食品饮料行业周报：高端白酒展现韧性，疫情下大众品表现分化

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年05月31日高端白酒展现韧性，疫情下大众品表现分化——食品饮料行业周报上周行情回顾：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日，食品饮料板块（申万）下跌 2.55%，上证综指下跌 0.52%，深证成指下跌 2.28%，沪深 300 下跌 1.87%，食品饮料板块跑输上证综指 2.03 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 24 位。核心观点白酒：结构化繁荣行情延续，全国化高端酒企展现较强韧性。在消费升级背景下，白酒行业集中度持续提升，产能持续优化。但同时，受到经济增长放缓的影响，消费升级的广度和深度或将收缩。2022 年受疫情影响，消费场景减少，但多家酒企仍推出双位数增长的业绩指引。2022年次高端酒企水井坊计划实现主营收入和净利润均增长 15%左右；古井贡酒计划实现营收增长 15.30%，利润增长 11.94%。高端酒企贵州茅台和五粮液分别计划在 2022 年实现 15%和 10%以上的营收增长。端午消费小旺季即将来临，部分地区疫情扰动未显著地影响全国性高端酒企动销。贵州茅台的飞天整箱/散装均分别环比上涨；自“i”茅台正式上线以来，飞天茅台批价呈持续上涨趋势；五粮液、洋河、泸州老窖和山西汾酒批价环比持平。五粮液在 1-4 月已经实现全年 50%的动销目标，而且多个市场区域销量实现双位数增长。啤酒：啤酒销量受疫情影响下降，中高端啤酒影响最为明显。根据渠道调研，截至 2022 年 5 月底，啤酒行业受到疫情影响，总体销量下滑，中高端啤酒影响最为明显。从四川市场来看，1-4 月百威销量下滑约 10%；中低端啤酒受到影响较小，今年 1-4 月雪花销量下滑约 5%；嘉士伯、喜力等在四川由于基数较小，啤酒品牌销量变化不明显。当前四川中高端还是以百威系列为主，品牌知名度和竞争力强，嘉士伯在川东也有一定中高端市场份额。华润雪花占据餐饮及大部分中低端市场，其他品牌各有不同的受众，如燕京啤酒在南充销量也较大，乌苏在四川也有大概 60%的门店都有销售。当前疫情影响已经边际放缓，期待疫情拐点来临带动啤酒需求复苏。调味品：安琪酵母深化亚太市场布局，恒顺醋业募资扩充产能。安琪酵母公告称将设立印度子公司。安琪酵母此举可以有效借助当地产业优势来降低成本，并强化渠道管控和扩展周边地区市场。恒顺醋业公告称将募集 17.9 亿元，用于扩充香醋、酱油、酒和复合调味料产能。在酱油业务上将避开传统品类巨头，创造亚品类，增强品类区隔，开创特有的高端酱油市场；在食醋业务方面，公司将在山西、江苏等地新建产能，并结合品质和品牌力优势来扩大市场收入；同时，公司切入增速快、竞争格局较分散的复合调味品赛道。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：未来业绩具备高增长预期的相关标的青岛啤酒；乳制品：在产能、渠道、产品三方齐发力的相关标的伊利股份。风险提示：行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《茅台批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏》2022.05.23《疫情和成本压力下，行业龙头更显韧性》2022.05.16《预制菜系列三：疫情反复之际，预制菜渗透率加速提升》2022.05.12《CPI 温和上涨，必需消费品需求进一步上升》2022.05.11《食品饮料行业 2021 年报&2022Q1 总结：白酒营收稳健增长，大众品盈利改善初现》2022.05.11行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：结构化繁荣行情延续，全国化高端酒企展现较强韧性...................................................................... 41.2. 啤酒：啤酒销量受疫情影响下降，中高端啤酒影响最为明显...................................................................... 41.3. 调味品：安琪酵母深化亚太市场布局，恒顺醋业募资扩充产能..................................................................41.4. 速冻品：疫情加速预制菜发展，标准陆续出台行业有望百花齐放..............................................................51.5. 乳制品：疫情影响下乳制品需求有所上升，后续重点关注龙头企业..........................................................52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 62.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 62.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 62.3. 个股行情............................................................................................................................................................... 72.4. 板块估值水平.................................................................................................................