在6月下旬，国内部分城市仍有零星疫情出现，但我们认为A股市场因疫情因素再现４月弱势概率偏低。一系列稳增长促消费措施不断推出，经济下行压力或有缓解，上游大宗商品价格下跌或降低农林牧渔等中下游行业成本压力，需求恢复加之成本上涨压力缓解预期有助于国内中下游制造服务行业经营形势改善。在美股走熊的同时，A股却逆势回升，表现为相对独立的行情，其上涨理由有十个方面。预计A股呈现持续且全面走强行情的概率偏低。不过，宏观基本面增长因素的改善有利于促进A股结构性行情发展，尤其是受益稳增长政策，且原材料成本存在下降预期的行业有望获得更多市场关注。英大策略专题（2022年第19期，总第19期）策 略 研 究风险因素1、俄乌冲突对抗级别提升。2、疫情控制难度大幅增加。相关报告1、英大策略专题（20220530）A 股核心资产低估已现大盘趋稳向好值得期待2、英大策略专题（20220431）多项利好扭转负面预期A 股阶段低位支撑或现3、英大策略专题（20220401）政策利多支持A 股二季度回暖4、英大策略专题（20220323）“稳”市场力度持续加码5、英大策略专题（20220316）当前 A 股波动形势与两年前的异同6、英大策略专题（20220310）弱势格局下的策略选择7、英大策略专题（20220225）俄乌冲突对全球金融市场影响分析8、英大策略专题（20220222）融资融券市场近况分析首席专家：李大霄执业证书编号：S0990511010002Email：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn联系电话：0755-83000291研究员：郑罡执业证书编号：S0990511010001Email：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn联系电话：0755-83000291策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款目录一、疫情逐步受控 防疫措施优化。............................................................................................3二、俄乌冲突持续 美联储快速加息............................................................................................4三、大宗商品走弱 原料成本有望降低........................................................................................4四、内强外弱A 股价值洼地获认同.......................................................................................... 5五、后市展望及活跃行业板块点评..............................................................................................5风险提示：.......................................................................................................................................6图表 1：内地新增确诊病例及无症状病例............................................................................3图表 2：CRB 商品指数调整................................................................................................... 4策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款上半年，A股呈现出先抑后仰的震荡走势，一至四月大盘连续大幅调整，五六月市场则呈现连续反弹走势。从A股年初跌势来看，三、四月沪指调整中多出现长下影月K阴线组合，市场低位护盘力量逐步增强；五六月大盘连续反弹，而反弹幅度并未显著扩大，反映盘中主力仍为护盘意图，短线拉高出货概率偏低。然后市A股持续上行必将进入2020年至2021年间沪指3300点至3700点震荡区间，大盘上行技术阻力仍不可忽视。同时，美联储持续加息令海外市场波动，A股快速突破该技术阻力区间的概率偏低。当然，此前多次强调蓝筹股企稳有利市场重心恢复，上证50指数震荡走强有望抑制后市大盘波动调整下限。因此，A股保持强势震荡的概率偏大，市场或呈现结构性做多行情，低估且成长趋势较好，并受益稳增长政策的行业板块有望保持向好趋势。以下将逐一分析影响后市行情的重要因素，并展望有关行业板块的市场表现。一、疫情逐步受控 防疫措施优化。4月27日，沪指创出年内行情低点2863点，而同期也是国内疫情出现波折的时候。由图一可见，4月中下旬是内地本土疫情峰值区间，期间因疫情防控措施要求，深圳、广州和上海等国内大中型城市都出现社会生产生活放缓的情况。不过，当此次疫情峰值出现之后，A股市场进一步下跌动能也衰减，并随着疫情数据好转，沪深股市大盘也同步回升。尽管，在6月下旬，国内部分城市仍有零星疫情出现，但我们认为A股市场因疫情因素再现４月弱势概率偏低。首先，国内防疫措施在不断优化，不再因局部疫情而暂停整个城市的运转，在迅速设置封控、管控和防范区之后，城市其他领域生产生活受影响较少；其次，加强免疫保障能力，各地都在积极组织群众接种疫苗，国内每百人接种疫苗２３５.３７剂，排行全球第十位；第三，新疫情病毒引发致死率较低，内地本土的无症状感染者数量居多，确诊病例相对较小，对医疗系统的冲击相对有限。随着疫情形势的变化，国内防疫措施的优化，疫情因素对社会经济发展的影响或边际趋弱，进而A股影响也将减少。图表 1：内地新增确诊病例及无症状病例策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款数据来源：wind二、俄乌冲突持续 美联储快速加息２月中下旬爆发的俄乌冲突无疑是上半年全球金融市场重大黑天鹅事件，全球能源、粮食等主要大宗商品价格走高，通货膨胀现象在海外主要经济体越发明显。从俄乌冲突本身来看，乌克兰仍是防御抵抗的一方，而俄罗斯进攻策略已有突袭改成整体推进的阵地战，从战场效果来看有利于俄罗斯一方。从国际金融市场来看，西方制裁手段的影响越发有限，而能源价格高企使得卢布兑美元汇价反而上升。或许西方阵营在此次俄乌冲突中立场不一致，使得美方采取的一系列经济、文化制裁效果甚微，甚至反受其害，因此，预计美方仍将通过连续加息的措施来抑制国际能源价格高企的局面，一方面其有通胀的政策目标，另一方面也要限制俄罗斯发挥其能源优势。海外连续加息控通