石化行业周报：恒力石化精细化工项目环评受理，关注民营炼化企业下游新材料布局扩张

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 周 报 .0000000························································yig[Table_MainInfo] 重点公司 重点公司 EPS（元） 评级 2021A 2022E 桐昆股份 3.04 3.23 审慎增持 荣盛石化 1.27 1.58 审慎增持 恒力石化 2.21 2.23 审慎增持 华峰化学 1.72 1.76 审慎增持 东方盛虹 0.76 1.26 审慎增持 卫星化学 3.49 4.79 审慎增持 新凤鸣 1.47 1.49 审慎增持 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 相关报告 《【兴证化工】兴业证券石油石化行业周报：原油成本传导顺畅，关注高油价背景下民营炼化企业盈利预期差（20220606-20220612）》2022-06-13 分析师： 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 证券研究报告 石油石化 推荐 （维持） [Table_Industry 恒力石化精细化工项目环评受理， 关注民营炼化企业下游新材料布局扩张 ——石化行业周报（22/06/13-22/06/19） 2022 年 06 月 20 日 投资要点 ⚫ 近期观点：恒力石化（大连）新材料科技有限公司 160 万吨/年精细化工项目环评受理，关注民营炼化企业下游高附加值化工新材料产品布局扩张。2022 年 6 月 13 日，大连市生态环境局对恒力石化（大连）新材料科技有限公司（隶属于恒力石化）160 万吨/年精细化工项目进行环评受理公示。项目以恒力炼化一体化所产石脑油、C5 馏分、C4 抽余液、C4 炔烃、苯等为主要原料，建设 300 万吨/年 K-COT 装置，66 万吨/年乙苯装置，27/60 万吨/年 PO/SM 装置、20/19 万吨/年丙烯酸及酯装置、30 万吨/年 ABS 装置、30 万吨/年丁辛醇装置、20 万吨/年聚醚多元醇装置、26万吨/年丙烯腈装置、5 万吨/年醋酸丁酯装置、45/20 万吨/年 MTBE/丁烯-1装置、3 万吨/年聚丁烯-1 装置、10 万吨/年甲胺/DMF 装置共 12 套主体装置以及配套的公辅和环保工程。此前，公司已依托自身炼化项目带来的大化工平台优势布局 160 万吨/年高性能树脂及新材料项目、260 万吨/年高性能聚酯工程、80 万吨/年功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目、年产 16 亿平方米锂离子电池隔膜项目、45 万吨/年 PBS 类生物降解塑料项目等多个高附加值化工品新材料项目，在下游高附加值产品领域布局正渐次铺开。 其他民营炼化企业亦依托当前上游炼化项目的充沛、廉价原材料优势，积极发挥其平台优势，布局下游高附加值化工品新材料领域：荣盛石化子公司浙石化下游新材料项目稳步推进中，α烯烃项目也已获得备案；东方盛虹亦依托自身盛虹炼化及斯尔邦的先发优势，布局苯酚/丙酮项目、POSM 及多元醇项目、共计 70 万吨/年体量的 EVA 扩能项目、POE 中试项目等。随相关项目逐步建设投产，民营炼化企业的产业链一体化优势有望更加显著，综合盈利能力、抵御风险能力均有望进一步增强。 当前高油价背景下，预计民营炼化企业盈利预期差仍存。如我们在 6月 13 日所外发深度报告《【兴证化工】炼化行业深度研究之一：炼化的预期差，高油价影响炼化盈利？》中所阐释，化工品价格中期维度对原油成本传导顺畅（排除疫情短期对需求造成的冲击）；成品油在内在市场化定价机制，叠加组分价值链支撑作用下，亦可有效传导原油成本，甚至其盈利水平某种程度上受益于低附加值产品占比较高炼厂减产而带来的供给收缩（民营炼厂几无低附加值产品）。综合来看，后续疫情对基本面干扰有望退却，产品盈利有望修复；炼化盈利油价高低不畏，均可录得高额利润；行业景气处于底部区域，相关公司布局横向、纵向一体化新材料产业园，保障未来成长；各标的底部现金流稳定，中长期成长性确定性强。推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。 ⚫ 本周价格涨幅前五的石化产品：0#柴油（镇海炼化），4%；92#汽油（镇海炼化），3.72%；MTBE（烟台万华），3.53%；顺酐，2.42%；中国 LNG（华北易高），1.57%。 ⚫ 本周价格跌幅前五的石化产品：天然气 Henry Hub 期货，-21.54%；PX（进口 CFR），-16.26%；WTI 期货，-9.21%；丁二烯（华东），-8.44%；PTA（华东 ），-7.5%。 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 ⚫ 本周价差涨幅前五的石化产品：PTA-PX，221.62%；PET(有光)-原料，197.72%；PET(半光)-原料，127.35%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，85.52%；丙烯-丙烷，41.82%。 ⚫ 本周价差跌幅前四的石化产品： PX-石脑油，-30.57%；EO-乙烯，-15.37%；丙烯酸-丙烯，-10.26%；PO-丙烯，-10.06%。 ⚫ 三大机构发布石油月报，其中 MOMR 数据表明 5 月 OPEC 产量下滑。 IEA 发布 2022 年 6 月 OMR 报告，需求方面，预计 2023 年全球石油需求将达到 10160 万桶/天。供给方面，2022 年非 OPEC+产量增量预计将达到 190万桶/天，2023 年增量将达到 180 万桶/天。 OPEC 发布 2022 年 6 月 MOMR 报告，需求方面，2021 年全球油品需求同比增加 574 万桶/天，需求增长预测持平；非 OECD 国家增长 310 万桶/天，OECD国家增长 264 万桶/天。预计 2022 年全球油品需求增长较五月预测的 336 万桶/天基本持平，OECD 国家与非 OECD 国家分别增长 177 万桶/天和 160 万桶/天（差异或为四舍五入所致）。供应方面，预计 2021 年非 OPEC 国家油品供应增量为 61 万桶/天，环比上月上调 2 万桶/天。预计 2022 年非 OPEC 国家油品供应增量从上月的 240 万桶/天下调 25 万桶/天至 215 万桶/天。2021年 OPEC 国家 NGLs 产量同比增长 12 万桶/天，达到平均 528 万桶/天。2022年 OPEC 国家 NGLs 产量将同比增长 11 万桶/天，达到平均 539 万桶/天。2022年 5 月，OPEC 的原油产量环比下滑 17.6 万桶/天，平均为 2850.8 万桶/天。 EIA 发布 2022 年 6 月 STEO 报告，预计全美 2022 年全年原油产量 1192 万桶/天，预计 2023 年产量将再增加 105 万桶/天，达到 1297 万桶/天。预计 2021年液体燃料净出口 16 万桶/天，与上月净进口预测值持平；2022 年净出口 86万桶/天，较上月净进口预测值减少 11 万桶/天；2023 年净出口 108 万桶/天，较上月净进口预测值减少 16