电力设备新能源行业周报：5月动力电池装机量恢复，储能盈利模式持续完善

证券研究报告 5月动力电池装机量恢复，储能盈利模式持续完善 ——电力设备新能源行业周报20220613 2022年6月13日 光大电新 股票报告网请务必参阅正文之后的重要声明 1 投资建议 本轮反弹始于2022.4.27，中央财经委员会第十一次会议的次日，以前期超跌反弹及稳增长作为核心主线，光伏、风电等新基建成为电新领域的领涨板块。当前时点我们认为，市场依然将围绕稳增长、疫情后复苏作为重点发力板块，同时兼顾Q2业绩较好或者部分盈利指标环比改善的细分展开。 （1）锂电板块：5月新能源车销量全面开花，电池环节Q2顺价后盈利改善，当前时点重点推荐。我们的逻辑核心：1）整体需求转好和特定车型具有优势，2）Q2锂电环节顺价+成本小幅下降，盈利水平边际改善；锂电板块估值有望迎来一定修复。比亚迪产业链：关注贝特瑞、中科电气、星源材质、恩捷股份、紫江企业、德新交运、道氏技术。电池环节：a．Q2顺价，成本下降，叠加复工复产：推荐宁德时代、亿纬锂能； b. 碳酸锂自供比例高：推荐国轩高科；c．To C端顺价通畅：关注派能科技、鹏辉能源、蔚蓝锂芯。新技术：材料体系创新迭代伴随导电剂技术演进，导电炭黑国产替代空间广阔：重点关注黑猫股份；受益于渗透率提升逻辑的碳纳米管：重点关注天奈科技、道氏技术。三元装机量反弹，低估值环节：a.三元装机反弹，估值较低：关注容百科技、当升科技、长远锂科；b.成本下行，低估值：关注科达利、震裕科技、嘉元科技。 （2） 光伏板块：经过本轮反弹，光伏行业基于2022年业绩预期的估值已相对公允，当前光伏板块的核心在于：1）是否会提前估值切换，2）部分有预期差的细分是否会估值修复。如果估值提前切换，板块依然有一定上涨空间：目前，硅料价格在2023年下跌以及2023年光伏装机量高增速是确定的；路透社报道拜登政府2年内不会对东南亚的光伏产品加征新关税，该事件可能成为估值提前切换的催化剂。此外，欧洲议会通过反强迫劳动海关协议，后续进展需持续关注。推荐：隆基绿能、通威股份、中环股份、阳光电源、晶澳科技、晶科能源；关注BIPV及微逆：洛阳玻璃、正泰电器、禾迈股份、德业股份。 （3）风电板块：市场依旧对海风、国产替代领域预期较高；对钢价在中期维度预期下行后，部分零部件领域盈利修复有所反应。当前风电招标数据较好、海风平价可期、风电板块估值也相对于光伏板块估值低，所以估值仍有一定修复空间，不过经过本轮反弹，空间没有前期的大。1）海风建设有望超预期、国产替代逻辑下，推荐东方电缆，关注大金重工、恒润股份；2）国产替代逻辑下，关注五洲新春、新强联；3）盈利修复逻辑下，推荐日月股份、关注金雷股份。 （4）电网领域：新基建是这波反弹的主力军，我们认为电网龙头公司和二线公司估值经过本轮修复后，处于相对公允状态，开始进入业绩兑现期，如有困境反转逻辑更佳，重点关注思源电气、许继电气、特变电工、国电南瑞。 股票报告网请务必参阅正文之后的重要声明 2 1.1 光伏产业链价格变化情况 图：多晶硅价格趋势（单位：元/kg） 图：单晶硅片价格趋势（单位：元/片） 图：单晶电池片价格趋势（单位：元/W） 图：单晶组件价格趋势（单位：元/W） 图：光伏银浆价格趋势（单位：元/kg） 资料来源：SMM、Wind；数据截止2022年6月10日。 图：EVA价格趋势（单位：元/吨） 图：光伏玻璃价格趋势（单位：元/平米） 140 180 220 260 300 多晶硅菜花料多晶硅致密料多晶硅复投料4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 单晶硅片G12-210mm单晶硅片M10-182mm单晶硅片M6-166mm1.00 1.02 1.04 1.06 1.08 1.10 1.12 1.14 1.16 1.18 1.20 2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/27单晶PERC电池片G12-210mm单晶PERC电池片M10-182mm单晶PERC电池片M6-166mm1.75 1.80 1.85 1.90 1.95 2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/27单晶PERC组件单面-210mm单晶PERC组件单面-182mm单晶PERC组件单面-166mm3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 太阳能细栅正面银浆太阳能主栅正面银浆太阳能背面银浆（右轴）15,000 18,000 21,000 24,000 27,000 30,000 出厂价:乙烯-醋酸乙烯共聚物EVA(V5110J):扬子巴斯夫22 24 26 28 30 市场价格(平均价):光伏玻璃(镀膜,3.2mm):全国股票报告网请务必参阅正文之后的重要声明 3 1.1 光伏产业链价格变化情况 图：光伏产业链价格趋势（单位：元/kg） 产品 单位 现价 上周价格 上月价格 周涨幅 月涨幅 多晶硅 多晶硅菜花料 元/kg 263.0 263.0 251.5 0.0% 4.6% 多晶硅致密料 元/kg 266.0 266.0 254.5 0.0% 4.5% 多晶硅复投料 元/kg 268.5 268.5 256.5 0.0% 4.7% 硅片 单晶硅片G12-210mm 元/片 9.10 9.10 9.10 0.0% 0.0% 单晶硅片M10-182mm 元/片 6.84 6.84 6.85 0.0% -0.1% 单晶硅片M6-166mm 元/片 5.72 5.72 5.68 0.0% 0.6% 电池片 单晶PERC电池片G12-210mm 元/W 1.16 1.16 1.16 0.0% 0.0% 单晶PERC电池片M10-182mm 元/W 1.20 1.20 1.17 0.0% 2.1% 单晶PERC电池片M6-166mm 元/W 1.15 1.15 1.12 0.0% 2.2% 组件 单晶PERC组件单面-210mm 元/W 1.94 1.92 1.92 1.0% 1.0% 单晶PERC组件单面-182mm 元/W 1.93 1.91 1.91 1.0% 1.0% 单晶PERC组件单面-166mm 元/W 1.90 1.88 1.88 1.1% 1.1% 银浆 太阳能细栅正面银浆 元/kg 5,988 6,006 6,051 -0.3% -1.0% 太阳能主栅正面银浆 元/kg 5,385 5,412 5,478 -0.5% -1.7% 太阳能背面银浆 元/kg