畜牧行业5月出栏月报点评：5月量减重增，供给向下

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.06.09 5 月量减重增，供给向下 ——5 月出栏月报点评 钟凯锋(分析师) 王艳君(分析师) 021-38674876 021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.com 证书编号 S0880517030005 S0880520100002 本报告导读： 5 月出栏量下降，体重上升，主要上市公司供应量下降，出栏价格上涨。未来供给预计继续下降，价格震荡上升，同时高成本下产能出清压力仍在，推荐养猪板块β机会。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：供给向下，预期价格向上，持续推荐生猪养殖板块。从 5月月报可以发现，量减少重量增加，总体供给继续减少，我们预计未来供给压力有望逐步降低，价格有望震荡上行。5 月价格上涨至现金成本线，上市公司仍持续亏损利润，产能出清动力仍在，未来可能继续锯齿型产能去化。推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望、大北农、天邦股份等，受益标的：傲农生物、唐人神等。  出栏量下降：5 月出栏总量下降6.99%，育肥猪总量环比下降10.80%。11 家上市公司 5 月出栏总量 1056.54 万头，环比 4 月减少 6.99%。从出栏结构看，由于 5 月仔猪价格有明显上升，仔猪销售比例环比提高，育肥猪比例降低，11 家上市公司育肥猪量环比下降 10.8%。  体重上升：出栏体重环比上升 4.03%。由于 4、5 月全国均价明显上升，部分公司压栏销售，如天康生物、新希望等公司体重明显增加，主要上市公司的均重在 5 月环比上升 4.03%至 114.01 公斤，但仍然维持在标猪体重。  价格上升：5 月出栏价格上涨，但仍低于养殖成本线。5 月各公司育肥猪出栏价格明显升高，但和各公司目前养殖完全成本比，仍无法盈利。因此 5 月销售价格仍是亏利润阶段，部分公司不亏现金流。  风险提示：疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险、偿债风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 畜牧业《能繁继续下降，生猪存栏首月同比下降》 2022.05.18 畜牧业《4 月量、重双降，拐点如期而至》 2022.05.09 畜牧业《产能降速超预期，再荐生猪养殖》 2022.04.19 畜牧业《3 月出栏量、重双增，能繁或降》 2022.04.12 畜牧业《12 月去产能持续，继续看好养殖β机会》 2022.01.22 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 畜牧业 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 目 录 1. 5 月月报：量减体重增，总体供应量向下 ..................................... 3 1.1. 育肥猪出栏量环比下降 10.8% ................................................ 3 1.2. 出栏体重环比上升 4.03% ....................................................... 4 1.3. 出栏价格回升 ........................................................................ 4 2. 投资建议 ..................................................................................... 4 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 1. 5 月月报：量减体重增，总体供应量向下 1.1. 育肥猪出栏总量环比下降 10.8% 5 月出栏总量下降 6.99%，育肥猪总量环比下降 10.80%。11 家上市公司 5 月出栏总量 1056.54 万头，环比 4 月减少 6.99%。从出栏结构看，由于 5 月仔猪价格有明显上升，仔猪销售比例环比提高，育肥猪比例降低，因此 11 家上市公司育肥猪出栏量环比下降 10.8%。 表 1 2022 年 1~5 月各上市公司月度出栏量（万头） 日期 牧原股份 正邦科技 温氏股份 新希望 天邦股份 大北农 傲农生物 天康生物 唐人神 东瑞股份 金新农 2022-01 783.1 95.87 150.61 129.26 38.13 41.65 38.08 12.69 13.04 4.66 7.06 2022-02 50.02 106.9 97.73 28.68 28.1 30.53 8.03 12.24 3.01 6.75 2022-03 598.6 96.72 144.84 142.69 33.62 37.39 33.62 16.97 13.06 4.91 19.77 2022-04 632.1 91.86 142.7 112.66 38.1 34.56 38.52 15.88 16.55 4.50 8.52 2022-05 586.3 74.97 132.34 104.56 38.39 28.04 42.5 18.79 15.08 3.89 11.68 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表 2 2022 年 3~5 月部分上市公司仔猪比例变化 3 月仔猪销售比例 4 月仔猪销售比例 5 月仔猪销售比例 牧原股份 8.80% 16.12% 21.84% 正邦科技 16.49% 33.04% 58.33% 新希望 12.68% 5.36% 5.71% 唐人神 12.48% 21.45% 12.47% 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 未来部分公司的年内出栏中枢或逐步下降。2022年前5个月，牧原完成全年出栏规划 50%，其他公司也完成全年出栏 40%左右，我们认为各公司随着仔猪出栏比例增高，随着全年出栏目标逐步推进，部分公司的年内出栏中枢或逐步下降。 表 3 2022 年前 5 月各上市公司完成全年出栏目标进度情况（万头） 月份 温氏股份 新希望 天康生物 唐人神 金新农 牧原股份 傲农生物 前 5 月总计 677.39 586.9 72.36 69.97 53.78 2600.1 183.25 22 年出栏目标 1800 1400 220 200 130 5000~5600 550 完成进度 37.63% 41.92% 32.89% 34.99% 41.37% 46%-52% 33.32% 数据来源：公司公告 国泰君安