高频数据看宏观：5月消费回暖，工业生产复苏

Survey Report 2022.6.16（Y-Research SR22-028） 马绍之/第一财经研究院研究员 李嘉怡/第一财经研究院研究员 mashaozhi@yicai.com www.cbnri.org 1 调研报告 高频数据看宏观 第一财经研究院高频数据看宏观 （2022 年 6 月 8 日-2022 年 6 月 14 日） 5 月消费回暖，工业生产复苏 摘 要 2022 年 6 月 14 日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为1.02，相比一周前上升 0.10，3 月底以来首次回到基点上方。截至6 月 14 日的一周里，除“进口干散货运价指数”以外的所有分项指标均有改善。其中“8 城市地铁流量指数”连续 6 周回升，“30 城市商品房销售指数”上升 0.27 至 0.88，为 2 月底以来最高值。 Survey Report 2 图 1 中国高频经济活动指数 1.02 - 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4中国高频经济活动指数基点（2019年均值） 来源：第一财经研究院 本周钢铁价格再次回落，唐山钢坯价格在截至 6 月 14 日的一周下降了 1.56%，过去一个月下降了 4.94%，较去年同期下降了 11.58%。水泥价格延续下降趋势，其价格指数在截至 6 月 14 日的一周下降了 2.06%，过去一个月下降了 8.73%，较去年同期下降了 1.55%。动力煤价格水平在过去一个月保持不变，较去年同期上涨了 14.84%。 截至 6 月 14 日的一周，央行通过公开市场净投放资金为 100 亿元。银行间隔夜利率在截至 6 月 14 日的一周保持不变，过去一个月上涨 12个基点，较去年同期下跌 57 个基点；七天回购利率过去一周下跌 2 点，过去一个月来上涨 3 个基点，较去年同期下跌 52 个基点。 国家统计局公布了 5 月的经济数据。在消费方面，5 月社会消费品零售总额 33547 亿元，同比下降了 6.7%，较上月增速加快了 4.4 个百分点。按类别来看，餐饮收入和商品零售当月分别同比下降21.1%和5.0%，但降幅已经收窄，居民消费改善。其中，在物流恢复、618 活动提前开 Survey Report 3 始等因素影响下，5 月实物商品网上零售额同比增长 14.27%，增速开始回升。限额以上单位商品零售中，作为生活中不可或缺的粮油、食品类的同比增速依然是所有类别中的最高的，当月增长 12.3%，与居民囤货需求有关；而服装、鞋帽、针纺织品等非必需消费品的零售依然维持在负增长区间。粮油、食品类的高需求，也推动了当月食品价格走高。 根据 5 月物价数据，CPI 同比增长 2.1%，增速与上月保持一致，依然是去年 11 月以来的最高值。其中，食品 CPI 同比增长 2.3%，较上月增速加快了 0.4 个百分点，核心 CPI 同比增速（0.9%）与上月维持在同一水平；非食品 CPI 受到能源价格增长放缓的影响，增速下降了 0.1 个百分点至 2.1%。具体看食品价格，有囤货需求的粮食、食用油、畜肉类价格增速继续加快，较上月增幅分别扩大 0.5、0.3、6.7 个百分点至 3.2%、3.8%及-12.9%；鲜菜、蛋类价格则在物流逐渐恢复的情况下，增速开始回落。 在投资方面，1-5 月，全国固定资产投资（不含农户）为 205964 亿元，累积同比增长 6.2%，较 1-4 月增速放缓了 0.6 个百分点。按产业来看，1-5 月，第一产业累积同比增长 5.8%，增速与 1-4 月一致，结束连续 8 个月的下降；二、三产业同比增速分别放缓了 1.6 和 0.2 个百分点至 11.0%和 4.1%，拖累了当月固定资产投资的增长。 5 月，规模以上工业增加值实际同比增长 0.7%，较上月增速加快了3.6 个百分点，回到正增长区间。按门类来看，随着本土疫情缓和，生产活动恢复，5 月制造业增加值同比开始增长 0.1%，是当月工业增加值回升的主要原因；采矿业与电力、燃气及水的生产和供应业同比增速依 Survey Report 4 然在走低。 5 月份，PPI 同比增速继续放缓，当月增长 6.4%，增幅较上月收缩了 1.6 个百分点，为去年 4 月以来的最低值。其中，生活资料价格继续回升，同比增长 1.2%；生产资料价格增速由上月的 10.3%降至 8.1%，是PPI 增速继续走低的主要原因。具体看生产资料，5 月，采掘工业、原材料工业及加工工业价格同比增速均有所放缓。采掘及原材料工业价格的同比增速在上月回升后，5 月再次回落，分别为同比增长 29.7%及15.1%；加工工业价格增速则已连续 7 个月走低，当月增长 3.2%。环比来看，5 月工业品价格增长 0.1%，已连续两个月增速放缓。 Survey Report 5 1.央行货币操作 2.利率与社会融资 Survey Report 6 3.企业部门 第二产业 Survey Report 7 航运 房地产市场 Survey Report 8 4.居民部门 Survey Report 9 5.全球视角