商业贸易：健康与美丽服务行业深度报告-从美丽田园看中国健康与美丽服务行业

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 从美丽田园看中国健康与美丽服务行业 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——健康与美丽服务行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 06 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行业分析：中国健康与美丽服务市场规模庞大，细分赛道竞争格局分散。得益于居民可支配收入的增加、中产群体的日益扩大以及对健康与美丽意识的日渐提升，中国健康与美丽服务市场的整体规模在 2020 年达到11506 亿元。①身体及皮肤护理服务（包含日常面部及身体护理服务和能量仪器与注射服务）：市场规模增速可观，2016-2019 年市场规模由 3440亿元增至 4697 亿元（CAGR10.90%），预计 2030 年将增至 10567 亿元（CAGR8.90%）。竞争格局高度分散，身体及皮肤护理服务领域 2021 年CR5 为 1.50%，美丽田园以 15 亿元的收入位居第二；日常面部及身体护理服务领域 2021 年 CR5 约为 0.70%，美丽田园以 0.20%的市占率位居第一；能量仪器与注射服务领域中，美丽田园市占率排名第四。②抗衰医学服务：市场增速强劲，2016-2020 年市场规模由 24 亿元增至 57 亿元（CAGR24.90%），预计 2030 年将达 290 亿元（CAGR17.60%）。 公司概况：中国领先的健康与美丽管理服务提供商。美丽田园专注美与健康服务二十余年，以美丽田园、贝黎诗及秀可儿品牌提供身体及皮肤护理服务以及以研源品牌提供抗衰医学服务，覆盖中国广泛的身体及皮肤护理服务中高端消费者。公司股权相对集中，6 名一致行动人合计持股56.77%，管理团队业务经验丰富。近年来公司业务规模增长迅速，2019-2021 年营收 CAGR 为 12.6%，净利润 CAGR 为 18.9%。 ⚫ 公司分析：品牌服务协同，高效管理助力门店网络扩张。①品牌&服务：4 大品牌覆盖日常面部及身体护理服务、能量仪器与注射服务及抗衰医学服务。作为主力的日常面部及身体护理服务拥有 7.6 万活跃会员人数、每名活跃会员平均消费为 1.2 万元。47 个服务项目、800+个 SKU 可向不同年龄阶段客户、客户生命周期提供服务。②渠道&营销：线下：公司建立起了遍布全国的门店网络。截止 2021 年末，公司在全国拥有 177 家直营门店和 160 家加盟门店，门店集中在最繁华的黄金地段，高客流量及出色的运营效率使公司得以建立庞大的会员库。线上：公司与天猫、抖音、大众点评等电商平台、社交媒体及本地服务平台开展合作投放广告，还通过直播、视频、赞助活动等方式提升品牌知名度。③运营管理：公司借助“数字化平台+成熟门店管理体系”高效运营，目前已开发 32 个专有信息管理体系，并设立“美丽田园培训中心”保证服务人员的高度专业性。 募资情况：公司本次所募集资金将主要用于：（1）扩张及升级服务网络；（2）进行战略并购加盟店，其庞大市场潜力将与直营店网络缔造协同效应；（3）投资 IT 系统以发展内部数字化能力，精简日常营运及提高营运效率；（4）营运资金及其他一般公司用途。 ⚫ 风险因素：疫情反复风险、政策风险、竞争加剧风险、扩张不达预期风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 618 全网护肤彩妆成交额负增长，花西子领跑国货彩妆 5 月美妆行业线上数据欠佳，但部分头部品牌表现较好 贝泰妮领投方里，拼多多 618 美妆产品拼单量同比增长 122% [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 23 页 $$start$$ 正文目录 1 健康与美丽服务行业：规模庞大，细分赛道竞争格局分散 ....................................... 4 1.1 概况：中国健康与美丽服务市场规模庞大 ........................................................ 4 1.2 身体及皮肤护理服务：市场规模增速客观，市场格局高度分散 .................... 5 1.2.1 日常面部及身体护理服务：市场空间稳步增长，市场集中度低 ......... 6 1.2.2 能量仪器与注射服务：市场增长快，渗透率有待提升 ......................... 7 1.3 抗衰医学服务：处于早期快速增长阶段 .......................................................... 10 2 公司概况：中国领先的健康与美丽管理服务提供商 ................................................. 11 2.1 业务历程：生活美容服务起家，专注美与健康二十余年 .............................. 11 2.2 股权结构：股权架构相对集中，管理团队业务娴熟 ...................................... 11 2.3 财务概览：业务规模增长迅速，营收净利增长亮眼 ...................................... 13 3 竞争要素：品牌服务协同，高效管理助力门店网络扩张 ......................................... 14 3.1 品牌&服务：“四大品牌+一站式服务”抢占客户心智 ..................................... 14 3.1.1 品牌：四大品牌矩阵全面布局健康与美丽管理服务市场 ................... 14 3.1.2 服务：面部及身体护理服务拉动各项服务协同发展 ........................... 14 3.2 渠道：门店销售策略重点明确，营销方式多方位通达 .................................. 17 3.2.1 线下门店渠道：“一线城市+主要品牌”为布局主线，同店销售向好 .. 17 3.2.2 线上、线下推广渠道：“大型平台+繁华地段”的广告展示战略 .......... 20 3.3 运营管理：借助“数字化平台+成熟