欧普康视(300595)眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动

[Table_Stock] 欧普康视（300595） 证券研究报告 公司深度 眼视光综合服务商华丽升级，视光产品+服务双轮驱动 [Table_Rating] 买入（首次） [Table_Summary] ◼ 投资摘要 扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时。公司为国内角膜塑形镜龙头企业，是国内首家同时取得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业，主要产品包括角膜塑形镜（ DreamVision、梦戴维系列），公司目前正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。公司创始人陶悦群博士具有深厚的研发和产业背景，股权集中。 近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好。青少年近视问题突出，我国问题尤为严峻，青少年近视率居高不下。根据国家卫健委公布的统计数据，2018 年全国儿童青少年总体近视率 53.6%，近视防控任务艰巨。近视治疗和矫正方式多样，其中角膜塑形镜干预近视进度显著，已得到海内外临床验证并获得国家卫健委近视防治指南推荐。当前我国角膜塑形镜渗透率低，市场空间广阔，2025 年行业规模有望接近 250 亿元。目前我国角膜塑形镜仅有 9 家企业获 NMPA 注册，渠道与服务将是各厂家提升市占率的关键。 坚持纵向一体化布局，公司正实现眼视光综合服务商华丽升级。产品端，角膜塑形镜DV系列面世，布局高端领域；护理产品，未来随着研发布局自产护理产品进入兑现期，收入规模和盈利能力将显著提升；此外，公司获批硫酸阿托品滴眼液，近视防控产品进一步丰富，有望迅速放量；渠道端，公司加速拓展经销商，合作终端逐年增加。同时，通过自建+并购的方式，完善直销视光服务终端网络。定增方案近期落地，有望助力视光终端拓展，实现眼视光综合服务商华丽升级。 ◼ 投资建议 我们预测 2022-2024 年公司营收为 16.64 亿、22.02 亿、29.12 亿元，同比增速 28.5%、32.4%、32.2%，2022-2024 年公司归母净利润为7.31 亿、10.02 亿、13.42 亿元，同比增速为 31.8%、37.0%、34.0%，对应 EPS 为 0.82、1.12、1.50 元，当前股价对应 P/E 为64.92、47.40、35.38 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ◼ 风险提示 行业政策变化的风险；销售区域较为集中的风险；医疗改革政策影响 的风险等。 ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1295 1664 2202 2912 年增长率 48.7% 28.5% 32.4% 32.2% 归母净利润 555 731 1002 1342 年增长率 28.0% 31.8% 37.0% 34.0% 每股收益（元） 0.65 0.82 1.12 1.50 市盈率（X） 87.78 64.92 47.40 35.38 市净率（X） 22.02 11.00 8.93 7.13 资料来源：Wind，上海证券研究所（2022 年 06 月 27 日收盘价） [Table_Industry] 行业: 医药生物 日期: 2022 年 06 月 28 日 [Table_Author] 分析师: 黄卓 Tel: 021-53686245 E-mail: huangzhuo@shzq.com SAC 编号: S0870521120002 联系人: 李斯特 Tel: 021-53686148 E-mail: lisite@shzq.com SAC 编号: S0870121110002 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 53.05 12mth A 股价格区间（元） 29.81-105.00 总股本（百万股） 894.83 无限售 A 股/总股本 69.81% 流通市值（亿元） 331.39 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： -72%-63%-54%-45%-36%-27%-18%-9%0%06/2109/2111/2101/2204/2206/22欧普康视沪深300股票报告网公司深度 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 国内角膜塑形镜龙头企业 ........................................................... 4 1.1 扎根角膜塑形镜业务二十载，国产龙头转型正当时 ......... 4 1.2 创始人资历深厚，股权激励提振信心 ............................... 5 2 近视防控需求庞大，角膜塑形镜市场前景好 .............................. 7 2.1 青少年近视问题突出，催生近视防控需求 ........................ 7 2.2 政策频出助力近视防控，角膜塑形镜控制近视等方式获官方认可..................................................................................... 8 2.2.1 近视防控政策陆续落地，近视防控上升为各省工作重点 ................................................................................. 8 2.2.2 角膜塑形镜临床验证效果好，已获国家认可 .......... 9 2.2.3 材料与设计变革引领角膜塑形镜发展 ................... 13 2.3 国内角膜塑形镜渗透率有望持续提升，市场空间大 ....... 13 2.3.1 国内当前渗透率低，2025 年市场规模有望接近 250亿元 ............................................................................... 13 2.3.2 竞争格局初步成型，海外厂家较多 ....................... 14 2.3.3 服务和渠道是提升市占率的关键 .......................... 15 3 纵向一体化布局，眼视光综合服务商华丽升级 ......................... 16 3.1 产品组合持续丰富，积极打造收入新引擎 ...................... 16 3.2 原材料逐步实现自主可控 ............................................... 21 3.3 全国服务网络初步成型，视光终端加速拓展 .................. 21 3.3.1 深耕华东地区， 打造业绩增长大本营 .................. 21 3.3.2 加速拓展经销商，合作终端逐年增加 ..........