CPI、PPI点评报告：食品项带动CPI显著回落，采掘项带动PPI继续回落

北京大学国民经济研究中心 食品项带动 CPI 显著回落，采掘项带动 PPI 继续回落 ——黄昱程 2022 年 05 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 2.1 6.4 北大国民经济研究中心预测 1.9 5.8 wind 市场预测均值 2.2 6.3 2021 年均值 0.9 8.1 要点 ● 食品项价格环比分化，鲜菜价格季节性回调 ● 非食品价格环比回落，交通通信成为主要原因 ● 煤炭有色价格环比双降，工业出厂价格同环比回落 ● 工业价格传导显现，价格剪刀差或收窄 CPI、PPI 点评报告 A0101-20220610 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 康 健 邵宇佳 杨盈竹 周 圆 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 摘 要 2022 年 5 月，CPI 同比上涨 2.1 %，较上月不变，环比下降 0.2%，较上月回落 0.6 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为 0.8 个百分点，较上月上升约 0.1 个百分点；新涨价影响约为 1.3 个百分点，较上月回落 0.1 个百分点。食品价格环比回落造成此次 CPI 环比回落，同时食品价格同比继续抬升维持本月 CPI 同比不变。此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.9%，涨幅较上月不变，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测 5 月份 CPI 同比增长 1.9%，低于实际结果 0.2 个百分点，误差主要来源是鲜菜环比大跌、畜肉类价格高涨，与此同时蛋类、鲜果和水产品环比回落显著，造成了对食品价格环比低估1.3 个百分点。 2022 年 5 月，PPI 同比上涨 6.4 %，较上月回落 1.6 个百分点，环比上涨 0.1%，较上月回落 0.5 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为 4.1 个百分点，较上月下降约 1.8 个百分点；新涨价影响约为 2.3 个百分点，较上月上升约 0.2 个百分点。上游开采及原材料行业环比回落带动生产资料价格的回落是造成 PPI 环比回落的主要原因，同时采掘工业同比回落带动生产资料同比的回落是造成 PPI 同比回落的主要原因。我们预测 5 月份 PPI 同比上涨 5.8%，低于实际结果 0.6 个百分点，误差主要来源是对生产资料和生活资料价格的低估，一个是生产资料环比回落显著但绝对水平仍可观，另一个是生活资料环比上涨超季节性。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比分化，鲜菜价格季节性回调 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。5 月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供2.1 6.4 -6-4-22468101214162017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-0.2 0.1 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 应总体充足，CPI 同比上涨 2.1%、环比由上月上涨 0.4%转为下降 0.2%，具体而言：食品项价格环比回落显著，其中鲜菜、鲜果和蛋类环比回落是本月食品价格环比回落的主要原因；非食品价格环比小幅上涨，其中工业消费品价格上涨是本月非食品价格环比上涨的主要原因。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨 2.3 %，较上月上升 0.4 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.42 个百分点。受高基数效应影响，猪价仍是主要压制因素，但同比抬升显著，猪肉价格同比下降21.1%，降幅较上月收窄12.2个百分点；受季节性影响，鲜菜价格同比上涨11.6%，较上月回落 12.4 个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除畜肉类和水产品外同比普涨，其中鲜果同比涨幅最高（19%），较上月同比变动分化，5 正 3 负，其中鲜菜同比变动最显著（-12.4%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 5 月同比 3.20 3.80 11.60 -12.90 -1.60 10.60 0.90 19.00 同比变动 0.50 0.30 -12.40 6.70 -4.00 -1.50 0.50 4.90 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 2.3 2.1 -10-55101520252017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-1.3 0.1 -5-4-3-2-1123452017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格下降 1.3%，较上月回落 2.2 个百分点，影响 CPI 下降约 0.24 个百分点。5 月中央收储工作继续开展，生猪产能去化接近尾声，猪肉价格上涨 5.2%，较上月上升 3.7 个百分点；受 5 月鲜菜上市量增加，鲜菜下降 15%；受疫情转好物流环节逐渐通畅，粮食、水产品、鲜果和蛋类皆有所回落。 总体而言，食品八大类价格环比除鲜菜和水产品外普涨，其中畜肉类环比幅度最高（+1.9%），较上月环比变动分化（3 正 5 负），其中鲜果环比变动最显著（-