化工行业：OPEC原油产量环比下降，国际油价震荡上扬

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业专题研究 Table_Firs t|Table_Summary 化工行业 OPEC 原油产量环比下降，国际油价震荡上扬 投资要点： ➢ 全球经济增速预期与上月持平，原油需求预期保持稳定，2022年日需求超越疫情前2019平均日需求。2022年全球经济增速预期为3.5%，与上月持平。全球原油需求保持稳定，为10039万桶/天（超越疫情前2019年单日10020万桶/天）。原油净需求国整体来看，2022年需求同比上升，其中中国、印度需求均有所增长，并严重依赖进口。 ➢ 库存大幅低位运行，去库仍处进行时。OECD库存显示， 2022年OECD区域石油及石油产品商业库存较前5年平均值大幅下降。库存低位及高油价会加剧未来产销紧平衡程度。当前地缘政治影响未消散，需求维持景气度预期下，供给较为乏力，叠加库存去化仍在进行，将有力支撑油价维持高位运行。 ➢ 区域钻井平台有所提升，仍大幅低于疫情前水平。原油钻井平台数在疫情发生导致油价大幅下滑的背景下，2020年钻井数较2019年大幅下滑35%至1446台。伴随油价逐步提升，钻井数近两年有所提升，然而增速明显低于预期。2021年钻井平台数平均为1470台，截至2022年5月，全球钻井平台数为1766台，较2019年2234台仅恢复至8成水平。 ➢ 2022年下半年全球经济恢复可期，北半球夏季到来，需求拉动有望持续提升。目前OPEC组织产量提升能力较强，然而其本身作为原油价格上涨受益方，除非面临极强的外交压力（拜登即将访问中东），否则无大幅提升产量的主动性。北半球进入到出行高峰时期，主要经济体流动性增强，经合组织及中国、印度等国需求有望持续，预期下半年原油需求维持健康。 ➢ 原油价格后市预期高位震荡，上游企业及油服企业将持续收益。考虑到原油兼具商品属性及金融属性，以及上述基本面分析，我们认为，在目前的全球供需格局下，油价仍将维持高位运行。我们判断油价可能会在美元等主流货币走强的背景下，围绕100-120美元/桶高位震荡，甚至仍有上涨的风险。 ➢ 我们建议关注估值水平较低，且业绩弹性好的上游能源及油服公司。 重点关注 BPS(元/股) PB(市净率) 22E 23E 24E 22E 23E 24E 广汇能源 4.4 6.1 8.3 2.7 1.92 1.41 中国石油 7.4 7.8 8.0 0.8 0.80 0.77 中海油服 8.5 9.1 9.9 1.9 1.76 1.62 中国海油 12.4 14.1 15.9 1.6 1.44 1.28 数据来源：Wind,华福证券研究所 ➢ 风险提示：原油价格剧烈波动，产品需求不及预期，安全生产风险。 Table_Firs t|Table_ReportDate 化工 2022 年 06 月 15 日 Table_Firs t|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_Firs t|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_Firs t|Table_Author 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 电话：021-20655288 邮箱：wzy2529@hfzq.com.cn Table_Firs t|Table_Contac ter Table_Firs t|Table_RelateReport 相关报告 1、《原油供需偏紧，高景气度催化油企估值提升》一 2022.05.21 2、《2022 年 Q1 石油石化板块公募重仓股配置分析》一 2022.05.11 3、《油价大幅反弹，油头产业链底气仍足》一2021.07.26 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录 一、 全球供需格局分析 .............................................. 1 1.1 全球原油需求格局分析 .......................................... 1 1.2 库存维度分析 .................................................. 2 1.3 全球原油供给情况分析 .......................................... 4 1.4 原油钻井数据变化 .............................................. 6 二、 投资建议 ..................................................... 6 三、 风险提示 ..................................................... 8 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表目录 图表 1：全球原油日需求 .................................................................................................. 2 图表 2：OECD 亚太地区原油日需求 ............................................................................... 2 图表 3：经合组织欧洲地区原油日需求 ............................................................................ 2 图表 4：中国原油日需求 .................................................................................................. 2 图表 5：OECD 原油商业库存 ..............................................................................