高频数据扫描：宽信用重点转向稳居民杠杆

固定收益| 证券研究报告 —周报 2022 年 5 月 22 日 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《国际市场分歧明显》20220515 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 固定收益 [Table_Analyser] 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 [Table_Title] 宽信用重点转向稳居民杠杆 高频数据扫描 [Table_Summary] 若 1 年期 LPR 下调告一段落，将限制中短期信用债收益率下行空间。  1.猪价持续修复。本周农业部猪肉平均批发价同比降幅缩小至 22.35%。5 月 18 日当周发改委发布的大中城市猪粮比价为 5.47，但发改委仍启动年内第八轮中央冻肉收储工作。农业农村部数据显示，4 月份全国生猪存栏同比下降 0.2%，自 2020 年 6 月后首次转降；4 月末全国能繁母猪存栏量 4177.3 万头，是正常保有量 4100 万头的 102%。本周山东蔬菜批发价指数环比降 2.4%，同比涨幅扩大至 7.79%。5 月 13 日当周食用农产品价格指数环比降 0.9%，同比降 3.55%。  2.美联储示强没有“吓倒”原油市场。据华尔街日报，联储主席鲍威尔本周表示，联储将继续加息，直到通胀“以令人信服的方式下降”。 在联储官员对中性利率表态相对温和后，鲍威尔此次重申为遏制通胀的加息，不会拘泥于中性利率。该言论发布后，美股陷入衰退恐慌，10 年期美债收益率回落至 2.8%附近。而国际油价则保持在 110 美元关口附近震荡，且美油收涨更为明显。布伦特和 WTI 原油期价本周分别环比涨4.67%和 6.38%。本周芬兰和瑞典申请加入北约，俄罗斯宣布 21 日起暂停向芬兰供气。据欧佩克+报告，欧佩克+4 月减产执行率从 3 月的157％升至 220％。欧佩克+4 月份的产量比目标低 260 万桶/日；俄罗斯 4月产量比目标低 128 万桶/日。据 EIA 周报，5 月 13 日当周美国商业原油库存减少 339.4 万桶至 4.208 亿桶。欧盟代表表示已重启伊核谈判；美国政府则授权美欧石油公司重启在委内瑞拉业务。  LME 有色金属现货本周企稳反弹，铜环比涨 1.6%，铝环比涨 5.14%。  本周国内水泥价格指数环比降 1.22%；产能超 200 万吨焦化企业开工率环比持平；中国铁矿石价格指数环比降 0.34%；唐山钢厂高炉开工率环比持平，螺纹钢库存环比降 2.06%。  3.宽信用重点转向稳居民杠杆。5 月 15 日当周，100 大中城市成交土地总价环比降 19.7%；成交土地溢价率环比涨 172.97%。30 大中城商品房成交面积环比涨 64.12%；一、二、三线城市成交面积依次环比涨39.44%、81.16%、53.20%。本周 5 年期以上 LPR 单独下调 15BP，叠加此前的房贷差别化调整，个人首套房商贷利率下限已较上月下降 35BP，有利于稳定居民杠杆。且 LPR 调整也利于改善已购房家庭未来的消费能力。据证券日报，天津、南通、苏州、青岛、重庆等地已有银行将首套房贷利率降低至 4.25%。因前期中短期信用债的“资产荒”局面，收益率下行较快。随着后续疫情影响消减，若 1 年期 LPR 保持稳定，或对中短期信用债收益率形成支撑。  风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。 2022 年 5 月 22 日 宽信用重点转向稳居民杠杆 2 目录 高频数据全景扫描 ............................................................................... 5 高频数据和重要宏观指标走势对比 ....................................................... 8 美国重要高频指标 ............................................................................. 14 高频数据季节性走势 .......................................................................... 15 qRmPqRsQnOsQmNyRoNsQrNbRdNaQsQmMoMtRlOoOnQfQmOsO7NrQoQwMrMoNvPoOoP 2022 年 5 月 22 日 宽信用重点转向稳居民杠杆 3 图表目录 图表 1. 三大部门融资增速 ....................................................................................................... 5 图表 2. LPR 与中票利差已有较为明显上行 ......................................................................... 5 图表 3. 高频数据周度环比变化（单位：%） ..................................................................... 6 图表 4. 高频数据全景扫描（单位：%） .............................................................................. 7 图表 5. 铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比） ................................................... 8 图表 6. 粗钢日均产量同比与工业增加值同比 .................................................................... 8 图表 7. RJ/CRB 价格指数同比与出口金额同比 ................................................................... 8 图表 8. 生产资料价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................. 8 图表 9. 大宗商品价格指数同比与 PPI 工业同比 ................................................................. 8 图表 10. 螺纹钢价