铅月报：成本支撑需求偏弱，铅价低位宽幅震荡

铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/16 ●美联储 6 月及 7 月加息预期市场基本达成共识，国内经济步入疫后修复阶段，市场情绪较前期好转，短期宏观氛围偏暖。 ●基本面看，6 月内外铅矿加工费环比持平，原料紧缺态势未发生太大变化。原生铅炼厂生产弹性仍受原料端限制，且突发安全事件或令月度产量不及预期，不过随着新增产能逐步投入生产，后期供给有望稳中有升。再生铅方面，原料废旧电瓶价格居高不下，叠加铅价回落，企业利润步入亏损，但前期炼厂检修复产，预计产量环比回升，但后期存控产运行的可能。需求端看，铅蓄电池进入淡旺季过度阶段，随着汽车复工复产加快，需求有望边际改善。同时，铅锭及蓄电池出口保持较好韧性，也有望支撑铅价。 ●整体看，当前宏观氛围偏暖，市场信心修复，铅市存供需双增的预期。铅价下方受再生铅成本支撑较强，但需求未有明显起色前，上涨驱动亦不强，预计将延续筑底行情，预计 6 月期价主要运行区间在 14800-15500 元/吨。 操作建议：区间波段操作 风险提示：宏观风险，供给超预期 2022 年 6 月 8 日 星期三 成本支撑需求偏弱 铅价低位宽幅震荡 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 要点 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/16 目录 一、 铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、铅基本面分析 ........................................................... 4 1、全球铅矿及精炼铅供需均维持偏紧格局 ........................................ 4 2、银铅矿弥补铅矿进口下滑，内外加工费维稳 .................................... 6 3、原生铅供应稳中有升 ........................................................ 7 4、再生铅企业利润不佳，产量回升或有限 ........................................ 9 5、沪伦比值重回低位，铅锭出口缓解高库存压力 ................................. 10 6、铅蓄电池出口对冲部分消费下滑 ............................................. 11 7、终端需求以稳为主，未来铅需求缓慢收缩 ..................................... 12 8、海外维持低库存，国内库存低波动 ........................................... 14 三、总结与后市展望 ........................................................ 15 mNsPrPzQmQsMsMtQrOuNmQsZuVdUaQ9R8OoMoOoMtRlOqQqOeRmMzQ9PrQtOxNsPnOxNsQmM 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/16 图表目录 图表 1 沪铅主连及 LME 三月期铅走势 .................................................................................. 4 图表 2 全球铅矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表 3 全球精炼铅月度供需缺口 ............................................................................................. 5 图表 4 2022-2024 海外矿山增减情况（万金属吨） ............................................................... 5 图表 5 铅矿进口情况 ................................................................................................................ 6 图表 6 银铅矿进口情况 ............................................................................................................. 6 图表 7 内外铅矿加工费 ............................................................................................................ 7 图表 8 铅矿长协加工费 ............................................................................................................ 7 图表 9 2020-2022 国内矿山新增及扩建情况（万吨） ........................................................... 7 图表 10 原生铅产量稳中有升 .................................................................................................. 8 图表 11 2022 年 Q1-Q2 新增产能运行情况（万吨） ............................................................. 8 图表 12 副产品硫酸价格走势 .................................................................................................. 8 图表 13 副产品白银价格走势 ..............