品种月报_黑色产业：政策博弈弱化，关注需求回升节奏

品种月报——黑色产业 政策博弈弱化，关注需求回升节奏 关键词 黑色事业部研发团队 分析师 韩业军 从业资格：F0273312 投询资格：Z0003142 马 琳 从业资格：F0280068 投询资格：Z0012134 刘 旭 从业资格：F0261651 投询资格：Z0012372 李博雅 从业资格：F3039180 投询资格：Z0013722 张 源 从业资格：F3036698 投询资格：Z0014713 辅助研究员 董 良 从业资格：F3065228 刘 森 从业资格：F3076147 万晓涵 从业资格：F3080830 赵 晴 从业资格：F03087073 张文富 从业资格：F03087005 赵宏苹 从业资格：F03095446 报告审核人： 彭 刚/韩业军 电话：（022）58298788 网址：www.ydqh.com.cn 核心观点  宏观核心观点：短期国内政策进入密集发力期，经济转向边际好转，国内悲观情绪缓和。海外政策和经济下行节奏没有进一步恶化，短期悲观情绪也有缓和。但需要注意的国内 6-7 月经济恢复力度并不乐观，而海外政策和经济下行趋势也未改变，叠加海内外供需缺口趋势都在下行，不宜高估风险偏好回升对工业品的提振作用。  成材核心观点：盘面由经济二次探底开启悲观下跌，但 5 月是弱现实强政策，多项组合政策使得宏观氛围回暖，市场期待政策落地叠加重点城市解封需求回补。我们认为，6 月建筑业与制造业需求将边际回升，但对地产回暖程度仍存疑，6 月需求回补预期向现实转换，利于情绪修复，但期待不宜过高。风险点为疫情反复、地产销售回暖速度慢。  铁矿石核心观点：钢厂利润苦炉料高价格久已，但铁矿石基本面供小于求的格局没有改变，6 月份开始将会给下半年的供给压力定调，下半年虽然有供给增量的预期，但持续高供给的状态维持难度较大，铁矿石中长期下做空的容错率较低。  废钢核心观点：6 月份疫情缓解，各行业复工复产，前期未能兑现的需求有回补动力，废钢的需求预计将小幅改善。供应方面，随着物流通畅，基地回收和加工废钢的积极性将会提高，供应相对于 5 月预计也将增加。供需双改善，预计六月废钢价格将震荡偏强运行。  煤焦核心观点：6 月上旬煤焦仍有反弹空间，华东解封后阶段性刺激需求，下游煤焦库存较低，也有补库预期，加之贸易商囤货情绪渐起，节后焦炭将进入提涨周期。但 6 月焦煤及焦炭供应大致能够支撑铁水 238-240 万吨/日需求，国内供应及进口煤供应都有增加预期，焦煤缺口有望逐渐缩小，焦炭产能相对过剩，产量提升暂无瓶颈，而铁水 6 月提升空间不大，中长期煤焦仍有下跌压力，重点关注钢材需求恢复情况。  合金核心观点：锰硅：中偏高库存+低利润+高产量弹性+供需平衡→无明显驱动，无明显政策刺激利润难以走扩。在无供需矛盾下，锰硅盘面弹性偏弱，围绕北方企业盘面利润 200-500 元/吨波动。硅铁：中性略低库存+中性利润+产量瓶颈+供需平衡→无明显驱动，一旦出现利好因素具备较高的价格弹性。硅铁受制于产量瓶颈，短期难以出现明显供应过剩，在盘面贴近高成本企业仓单成本附近具有较高买入价值。 2022 年 6 月期货市场投资报告 请务必阅读正文后面免责声明部分 1 目录 2022 年 6 月黑色产业运行关键词汇总 ....................................................................................................................... 11 2022 年 6 月黑色产业平衡表汇总 ............................................................................................................................... 14 2022 年 6 月黑色产业策略推荐汇总 ........................................................................................................................... 15 正文： ................................................................................................................................................................................ 17 1. 产业宏观评估 ............................................................................................................................................................. 17 1.1 国内方面 .......................................................................................................................................17 1.2 海外方面 .......................................................................................................................................24 1.3 海内外总结 ...................................................................................................................................26 2. 成材评估 ...................................................................................................................................................................... 26 2.1 平衡表展望 ..........................................................................................................................