纺织服装行业周报：高景气赛道龙头维持强势，下半年看好内需品牌消费的复苏

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 3.65%，创业板指数上涨 4%，纺织服装行业指数上涨 0.93%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.56%，品牌服饰板块下跌 0.44%。个股方面，我们覆盖的李宁、珀莱雅和太平鸟等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Zara 等快时尚全线涨价。（2）香港 4 月零售大涨逾一成。（3） Marks & Spencer 马莎百货盈利上涨。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：重楼投资通过大宗交易方式、集中竞价交易方式合计减持公司股份 423.6 万股，占公司总股本的 1%。（2）歌力思：公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份 296.1 万股，成交最高价为 10.13 元\股，最低价为 9.5 元\股，已支付的资金总额为人民币 2903.52 万元（不含佣金等交易费用）。（3）比音勒芬：公司股东谢挺先生因自身资金需求拟在公告发布之日起15 个交易日后的 6 个月内以集中竞价交易方式减持本公司股份 667.8 万股（占公司总股本的 1.12%）。（4）5/28~6/10 消费行业投融资情况：a. 内衣品牌奶糖派完成近亿元人民币 B 轮融资；b 运动科技公司 EQLZ INC. 完成逾千万美元 Pre-A 轮融资；C. 曲美家居旗下全资子公司 Qumei Runto 完成 2 亿元人民币新一轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。上周组合表现：伟星股份 0%、李宁 9%、珀莱雅 4%、浙江自然-4%和华利集团-1%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场在周期股带领下继续强势反弹，纺织服装板块中，制造表现整体强于品牌服饰，运动服饰、化妆品等高景气赛道在市场风险偏好回归的过程中，龙头股价的表现也相对更强。伴随疫情的有效控制和全国范围内复工复产的推进，预计 6 月将奠定可选消费逐步复苏的起点。各地政策对消费和实体经济的支持持续兑现，后续经济逐步企稳，消费大环境有望得到改善，现阶段品牌消费龙头是不错的左侧配置选股的时间点。一方面二季度业绩低点已经被充分预期，另一方面一旦终端消费数据的改善得到确认，考虑到前期跌幅较大，股价有机会走出修复行情，并且弹性也更大。鉴于目前行业估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 06 月 12 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 高景气赛道龙头维持强势，下半年看好内需品牌消费的复苏 看好（维持） 制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至：——纺服及时尚消费 2022 年中期策略报告 2022-06-10 消费大环境有望改善，品牌龙头复苏弹性大 2022-06-05 复工复产推进，6 月起可选消费有望逐步好转 2022-05-29 纺织服装行业行业周报 —— 高景气赛道龙头维持强势，下半年看好内需品牌消费的复苏 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 3.65%，创业板指数上涨 4%，纺织服装行业指数上涨 0.93%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.56%，品牌服饰板块下跌 0.44%。个股方面，我们覆盖的李宁、珀莱雅和太平鸟等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 江苏阳光 三房巷 中银绒业 李宁 际华集团 南极电商 贵人鸟 安踏体育 兴业科技 开润股份 幅度(%) 18.1 12.9 10.5 8.9 8.4 8.3 7.3 6.5 5.1 4.6 涨幅后 10 名 美盛文化 爱迪尔 三夫户外 多喜爱 鹿港文化 探路者 浙江自然 天创时尚 龙头股份 上海家化 幅度(%) -22.5 -9.9 -9.0 -8.1 -7.3 -5.5 -4.2 -4.1 -3.7 -3.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Zara 等快时尚全线涨价。交付超预期的一季度业绩后，以“爱特思”名称在中国运营，但习惯被称为印地纺集团的全球最大服装集团 Inditex SA (ITX.MC)（下简称印地坊） 周三股价大涨 6%。 截至 4 月 30 日的一季度，西班牙巨头收入录得 67.42 亿欧元，远超过 Refinitiv 预期的 62 亿欧元，较 2021 年同期 49.42 亿欧元增加 36.4%；净利润期内飙升 80.5%至 7.60 亿欧元。期内公司为俄罗斯和乌克兰的暂停运营拨备 2.14 亿欧元，经调整后首季度盈利 9.40 亿欧元，Refinitiv 预期西班牙公司一季度盈利 8.12 亿欧元。 自 2 月 24 日和 3 月 5 日印地坊分别暂停了在乌克兰和俄罗斯的运营，报告期内中国市场有 67 间门店因疫情临时关店。印地坊此前在俄罗斯运营间 502 间门店及网上业务，占集团 5%份额。 截至一季度末公司共运营 6,423 间门店同比减少 335 间。 香港