商贸零售行业周报：上海线下商业即将全面恢复营业，关注本地商业股的修复机会

证券研究报告 行业周报 上海线下商业即将全面恢复营业，关注本地商业股的修复机会 ——行业周报（20220523-20220527） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 快递逐渐恢复，电商平台大促叠加端午节有望加速推进消费潜力释放，各平台与商家均开始积极备战“618”购物节，阿里巴巴推出了五大方面的 25 项举措来支持商家更好地备战；小米之家与京东到家、美团试行 618 即时配送服务。疫情催化下居民线上消费需求将持续增加，即时零售及社区团购等业态或将受益。即时零售电商自营模式如每日优鲜、叮咚买菜、盒马、美团买菜等；O2O 平台模式如京东到家、淘鲜达、饿了么、美团闪购等；社区团购如美团优选、多多买菜、淘菜菜等。建议关注：京东、阿里巴巴、美团。 传统零售： 随着上海疫情防控形势向好，零售商超加速复工复产，百联股份旗下第一八佰伴、第一百货商业中心和东方商厦（旗舰店）的美妆专柜于 5 月 28 日重启线下营业，上海商务委宣布上海购物中心6 月 1 日起全面恢复线下营业，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。 黄金珠宝： 受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，随着上海购物中心、百货等即将全面恢复线下营业，或将迎来补偿性消费的修复机会。短期来看，需求取决于疫情防控成效及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注：周大生、周大福、老凤祥。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.05.23-2022.05.27），商贸零售（中信）指数下跌0.59%，跑输沪深 300 指数 1.28pct。商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 13 位，商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业分别是贸易、专业市场经营和百货。商贸零售行业 PE 分位数小于沪深 300，当前商贸零售行业 PE(TTM)为-41.76，处于 2012年以来从小到大的分位数为 0.24%；沪深 300PE(TTM)为 11.98，分位数为 42.67%。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: 2022 年 05 月 30 日 [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《4 月社零中超市等民生保供渠道逆势上涨，电商渗透率保持高位》 ——2022 年 05 月 23 日 《疫情防控成效现拐点，关注疫后零售企业的复苏机会》 ——2022 年 05 月 14 日 《上海稳步推进复工复产，关注上海本地商业股的修复机会》 ——2022 年 05 月 02 日 -29%-25%-22%-18%-14%-11%-7%-3%0%05/2108/2110/2101/2203/2205/22商贸零售沪深300行业周报 ◼ 行业动态跟踪： 电商：饿了么启动“共振计划”，5 亿激励全力支持上海商家复苏，5 月餐饮外卖订单较 4 月同比增长三至四成；连连国际与京东云签署深度协作，京东之家与湘潭联通达成战略协作，京东集团公布 2021 年 ESG 报告；淘宝天猫未来三年将培育 100 个用户规模过亿的超级品类，天猫国际新增“菜鸟直送”仓配服务；小米之家与京东到家、美团试行 618 即时配送服务；美团面向北京全市外卖商户开展“共享员工”招募。传统零售：上海商务委宣布上海购物中心 6 月 1 日起全面恢复线下营业；上海大润发超市华漕店重启免费送货班车；永辉旗下生活家居类品牌“优颂”新增首款床品。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：黄金珠宝板块短期承压，需求或将在疫后集中释放；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注周大生、周大福、老凤祥。 投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。 投资主线三：随着疫情防控形势持续向好，零售商超加速复工复产，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。 ◼ 风险提示： 疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明3 目录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 市场行情 .......................................................................... 4 1.2 板块估值 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 6 2.1 行业要闻回顾 .................................................................... 6 2.2 行业资本动态 .................................................................... 9 2.3 上市公司动态跟踪 ............................................................ 9 2.4 本周大事提醒 .................................................................. 11 3 风险提示 .................................................................................. 11 图 图 1 上周主要指数涨跌幅 ....................................................... 4 图 2 今年以来主要指数涨跌幅 ......................