中国金融条件指数周报：债市融资遇冷，银行间流动性充裕

中国金融条件指数 2022 年 6月 17 日 www.cbnri.org 中国金融条件指数周报 （2022 年 6 月 6 日-2022 年 6 月 10 日） 第一财经研究院产品系列 ⚫ 《高频看宏观》 ⚫ 《中国金融条件指数》 ⚫ 《首席经济学家调研》 ⚫ 《宏观专题报告》 作者： 刘昕 第一财经研究院 邮箱：liuxin@yicai.com 何啸 第一财经研究院 邮箱：hexiao@yicai.com 债市融资遇冷，银行间流动性充裕 ⚫ 在 6 月 6 日至 6 月 10 日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.68，较前一周上升 0.01。近期，中国金融条件指数基本保持平稳，年内指数下降0.42。从历史数据来看，指数已降至年内低位。 ⚫ 当下，银行间市场流动性充足，R001 利率低至 1.4%-1.5%区间，R007 与 DR007 利率持续性低于央行 7 天逆回购 2.2%的政策利率中枢。从央行流动性投放来看，保持每日 7 天100 亿元的逆回购操作以及 1 年期 MLF 等量续作，从货币投放量的角度来看未有进一步放松的迹象。 ⚫ 上周，债券市场发行遇冷，整体发行额较前一周下降约3387 亿元，净融资额较前一周下降 7766 亿元。其中，国债、地方政府债、资产支持证券增速的边际下行幅度较为明显。从二级市场来看，短端国债收益率逐步回升至均衡水平，机构配置力量由短端国债转向长端国债，国债收益率曲线趋向平坦。利率债中，政策银行债上周收益率下行，而地方政府债收益率上行。信用债中，除商业银行次级债外，其他主要信用债品种收益率上行。 i www.cbnri.org 2022 年 6 月 17 日 内容目录 1. 中国金融条件指数概况 ........................................................................ 1 2. 货币市场.................................................................................... 1 2.1 央行公开市场操作 ....................................................................... 1 2.2 货币市场成交量与利率 ................................................................... 2 3. 债券市场.................................................................................... 2 3.1 债券市场发行 ........................................................................... 3 3.2 债券收益率走势 ......................................................................... 3 3.2.1 利率债 ........................................................................... 3 3.2.2 信用债 ........................................................................... 4 图表目录 图表 1：近期中国金融条件指数窄幅波动 ........................................................... 1 图表 2：资金面边际宽松，信用债指标指向紧缩 ..................................................... 1 图表 3：中国金融条件指数已降至历史最低值 ....................................................... 1 图表 4：央行在银行间市场保持平稳的货币投放节奏 ................................................. 2 图表 5：日均逆回购成交量回升至 6 万亿元以上 ..................................................... 2 图表 6：R007 与 DR007 持续低于政策利率中枢 ....................................................... 2 图表 7：上周各部门净融资额负增长 ............................................................... 3 图表 8：地方政府债、短融余额增速显著高于去年 ................................................... 3 图表 9：国债收益率曲线边际上变平坦 ............................................................. 3 图表 10：短端国债收益率逐渐回升至均衡水平 ...................................................... 3 图表 11：上周各期限国债收益率涨跌不一 .......................................................... 4 图表 12：国债期限利差周内小幅下降 .............................................................. 4 图表 13：上周政策性银行债收益率下行 ............................................................ 4 图表 14：地方政府债收益率上行 .................................................................. 4 图表 15： 上周除银行次级债以外，信用债收益率普遍上行 ........................................... 5 1 www.cbnri.org 2022 年 6 月 17 日 1. 中国金融条件指数概况 在 6 月 6 日至 6 月 10 日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.68，较前一周上升 0.01。近期，中国金融条件指数基本保持平稳，年内指数下降 0.42。 2. 货币市场 当下，银行间市场流动性充足，R001 利率低至 1.4%-1.5%区间，R007 与 DR007 利率持续性低于央行 7 天逆回